油脂：逻辑未改，回调有限 昨天，BMD毛棕日内探底回升，2月合约上涨1.34%,报收4920林吉特/吨。短期，国际据悉并无新增利空消息出现，产地供需暂时也无明显变化。中期，产地雨季减产季持续，供需趋紧。隔夜，CBOT豆类品种震荡。巴西新作大豆增产压力较大，虽然短期雷亚尔贬值势头因巴西上调利率而减弱，但巴西大豆出口贴水仍趋下跌。按照当前预估单产，巴西大豆新作运营成本（剔除机会成本）预计仅有700-900蒲式耳/磅，后期定产销售期，巴西大豆贴水预计仍有较多下行空间。国内方面，昨天国内三个油脂走势均较弱且日内表现各有不同，日内止跌回升，菜油尾盘跳水。短期国内基本面变化不大，国内棕榈油1-4月船期进口套盘利润仍倒挂700-1300元/吨。虽然国内10-11月进口足够国内刚需，预计12月库存继续偏中性，但12-4月船期国内采购量极少，明年2-3月开始国内库存预计快速下降。后期关注进口窗口如何打开。国内菜油供需仍偏宽松，短期库存小增，短期走强驱动仍是中加关系担忧，近两日担忧情绪减弱。国内继续季节性降库，12月将迎来春节前是集中提货及备货期。近期大豆到港延后，关注周度大豆压榨量。综上，当前国内明年一季度棕榈油进口极少的矛盾暂无法解决，进口利润继续大幅倒挂，加上后期印尼出口LEVY上调可能，中期棕榈油预计仍有上涨机会及空间。操作上，棕榈油下跌企稳延续波段，关注B40相关消息，及菜油反弹滞涨波段做空
期货要闻 小亚 12月13日 13:38 23
：短期矛盾加剧，博弈继续 国际原糖来看，北半球上量进程对国际糖价持续施压，印度正常压榨进度下，预计短期将进入压榨高峰期，泰国糖12月中开榨，预期恢复性增产，这种预期下泰国糖出口量也将同比大幅增加。中期则需要关注四季度末期至明年一季度市场对巴西糖单产问题的交易情况，预计一定程度上支撑国际糖价，unica最新数据继续显示潜在单产问题。远期来看，增产周期内，国际糖价偏向弱势运行。国内郑糖来看，政策是近期的话题重心，近日市场再次流传泰国糖浆相关文件，内容仍然是关于食品安全和卫生的相关整改要求，预期对近月盘面影响更大，远月合约则需要观察是否出台有效政策文件，目前未见实际政策落地，短期矛盾加剧，博弈继续，关注年底政策变动情况，宏观面来看，政策利好商品价格，短期情绪偏强，博弈继续。随着广西、广东、云南甘蔗糖陆续开榨，国内食糖压榨周期进入高峰阶段，关注现货端是否承压调价。中期来看，需要关注国际原糖对郑糖的影响，即巴西单产问题的传导影响。长期来看，若国内政策不变，国内食糖供需趋向宽松，仍维持郑糖逢高沽空看法不变。 ：棉价基本面难言乐观，或震荡承压运行 宏观方面，昨日夜间中央经济工作会议告一段落，会议定性定调较为积极，但是具体定量情况较少，前期部分市场对于会议预期偏强，会后富时指数有所回落，商品反应较为平淡，徐持续关注。基本面而言，BCO近期继续调增今年全国产量22万吨至675万吨，丰产格局带来的压力
期货要闻 小亚 12月13日 13:38 14
及现货市场行情分析 12月12日，价格震荡运行，主力合约2501开于11765元/吨，最后收于11760元/吨，较前一日结算下跌15元/吨，跌幅0.21%。截止收盘，2501主力合约约9.83万手，当日减仓4105手。总合约持仓29.0万手，较上一交易日减少2159手。当前，新交割品已开始仓单注册，12月12日仓单小幅下降，仓单总数为37117手，折合成实物有185585吨。 ：昨日工业硅现货价格小幅走弱。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11400-11500元/吨；通氧553#硅在11500-11600元/吨；421#硅在12000-12300元/吨。近期因盘面价格下跌，下游对价格的接受度有所提高，现货成交情况好转。 多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价35-39元/千克；多晶硅致密料33-36元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅33-35元/千克，N型料37-42元/千克。西南地区进入枯水期后，西南产区减产规模扩大，预计本月产量为11万吨左右。因硅料生产企业长期亏损，且协会已发出自律性号召，预计下个月产量继续下滑，对工业硅需求减少。 有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，有机硅DMC报价12500-13500元/吨。进入下半年，有机硅的新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。但整体产能过剩较多，预计有机
期货要闻 小亚 12月13日 13:38 21
及现货市场行情分析 2024年12月12日，合约2501开于76750元/吨，收于77050元/吨，当日收盘价较前一日结算价收涨0.59%。当日成交量为121926手，量为159582手，较前一交易日减少8708手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳500元/吨。所有合约总持仓422291手，较前一交易日减少7538手。当日合约总成交量较前一交易日增加12364手，成交量增加，整体投机度为0.45 。当日仓单39827手，较上个交易日增加1043手。盘面：当日碳酸锂开盘后震荡走强，最终收涨0.59% 。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年12月12日电池级碳酸锂报价7.52-7.79万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨，工业级碳酸锂报价7.28-7.38万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨。 库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为10.81 万吨，其中冶炼厂库存为3.63 万吨，下游库存为3.20 万吨，其他库存为3.98 万吨。库存再次出现累库，仓单数量也增加较多，压力再次显现。 供应端：据SMM，12月碳酸锂生产，辉石端、云母端、回收端均带来较大增量，冲抵了盐湖端的减量，同时卖交割仍存利润的情况下北方地区代工厂开工率较满；锂盐厂悲观预期主导，贸易商对后续需求相对乐观并且有一定套利空间，积极购入优质货，反而刺激产量释放。 成本方面，据SMM，虽然海外锂辉石报价依旧维持
现货： 根据路透社消息，亚洲指标在淡静的交投中陷于区间，充足的供应继续给市场带来压力。超现货升水仍低于每吨1美元，高硫燃料油现货升水也很低。与此同时，裂解价差陷于区间。超低硫燃料油裂解价差收于每桶升水近10美元，380-cst高硫燃料油裂解价差收于每桶贴水约5.50美元新加坡交易窗口据报未达成高硫燃料油交易，也未达成超低硫燃料油交易。 要闻： 根据伦敦证券交易所本周的船舶跟踪数据计算，预计12月份亚洲燃料油总供应量将与上个月一样突破650万吨，仍高于今年的月平均供应量。 标普全球商品洞察(S&P Global Commodity Insights)发布的FOIZ数据显示，截至12月9日当周，富查伊拉重质燃料库存下降25.0%至642万桶（101万吨）。 观点： 高硫市场受地缘、税费改革等因素影响，因素持续激烈博弈。一方面，欧佩克推迟减产以及伊朗制裁均使得高硫供应缩减预期增加。另一方面，未来地方炼厂是否对于燃料油增税以及俄罗斯检修回归后，远源的供应持续回升预期，则限制着高硫的强势。需求端来看，新加坡船燃销量同环比提升下，对于高硫市场提振作用增强。近端虽然需求偏紧张，内外价差走阔下，供应缓解预期逐步增强，关注高硫裂解价差走弱机会。 近来低硫混合原料到货量存增加预期，低硫市场供应偏宽松，裂差回落。展望未来，丹格特（Dangote）炼油厂的流化催化裂化装置已于10月开始试运行，随着
期货要闻 小亚 12月13日 13:38 18
现货： 国内沥青均价为3643元/吨，较上一工作日价格下调1元/吨，沥青价格偏弱运行。 供应端： 根据隆众对96家企业跟踪，国内沥青周度总产量为52.4万吨，环比下降0.5万吨，降幅0.9%；同比减少4万吨，降幅7.1%。2024年1-12月份沥青累计产量为2735.7万吨，同比减少616.2万吨，降幅18.4%。 库存： 沥青库存回升，国内沥青104家社会库库存共计87.3万吨，较上周四（12月5日）增加0.5%。国内54家沥青样本厂库库存共计61.6万吨，较上周四（12月5日）增加1.0%。 需求端： 国内沥青54家企业厂家样本出货量共43.3万吨，环比下降6.5%。分地区来看，华北、山东及东北出货量减少较多，华北是区内炼厂停工及降产，资源供应下降，限量导致出货减少；山东是部分炼厂复产延期，库存消耗无几后停发，现货资源相对偏紧；东北是下游道路工程停工，同时低硫资源库存低位出货转至随产随出，拖累炼厂出货量下降。 后市展望： 从供应端来看，中国沥青炼厂产能利用率增加0.8%至29.7%，需求方面，北方雨雪天气，出货放缓，南方刚需减缓，而随着冬储政策释放，现货货源逐步宽松，库存停止去化后，短期沥青锚定冬储价格为底部支撑，上方受淡季需求不佳影响，亦存压力，短期沥青预计区间震荡运行为主。
期货要闻 小亚 12月13日 13:38 15
1.现货：日内价格窄幅震荡，成交一般基差持稳，江苏苯乙烯市场现货价格8950-9000元/吨环比略上行5元/吨，山东价格上行，跨区域窗口关闭。 2.原料：华东纯苯现货维持7520-7560元/吨，山东地区价格略上行。据隆众，本周纯苯供需双增，下游苯乙烯开工上行贡献主要增量。纯苯后续两周预计到港共计7万吨，库存或将转折。下游多数价格窄幅震荡，利润持稳。 3.下游：苯乙烯下游补空需求增加，EPS及ABS价格略提升，当前ABS略亏损，PS及EPS略有利润。据隆众，本周苯乙烯供需双增，家电需求仍较好，综合开工率提升，总库存略下降。 4.观点：苯乙烯日内价格窄幅震荡，成交一般基差持稳。据隆众，本周纯苯供需双增，下游苯乙烯开工上行贡献主要增量。纯苯后续两周预计到港共计7万吨，库存或将转折；苯乙烯供需双增，家电需求仍较好，综合开工率提升，总库存略下降。乙烯下游补空需求增加，EPS及ABS价格略提升，当前ABS略亏损，PS及EPS略有利润。苯乙烯12月向偏宽松格局转变，叠加2025年春节时间较早，临近1月下游接货意愿或下降压力逐渐体现，纯苯则向去库过度。短期苯乙烯主力关注8600元/吨压力，逢高试空，苯乙烯-纯苯价差做缩为主，月间2-3逢高反套。 风险提示： 宏观经济大幅波动，价格大幅波动 数据来源：Wind、红桃三、
【现货方面】 据卓创资讯，截至12.12日，华北膜料现货低端价8650(-0)元/吨。 【基差方面】 截至12.12日，L2505收盘8150，05基差+500。 【观点】 石化出厂多数稳定，市场交投气氛改善不明显，贸易商随行就市报盘，终端原料库存尚可维持目前订单情况，拿货多小单，标品货源供应紧张局面尚未明显缓解，但供应边际已持续出现利空驱动、关注市场消化进展，整体来看短期基本面尚可、预期承压，短期盘面01贴水维持、震荡走势、价格有反复。 【策略】 持有卖出L2501-C-8800（到期日12.17）。
期货要闻 小亚 12月13日 13:38 13
【期现】 昨日，主力合约较昨收上涨1.55%（+29），最终报收1883.5元/吨。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1510元，环比持平，日照准一级冶金焦报1680元，环比+20。日照港仓单1857元，基差-26.5元/吨。 【利润】 截至12月5日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利27元，利润周环比+1，其中，山西准一级焦平均盈利39元（+3），山东准一级焦平均盈利79元（+7），内蒙二级焦平均盈利-28元（208），河北准一级焦平均盈利61元（+3）。 【供给】 截至12月12日，247家钢厂日均产量46.8万吨，周环比-0.1，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.7万吨，周环比-0.1。总产量预估-0.3至113.5万吨。 【需求】 247家钢厂日均铁水232.47万吨，周环比-0.14，折算焦炭需求116.31万吨，日均供需差环比+0.88万吨。本周焦炭供平需降。 【库存】 截至12月5日，焦炭总库存857.8万吨，周环比-3.82，其中，全样本独立焦企焦炭库存85.5万吨，周环比-0.07，247家钢厂焦炭库存604.1万吨，周环比+0.28。港口库存168.2万吨，周环比-4.03。 【观点】 昨日焦炭减仓上行，尾盘受宏观情绪影响冲高，夜盘震荡运行为主，减仓持续。月差方面，1-5价差昨日走反套至-75一线，近端受煤端拖累，预计正套格局难以持续。基本面来看，焦炭四轮提降落地，目前焦
镍品种： 12月12日主力合约2501开于125850元/吨，收于129610元/吨，较前一交易日收盘上涨3.2%，当日成交量为178586手，量为69275手。昨日夜盘沪镍主力合约开于129760元/吨，收于129460元/吨，较昨日午后收盘上涨1.51%。 沪镍主力合约夜盘高开冲高回落后以小区间振荡为主，日盘开盘小幅回落后快速向上突破，至收盘临近13万整数关口，收大阳线。成交量对比上个交易日有所增加，持仓量较前日有所增加。昨日，印尼能源和矿产资源部重申了进一步限制镍产品生产的计划。现货市场方面，金川镍早盘报价较上个交易日上调约2650元/吨，市场主流品牌报价均出现相应上调，日内镍价大幅上涨，现货成交一般，市场现货库存充足。当日精炼镍现货升水整体持平，其中金川镍升水上涨350元/吨至3950元/吨，进口镍升水下降75元/吨至-200元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨。前一交易日沪镍仓单减少89吨至30149吨，镍库存减少2862吨至163644吨。 ■镍观点：中性。 近期精炼镍基本面驱动不足，短期受宏观影响更大，预计近期以区间振荡为主，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ■镍策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。 （来源：华泰期货）
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