量化势头强劲 百亿级私募格局生变

  受市场内外部等多重因素影响，主观私募新产品近期的发行与业绩扩张“双遇冷”。展望2024年，在市场行情主线尚未明朗之前，量化私募产品依然是市场渠道的宠儿。

  私募排排网数据显示，截至2023年12月31日，国内百亿级私募机构共有104家，其中百亿级量化私募有32家。相比2022年底，2023年国内百亿级私募机构的总数减少了8家，但百亿级量化私募机构数量却逆势增加了4家。

  主观量化业绩分化

  私募排排网数据显示，截至2023年12月31日，有业绩记录的2887家主观私募2023年度平均收益率为-2.31%，其中1189家实现正收益，占比为41.18%。虽然主观私募整体表现欠佳，但高收益率的机构主要集中在主观私募，其中11家主观私募年度收益率超100%，50家收益率介于50％-100%之间，167家收益率介于20％-50%之间。

  私募排排网数据显示，31家在2023年度实现正收益的百亿级量化私募中，6家收益率超过10%，11家收益率介于5％-10%之间，14家收益率介于0-5%之间，2023年百亿级量化私募收益率前十名分别为信弘天禾、稳博投资、衍复投资、乾象投资、宽德私募、因诺资产、黑翼资产、茂源量化(海南)私募、九坤投资和盛泉恒元，2023年度收益率依次为19.64%、13.29%、11.19%、11.14%、11.14%、10.73%、9.53%、9.22%、8.84%和8.55%。

  值得注意的是，主观与量化结合的私募表现可圈可点。私募排排网数据显示，截至2023年12月31日，有业绩记录的1104家主观+量化私募，2023年度平均收益率为1.87%，其中618家实现正收益，占比为55.98%。实现正收益的主观+量化私募中，3家私募年度收益率超100%，16家收益率介于50%-100%之间，73家收益率介于20%-50%之间。

  持续聚焦阿尔法收益

  一位百亿级私募管理人向中国证券报记者透露：“我们通过概率做过一个测算，在过去几年结构性行情风格明显的情况下，基本上在前一年业绩位列前20％的主观私募在第二年的业绩表现普遍不佳。”他表示，部分主观私募在某一年押注市场单个风格导致业绩的大幅提升，“他们并没有意识到，自己其实赚的是贝塔的钱。”

  在市场投资风格迅速轮动的背景下，押注某一赛道而获得亮眼收益的投机成分显然更大。投资者显然意识到了这个问题。以中证500指增产品为例，在严格控制风险敞口的情况下，上述百亿级私募管理人表示：“若以6％的收益率来衡量，看起来不高，但作为指增类产品，最重要的就是长期持有。由于基本对冲了市场的贝塔风险，所以单年的业绩并不突出，拉长时间线来看，三年或五年后，这类产品的收益率会跻身市场前列。”另一家头部量化私募管理人透露，在头部量化机构中，回撤幅度1％以内，做到10％超额收益率的中证500指增产品，已可以在行业中排名前列，“这基本都是在赚阿尔法的钱”。当前，中证500指增产品是当前量化私募覆盖面最广的产品之一。

  此外，中国证券报记者从多个渠道方面获悉，当前市场高净值投资者的投资热情普遍不高，在多家百亿级主观私募产品业绩大幅回撤的背景下，他们更愿意寻求稳健的产品，回撤小、收益率稳健的量化指增产品是个不错的选择。“靠这类产品，我们一年来的管理规模增加了几十亿元。”上述头部量化私募管理人表示。

  一季度主推指增与小市值风格产品

  有私募FOF机构透露，2024年主观私募产品业绩可能普遍承压，“找过来的资金方更偏向于量化产品，尤其是一季度，量化策略中，我们看好有对冲的中性策略以及DMA策略”。

  受益于股指期货基差较为稳定，A股市场的风险对冲成本较低，就2023年来看，中性策略成为了量化私募提升业绩的一大关键指标。

  上述头部量化私募管理人向中国证券报记者表示：“由于基本对冲了市场的贝塔因素，所以我们正在努力做出更好的阿尔法。”他表示，近日股指期货基差波动风险加大，对于中性策略的推介更偏谨慎。在一季度，更愿意为客户推荐指增产品以及小市值风格产品。