能源研发中心 油价连续三天下跌，市场用持续的回落走势宣告欧佩克+部长级会议并没有打消市场对2025年供应过剩的担忧。此次欧佩克会议将自愿减产延期3个月，并降低了产量回归的速度，这样的决定一定程度上减缓了欧佩克+带来的增量压力，比会议之前可能增加的139万桶/日的供应增量大幅减少，但毕竟还是有增产，没有提振市场信心，供应过剩担忧仍是对油价形成压制。根据其宣布的进度表，2025年欧佩克+大约会带来52万桶/日的供应增量。多数机构判断2025年原油市场仍将面临供应过剩压力，没有欧佩克+产量回归空间，这压低了市场参与者对油价的预期。客观来讲欧佩克+还是做出了积极的努力，这已经是其能做出的最大程度的减缓供应压力的决定，尤其是在其延长自愿减产3个月的决定，对于缓解短期内供应压力还是有会有明显作用，包括市场担心的阿联酋等增产意愿较强烈的国家也配合做了推迟增产动作，欧佩克+试图想市场传递该组织仍是团结的，其首要目标是维持石油市场稳定的决心，但从油价最终的表现来看，这一系列的努力并没有提振市场信心，没有改变市场的悲观展望。 高频指标方面随着周五油价下跌，原油市场月差结构走弱明显，尤其是WTI原油月差结构走弱明显重回年内低点，这意味着投机资金对会议后继续下调了油价预期。欧美市场成品油裂解差在下半年已经低于2021年同期，处于4年来同期低位，中国成品油裂解差在年内被压制许久后低库存背景下供需错配推动了1
商品指数 小亚 12月09日 08:16 38
（转自：国富研究）
商品指数 小亚 12月09日 08:16 36
商品指数 小亚 12月09日 08:16 37
本文源自：期货日报 近期，钢材商品连续三个交易日大幅下挫，之前表现坚挺的铁矿石期货价格也见顶回落。 “从近三年的走势看，尽管12月为传统的钢材需求淡季，但在本月的重要会议之前，盘面价格总体表现偏强，主要因为有政策预期的支撑。今年钢材商品价格下跌主要是因为移仓换月加快了市场资金流转。目前螺纹、热卷主力合约均已经切换至远月合约，市场对明年一季度的需求持观望态度，美国新总统就职之后的关税政策也是不确定因素。”东海期货黑色金属首席研究员刘慧峰说。 期货日报记者注意到，9月份以来，政策面的变化对包括黑色系在内的大宗商品产生了比较大的影响，但随着政策细节逐步清晰，市场逐渐认识到政策对黑色系需求的提振比较有限。目前黑色商品中宏观情绪带来的利好已基本被市场计价，虽然政策仍带来一定底部支撑，但明年需求情况仍将成为影响市场走势的关键因素。 中辉期货黑色商品负责人陈为昌介绍，去年10月下旬的政策利好为黑色商品带来一波上涨行情，今年虽然也有政策支撑，但产业现状与去年存在较大差异，主要是原料价格差异较为明显。去年四季度铁矿石港口库存仅1亿吨出头，处于非常紧张的状态，现货基差高位运行，黑色商品出现连续上涨行情。但目前铁矿石库存在1.5亿吨以上的历史高位，焦煤供应端库存高企、进口量持续攀升，明显限制了黑色商品的上行空间。 库存方面，截至12月6日当周，五大材库存为1160.1万吨，同比下降137.75万吨；分品
商品指数 小亚 12月09日 08:16 34
专题：第十九届中国（深圳）国际期货大会 财联社12月8日讯（记者周晓雅）随着《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》的发布，多位来自期货公司的业内人士在参加第19届中国（深圳）国际期货大会时就期货公司业务发展分享新观点。 在他们看来，期货投资咨询业务存在收入占比低、从业人员供给不足、同质化等方面的挑战。期货公司的各个分业务对应不同的业务定位，要实现差异化定位，需要强监管、防风险。 投资咨询业务的机遇挑战 在南华期货承办的“分论坛一：分析师论坛”上，中期协副会长王颖致辞称，作为期货公司的持牌业务之一，自2011年《期货公司期货投资咨询业务试行办法》发布实施以来，现在有128家期货公司取得了期货交易咨询业务资格。 但受限于行业发展阶段、市场基础环境、制度供给等因素，期货交易咨询业务至今尚未形成可持续的业务和盈利模式。据统计，2023年全行业期货交易咨询业务收入约为9600万元，占行业总收入的比重仅为0.24%。 随着上述《意见》的发布，王颖表示，中期协将全面贯彻落实《意见》各项部署，加强对期货交易咨询业务的研究，全力配合证监会不断完善期货交易咨询业务的制度体系，推动牌照焕发出其应有的价值，引导期货分析师不断提升专业能力、服务水平，在服务实体经济发展中发挥更加重要的作用。 “期货公司给产业客户提供服务的时候，主要集中在短期期货赚钱，弥补现货端亏钱的问题，这其实是脱离了产业使用
商品指数 小亚 12月09日 08:02 26
能源研发中心 套利追踪： 1）价差：12月6日，SC夜盘1-3月差为3.00元/桶，Brent1-3月差为0.53美元/桶，WTI1-3月差为0.40美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为0.45美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为4.33美元/桶。 2）套利：①估值：12月6日凌晨2：30，Brent2502盘面价为72.29美元/桶，SC2503盘面价为517.8元/桶，测算SC2503盘面理论价为533.4元/桶，盘面估值偏离程度-2.9%。②利润：测算SC2503盘面到岸利润为-8.54元/桶，折合-1.17美元/桶，其到岸利润为负值。③价差：SC2503-Brent2502盘面差为-0.23美元/桶，理论差0.94美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent主力合约为2502；SC主力合约为2501；M代表时下12月）。 3）总结：①月差来看，月差继续偏弱运行。周内OPEC+12月会议效果偏冷淡，决议没有偏离市场预期过多。市场多空博弈交织，周内油价震荡运行。②内外价差来看，SC-Brent/SC-WTI价差维持震荡。对于国内基本面，在成品油消费结构疲软下，需求仍旧表现一般，对SC支撑力度尚且不强。同时人民币汇率逼近7.3，对SC单位换算成美元有一定克制。③短期来看，目前油价受消息层面影响多且复杂，但供需层面上仍旧缺乏清晰的单边驱动，油价基本面仍相对弱势（首要国内
商品指数 小亚 12月09日 08:02 25
来源：银河农产品及衍生品 （转自：银河农产品及衍生品）
上周，COMEX黄金价格下跌0.71%至2654.90美元/盎司，沪金主连下跌0.46%至615.94元/克。 地缘方面，以色列地面部队周末越过以色列-叙利亚边境非军事区，公开进入叙利亚，为自第四次中东战争以来首次。 降息方面，美联储鲍曼表示不会轻易对降息政策投反对票，倾向于谨慎和逐步地降低利率。戴利表示随着美联储在政策利率上达到“大约合适”的水平，我主张对利率采取渐进的方法。CME“美联储观察”最新数据显示，12月维持当前利率不变的概率为14.9%，累计降息25个基点的概率为85.1%，到明年1月维持当前利率不变的概率为10.1%，累计降息25个基点的概率为62.6%，累计降息50个基点的概率为27.3%。 综合而言，随着12月议息会议逐渐临近，官员表态倾向于鸽派，叠加中东冲突范围或将进一步扩大，市场预期12月美联储降息25基点，短期对黄金提供一定支撑。 资料来源：Wind、金十数据、光大期货研究所 撰稿：吴爱华 从业资格：F3074355 投资咨询资格：Z0017696 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 12月09日 08:02 24
专题：第十九届中国（深圳）国际期货大会 12月7日，由中国期货业协会主办的第19届中国国际期货大会在深圳举办，广期所副总经理曹子海在交易所高层圆桌论坛上表示，2024年，广期所在品种运行、市场服务、风险防范、系统建设方面取得良好工作成效。 一是深耕新能源金属期货品种，工业硅、碳酸锂期货功能发挥效果显著，今年以来，工业硅期货和期权日均成交量47.11万手，累计成交额4.85万亿元，日均持仓量41.91万手；碳酸锂期货和期权日均成交量34.85万手，累计成交额5.18万亿元，日均持仓量50.61万手；在国际期货业协会（FIA）发布的2024年上半年全球交易所金属类期货期权成交量排名中，广期所工业硅期货位列全球第8名，增幅榜第3名；碳酸锂期货位列全球第20名。二是产业参与方面，一般法人客户数超过3.9万，工业硅期货一般法人客户持仓占比达40.72%，碳酸锂期货一般法人客户持仓占比达55.43%；超过500家企业参与交割，累计交割量达85万吨。据不完全统计，有80家晶硅光伏上市公司和锂电上市公司发布公告，表示将积极使用工业硅、碳酸锂期货工具开展套期保值。 此外，为顺应光伏和锂电产业结构变化，广期所今年优化调整了工业硅和碳酸锂合约规则，使合约和交易机制更好贴近产业实际需要。 在价格影响力方面，据曹子海介绍，两个品种期现货价格相关性持续维持高位，工业硅达到98%，碳酸锂达到99%，参照期货价格
商品指数 小亚 12月07日 23:02 42
专题：第十九届中国（深圳）国际期货大会 12月7日，由中国期货业协会主办的第19届中国国际期货大会在深圳举办，中国证监会副主席陈华平在致辞中表示，要锚定目标、稳中求进，坚定走好中国特色期货市场发展之路。 让价格发现和风险管理功能惠及更多更广泛的产业企业 “国办《意见》明确了期货市场短、中、长期三个阶段的发展目标，实现未来五年的第一阶段目标是我们当前的重点任务。我们将以时不我待、只争朝夕的历史责任感，全面开展各项工作，防风险、强监管，促进期货市场稳定健康发展。”陈华平表示，加强监管、防范风险是守护期货市场长远健康发展的重要保障。要进一步完善期货监管制度，将期货市场各类经营主体开展的所有金融活动全部纳入监管，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，树立全面从严的监管导向，强化监管权威，严厉打击期货市场违法违规行为和非法期货活动。要进一步强化期货市场风险防控，立足于风险早识别、早预警、早暴露、早处置，巩固和优化行之有效的运行监测和风险预警体系，统筹期现货、场内外和境内外，充实风险应对处置工具箱，盘活并用好各类风险准备资源，严防价格异常波动、交割违约、重大信息安全事故等风险的产生和蔓延。 品种是期货市场功能发挥的载体，期货市场品种发展方面，陈华平表示，期货交易所要紧紧围绕服务实体经济的根本宗旨，坚持守正创新，持续推动期货市场品种发展扩面、提质、增效，为建成世界一流交易所
商品指数 小亚 12月07日 23:02 48
专题：第十九届中国（深圳）国际期货大会 12月7日，在第19届中国（深圳）国际期货大会上，中国期货业协会（下称中期协）发布实施了《期货公司“保险+期货”业务规则（试行）》（下称《规则（试行）》）。《规则（试行）》明确了期货公司“保险+期货”业务的基本原则、定义、目标和要求，并从业务承揽、期货服务、自律管理等方面提出规范性要求，旨在引导推动“保险+期货”业务良性有序开展，更好助力农业强国建设。 首份行业规范性文件 “保险+期货”金融综合支农模式创设于2015年，是保险与期货“联姻”，立足我国基本国情农情、发挥期货功能化解中小涉农主体价格风险的成功探索。十年来，“保险+期货”频繁见诸于中央、有关部委政策文件，地方政府、涉农主体主动参与意识不断增强，在保障农民收入、转变农业风险管理方式、助力乡村产业高质量发展、健全农村金融服务体系等方面取得积极成效，得到广泛认可。中期协统计数据显示，截至目前，“保险+期货”落地31个省市自治区，覆盖21个涉农品种，保障价值2000多亿元，惠及农户超740万户次。 中期协相关负责人告诉记者，取得成效的同时，“保险+期货”总体呈现出规模为先、粗放发展的现状，缺乏统一明确的工作规范、服务“三农”的质效还不够高、可持续性有待进一步增强，近年来中央一号文件也多次提及要优化完善“保险+期货”。在此背景之下，中期协制定了《规则（试行）》，强调正本清源、规范发展，明确底
商品指数 小亚 12月07日 23:02 51
今日，在2024年第19届中国（深圳）国际期货大会上，证监会副主席陈华平致辞表示，我国期货公司近年来发展总体稳健，但也存在综合实力不强、服务水平不高、同质化经营突出等问题，要把准功能定位。找准自己在金融体系中的位置，聚焦期货和衍生品专长开展业务，不做自己做不了、做不好的事情。资产管理业务要做出特色，为投资者参与期货和衍生品市场提供专业服务，不能简单模仿其他金融机构，也不能演变为交易通道。风险管理业务要突出“风险管理”这四个字，着力解决实体企业的困难，不能盲目追求规模、追求盈利，甚至一味寻求监管套利。
商品指数 小亚 12月07日 12:02 50
来源：沐甜科技糖网 印度行业官员表示，随着压榨季的推进，供应充足导致印度糖价跌至一年半以来的最低水平，这使得糖厂难以向农民支付蔗款。 价格下跌促使行业要求立即调整最低销售价格（MSP）以限制损失，此举将提高糖厂利润率，并使他们能够及时向数百万甘蔗种植者支付蔗款。 西印度糖厂协会主席B.B.Thombare表示：“糖价已降至生产成本以下。这使得糖厂难以支付调整后的甘蔗价格，除非糖价上涨。” 在过去四个月里，西部马哈拉施特拉邦戈尔哈布尔的糖批发价格下跌了近8%，至每吨33，675卢比（397.60美元），为2023年6月以来的最低水平。 Thombare表示，政府应迅速将MSP上调至每吨4万卢比以上，使糖厂能够进行甘蔗压榨。 印度行业团体一直呼吁提高MSP，称政府近年来提高了甘蔗采购价格，而MSP自2019年以来一直保持不变。 孟买糖商协会主席AshokJain表示，随着节日过后需求的减少，糖价正在下跌，新一季的供应已经开始。 一家权威行业机构周一表示，自10月1日本榨季开始以来，印度糖厂已生产279万吨糖，同比下降35.4%。 孟买的一位贸易商表示，马哈拉施特拉邦最近举行了州选举，由于政客控制的糖厂需要竞选资金，该邦的糖厂销售量超过了配额。 其并称：“过去两个月，市场充斥着糖供应。这就是为什么即使价格下跌，糖厂现在也难以销售。”
商品指数 小亚 12月06日 23:01 30
来源：粮油市场报 11月份，在供应压力不断增加、市场需求不振的情况下，玉米期、现货价格整体均呈现震荡下行趋势。当月全国玉米现货均价为2086.9元/吨，月环比下跌0.95%，同比下跌19.31%；期货主力合约价格为2198元/吨，月环比下跌1.69%，同比下跌12.67%。 玉米价格企稳惜售情绪增强 今年东北部分地区雨水较多，对粮食质量和产量产生了一定影响。但整体来看，根据相关部门消息，今年我国粮食产量将首次突破1.4万亿斤。现阶段，东北地区气温下降，玉米潮粮储存条件得以改善，但随着雨雪天气来临，“地趴粮”易受潮，后期籽粒霉变的风险较高。 这样一来，质量较差的粮源出货积极性提高，而粮质较好的粮源，农户出于对种植成本、收割成本和时间成本的考虑，惜售情绪或将增强。基层上量将延迟，部分企业为促进到货量而小幅调高收购价格，玉米价格止跌回稳。 海关总署公布的数据显示，今年10月份我国进口玉米25万吨，同比减少87.7%，达到近五年单月最低数值；1月至10月进口玉米总量为1303万吨，同比减少29.9%。随着玉米进口量缩减，玉米供需形势或将有所调整。 需求有所回暖预期整体向好 随着各地气温下降，下游食品、制糖、冷饮及啤酒等行业进入需求淡季。在原料玉米成本支撑力度不足及供需矛盾加剧的影响下，部分企业持续小幅下调玉米淀粉市场价格。玉米淀粉市场成交重心缓慢下移，产品价格达到近两年低点；酒精价格延续弱
来源：粮油市场报 近期，国内小麦市场维持弱势，制粉企业报价窄幅调整，其间虽有部分上调，但持续时间短、涨价幅度小，对基本面影响不大；面粉市场需求继续呈疲软态势，批量采购较少，供需不平衡导致小麦市场震荡调整。预计短期内小麦价格维持区间波动的可能性较大，密切关注下游需求的复苏动态以及市场流通的改善情况。 麦价小幅波动市场购销清淡 进入12月份，国内小麦现货市场仍将维持弱势运行，制粉企业采购需求较弱。由于前期价格持续阴跌，部分持粮主体观望等待，售粮步伐放缓，近日小麦收购价格略有上涨。 截至12月3日，主产区普麦净粮主流进厂价：山东1.208~1.24元/斤，河南1.218~1.238元/斤，河北1.212~1.224元/斤，安徽1.23~1.245元/斤，江苏1.215~1.24元/斤。部分区域较上周低位回升0.003~0.006元/斤。上周五开始，河南、河北面粉加工企业率先上调小麦收购价格，但仅持续两天多时间，且整体幅度较小。 从当前小麦弱势调整的局面来看，政策收储对麦价底部起到了有力的支撑作用，价格下调幅度有限。供需方面，小麦市场供应压力依然较大，今年新麦丰产丰收，渠道库存下降，叠加中央储备和地方储备继续投放，市场供应充足。同时，距离新麦上市已6个多月，部分三方资金面临还款压力，市场整体对后市上涨空间预期不乐观，迫于无奈而选择出货。 面粉需求疲软节前或有好转 目前，小麦市场主流价格运行
商品指数 小亚 12月06日 23:01 28
财联社12月6日讯（编辑潇湘）美国劳工部将于北京时间今晚21点半公布11月非农就业数据。对于全球投资者而言，这份年内最后的非农报告的重要性显然已不言而喻：其可能将决定美联储本月的利率决议是否还能连续第三次降息，同时也料将深远影响到股债汇商各类市场的下一步走向。 由于两场飓风的袭击以及罢工的频繁上演，美国10月份非农就业在一定程度上其实是颇为“失真”——当月的新增非农就业人数令人大跌眼镜地只录得了1.2万人。不过，这些秋季尾声的劳动力市场负面影响，在步入11月后已基本烟消云散。今晚的非农就业报告料将能更清楚地描绘出美国劳动力市场的走向。事实上，由于飓风和罢工后劳动力大军的回归，11月的非农数据甚至可能会比正常情况下显得更为“靓丽”一些。 那么，目前市场人士对非农的最新预期如何呢？ 根据彭博的调查中值显示，受访机构经济学家目前预计11月非农就业人数有望增加22万人（注：随着调查样本数的增加和投行机构在最后关口的预测修正，这一预测数字在过去几天攀升了约2万人，之前约为20万）。 从分布来看，分析师对11月非农的预估范围从15万人至28.4万人不等。 值得格外留意的是，几家最为知名的华尔街大行——如高盛（23.5万）、美国银行（24万）和摩根大通（27.5万）的预测值，均要远高于市场的普遍预期。这些大行此番能否证明自身在圈内的预测权威性呢？投资者不妨可以关注下。 在11月失业率方面，彭博调
商品指数 小亚 12月06日 23:01 27
来源：猪事邦 全国猪价 据猪事邦平台汇总的数据，12月6日全国生猪均价为7.87元/斤，较昨日上涨0.25%，同比上涨12.59%（去年同期全国生猪均价6.99元/斤）。 （转自：猪事邦）
商品指数 小亚 12月06日 23:01 26
时间：2024-12-06 广期所发〔2024〕336号 各有关单位： 《广州期货交易所碳酸锂期货合约》《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》的修改已由广州期货交易所董事会审议通过，并报告中国证监会，现予以发布。其中，《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》第四条、第十三条、第十四条的修改适用于碳酸锂期货2512合约及以后合约，《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》第十条及《广州期货交易所碳酸锂期货合约》的修改自2024年12月17日结算时起实施，其他修改自2024年12月17日起实施。 特此通知。 附件：
来源：中钢网钢市观察 成材今天的走势有些强，一副不大愿意跌的样子，主要还是因为铁矿的强势反弹。当然从技术分析的角度来看，可以解释为235分钟级别底背离的出现。当然，小背离影响的只是阶段性的走势，比如日内，更长时间跨度的行情还是以偏弱对待。 这两天认真复盘了最近一段时间的走势，严格意义上来说，目前行情的大方向定义为大区间的震荡，是更加合适的。到不是说不会跌了，只是在行情未出现大周期破位以前，仍然是上有压力，下有支撑。加权指数月线级别的支撑平台3260还在，从客观盘面上来说，现阶段的成材全面看空，时间上还略显早了些。当然，我说的是大方向，不是指短期的一两天、三五天的行情。 行情分析，我一直坚持的观点是从大处着眼，小处着手。首先要做的就是去分析某个品种的整体走势，知道他们大方向是怎么样的。比如，焦炭大方向是空，即使他有两三天的反弹，也不必大惊小怪，因为那一定是昙花一现的短期走势。成材现阶段大方向是震荡，按照这个的角度分析，也就意味着现在的行情虽然会下跌，但短期下跌可能不会那么顺利，那么流畅。 昨天跌破了3300，短期行情已经走坏，行情回归到弱势下跌。行情是按照趋势在走，之前是小幅的上涨态势，一旦跌破，回归弱势，短期下跌将是他的主旋律。只有把这些长短周期的走势分别捋顺了，在实际的操作当中，才能更加的游刃有余，不迷惑，思路才是清晰的。 另外，还是之前的观点，现阶段，螺纹钢价格在3335（25
商品指数 小亚 12月06日 23:01 24
原标题：生意社：本周需求平平长丝市场缺乏上行动力（12.2-6）来源：PTA网 根据生意社商品行情分析系统显示，12月6日，江浙主流涤纶长丝工厂POY（150D/48F）报价在6700-7100元/吨，涤纶DTY（150D/48F低弹）报价在8100-8500元/吨，涤纶FDY（150D/96F）报价在7100-7400元/吨。 成本方面，本周国际能源署（IEA）的报告揭示了市场供应的微妙不稳定状态，同时需求前景也显得模糊不清。恰逢欧佩克（OPEC）会议即将召开之际，市场参与者普遍采取了谨慎观望的策略，这一态势导致国际油价呈现出波动下降的趋势，进而对长丝市场的成本端构成了显著的负面影响。然而，值得庆幸的是，由于前期长丝市场的促销活动表现不俗，企业的库存压力在一定程度上得到了缓解。 需求方面，截至12月5日，江浙地区的化纤织造综合开机率维持在64.65%的水平。本周内，下游纺织市场的需求持续疲软，市场交易仍然以冬季保暖面料为主导。由于前期订单大多已经收尾，而新订单的下达量却明显不足，成品库存难以有效消化。因此，织造企业纷纷采取了降低负荷的措施，市场开机率继续呈现下滑态势。在日常生产中，企业更多地依赖于消耗手头现有的库存，对原料的采购变得异常谨慎，大多采取按需零星补货的策略。 库存方面，本周长丝市场的产销数据持续低迷。然而，由于上周主流厂商采取了让利出货的策略，库存的去化统计出现了一定
原标题：生意社：12月乙二醇供强需弱基本面不变来源：PTA网 11月乙二醇价格回落 12月乙二醇价格小幅上扬。据生意社数据显示，截止12月6日，国内油制乙二醇均价为4613.33元/吨，较12月1日乙二醇均价4591.67元/吨，上涨0.47%。 早盘现货合约贸易商交投良好，盘面走高后，现货合约出货商增多，接货贸易商谨慎畏高，接货不多，市场交投偏淡。盘中基差商高位出货为主。 12月6日煤制乙二醇价格基本维稳，西北地区价格在4240-4350元/吨左右，含税出厂。 2024年12月5日外盘乙二醇价格如下：中国到岸价为543美元/吨，东南亚到岸价为550美元/吨。 国内乙二醇供强需弱不变 12月国内乙二醇供需基本面维持供强需弱格局。国内乙二醇供应环比上涨，开工率维持相对高位。需求方面，下游聚酯负荷较高，长丝维持高开工负荷，基本没有继续提升的空间，加弹和织造负荷在走弱。终端秋冬订单近期依旧不及预期，12月聚酯负荷有减弱预期。 临近春节（1月），下游聚酯装置开工率下移是大概率事件，终端织造订单回落，终端厂家12月底将逐步进入减产、停产、放假停工状态，聚酯将逐步进入累库状态。近期下游长丝大厂、拼片大厂逐步开始发布检修计划，下游开工率已经出现回落迹象。 国产供应量，特别是随着消费地江浙地区的镇海炼化装置的回归，叠加新疆、内蒙等地产能的增量释放。国内供给有增量。中长期来看，煤制乙二醇供应提升，叠
商品指数 小亚 12月06日 23:01 25
来源：兴业期货 核心逻辑摘要 Processing 宏观：中性 （1）海外：美联储对降息节奏的态度进一步谨慎，美国经济数据喜忧参半，短期新增利多有限，美元指数维持在高位震荡。（2）国内：稳增长政策仍在加码，但市场对加码力度相对谨慎。。 01 铜 需求预期谨慎 价格震荡运行 铜供给：利多 铜矿供给紧张问题短期内预计难以缓解，市场对2025年TC/RC年度基准的谈判结果较为关注，或可能降至15年以来低位。现货冶炼加工费下滑，精铜冶炼利润仍表现不佳，矿端紧张将逐步向冶炼端传导。 铜需求：中性 海外主要经济体喜忧参半，需求增量有限。国内消费进入淡季，市场预期相对谨慎，关注政策面对需求潜在利多。 铜库存：中性 现货库存略有反弹，交易所库存基本持平。 铜终端：中性 地产刺激政策持续加码，销售数据略有改善，但传导至投资端仍有待观察；在“以旧换新”的政策刺激下，部分相关消费品、及汽车表现乐观；基建投资增速表现一般；新能源需求尚可。 铜绝对价格：利空 当前铜价仍处中性偏高水平，对下游加工存在一定抑制作用。 铜基差：中性 现货小幅升水或平水，预期较为中性。 铜月间价差：中性 远月合约小幅升水。 铜成本利润：中性 冶炼利润仍处偏低。 综上，美元短期内进一步向上动能有限，对铜价拖累有所减弱。但美联储对降息态度较为谨慎，美元仍在偏高水平。而从供需结构来看，短期相对平稳，中长期受矿端约束以及需求端刺激政策的影
来源：兴业期货 摘要 Abstract 宏观：能源价格下跌 数据： （1）11月化工品产量普遍增长。 （2）美国成品油库存持续积累，原油供应过剩担忧加剧。 事件： （1）欧佩克如期延长减产三个月。 （2）12月美联储可能暂停降息。 中观：供应普遍过剩 供应： （1）PTA、乙二醇、聚烯烃和甲醇产量极高。 （2）尿素产量大幅下降。 需求： （1）苯乙烯、PP和甲醇的需求表现平稳。 （2）PVC和PTA需求表现偏弱。 库存： （1）尿素工厂和甲醇港口库存极高。 （2）聚烯烃、苯乙烯和乙二醇各环节库存极低。 利润： （1）油头利润上升，煤头利润上升。 （2）下游利润普遍下降。 微观：成交冷清，波动下降 基差： （1）塑料和苯乙烯基差偏高，期货价格存在支撑。 （2）尿素基差偏低，制约期货价格上涨。 价差： （1）甲醇5-1价差大幅走强。 （2）L-PP和L-V价差再度走强。 波动率： （1）PP和PVC的历史波动创新低。 （2）塑料的历史波动率小幅上升。 综述：化工品普遍转弱 强弱： （1）气>油>煤。 （2）偏强：塑料>甲醇>PP>苯乙烯。 （3）偏弱：乙二醇>PTA>尿素>PVC。 结论： （1）煤炭和原油存在进一步下跌风险。 （2）低库存的聚烯烃、乙二醇、苯乙烯和甲醇存在价格支撑。 指标与策略 IndexandStrategy 回顾：原
商品指数 小亚 12月06日 23:01 21
来源：兴业期货 核心逻辑摘要 Processing 01 碳酸锂 冶炼累库速率加快，下游需求环比持平 宏观政策：中性偏多 四川省经济和信息化厅等9部门近日联合印发了《开展锂电产业项目评价促进高质量发展的实施方案（试行）》。 锂盐供应：偏空 国内碳酸锂周度产量持续回暖，海外锂盐进口规模同比上升；矿山开工规模有所增加，盐湖产量下调不显著。 锂盐需求：中性偏空 12月份排产基本持平，下游材料厂维持刚需采购节奏；贸易商出现出货迹象，预估后续补库意愿不强。 锂盐库存：中性 行业碳酸锂库存去化速率下降，冶炼厂累库幅度重新上行，下游出现小幅补库需求但量级较小。 锂盐终端：中性偏空 数据显示11月国内新能源车销量维持环比增长，但新能源车出口量级和海外渗透率进一步放缓。 期限价差：中性 基差波动情况有所降温，市场重新回归现货小幅升水格局。 月间价差：中性 月间价差恢复远月升水，仓单注销成本仍为主要影响因素。 成本利润：偏空 锂矿报价有所滞后，上游冶炼利润重新上升，锂盐产能去化放缓。 综合评估：震荡偏弱 当前供应呈现持续回暖格局，尽管需求并未明显降温，但市场仍担忧需求前置情况发生；未来终端销量将受到国内政策变动和海外市场复苏速率影响。中期碳酸锂产能过剩并未得到缓解，建议继续维持空头思路。 锂电产业链细分环节毛利率走势分析 兴业期货投资咨询部 推荐策略 Processing 碳酸锂：卖出LC2501，持
商品指数 小亚 12月06日 23:01 18
来源：兴业期货 核心逻辑摘要 Processing 01 工业硅 需求端多晶硅减产影响更强，仍持空头思路 工业硅供给：利多 西南地区因电价生产成本上涨原因减产停炉。西北地区因环保原因新疆鄯善减产数量较大。截至12月6日当周合计影响产量约1.3万吨。11月份工业硅产量达到39.5万吨，减产较为明显。 工业硅需求：利空 西南地区进入枯水期，北方进入供热供暖旺季，能源生产成本有抬升的趋势，叠加多晶硅环节库存压力不断攀升，厂家顺势采取减产策略。多晶硅整体开工则降至36%，11月多晶硅产量10.28万吨，预计12月排产或维持在9-10万吨之间。多晶硅库存继续累库趋势。整体需求端利空驱动较强。 工业硅库存：利空 行业库存偏高，截至12月6日总库存已升至34.78万吨，对价格压制明显。 工业硅基差：中性 基差运行维持稳定，整体表现相对中性。 工业硅月差：利多 远月合约呈现升水结构，市场对远期价格走势看好。 工业硅成本利润：中性 工业硅生产成本较为稳定，12月份预计西南地区电价将有进一步上涨，当地生产成本降继续增加，预计平均电价上涨3-5分。利润弱稳，后续行业利润将继续受到压缩。 综上，供应端因环保政策出现减产不确定性，但需求端多晶硅减产规模继续扩大，利空驱动相比供应端更强。预计工业硅价格仍以偏弱趋势运行，建议前空持有。 需求端多晶硅减产规模持续扩大（更新至12.6） 兴业期货投资咨询部 推荐策略
商品指数 小亚 12月06日 23:01 23
12月6日，广州期货交易所（以下简称广期所）发布通知，修改《广州期货交易所碳酸锂期货合约》《广州期货交易所碳酸锂期货、期权业务细则》，修改内容涉及调整碳酸锂期货合约的替代品贴水、最小变动价位、限仓规则和保证金标准、交割预报定金和厂库滞纳金等方面。 据悉，广期所此次对碳酸锂期货合约和相关规则的修订内容包括：一是替代交割品贴水由2.5万元/吨调整至1.5万元/吨。二是最小变动价位由50元/吨调整为20元/吨。三是临近交割月提前至交割月前1个月第10个交易日，交易保证金的调整与限仓调整阶段保持一致。四是交割预报定金由30元/吨调整为200元/吨，厂库滞纳金拟由5元/吨?天调整为100元/吨?天。 广期所发布的通知显示，修订后的最小变动价位从12月17日结算时起实施，适用于碳酸锂期货所有挂牌合约及以后合约；替代交割品贴水、限仓规则和保证金的修订适用于碳酸锂期货LC2512合约及以后合约；交割预报定金和厂库滞纳金的修订从12月17日起实施。 广期所相关负责人表示，碳酸锂期货和期权自2023年7月21日上市以来，市场运行平稳，服务锂电产业链功能有效发挥。今年以来，广期所持续走访重点企业，听取意见建议，并逐条研究，及时将具备完善条件的纳入工作规划推动落实，暂不具备条件的持续跟踪研究。此次修订内容经过深入的市场调研、质量检验、问卷调查、市场意见征集等过程，力求合约规则进一步贴合产业实际情况，更好服
2024/12/05橡胶年报：重心抬升未变，明年或有曲折 大地期货研究院 观点小结 整体来看，明年预计全球平衡仍然维持去库，重心抬升仍然是大概率事件，但是去库速率相比前两年有所放缓、造成行情的曲折，可能需要先跌后涨。深浅色套利预计仍然可以盈利，但受到浅色胶基本面的影响，回归预期应该放低。 核心观点： 明年预计仍然维持去库，重心抬升仍然是大概率事件，但是去库速率相比前两年有所放缓。 季报中提及的四季度三个利多：库存、天气、收储，目前已经兑现两个，收储似乎可能性不大。 往后来看，受到上游出货、抛储胶流入市场因素影响，一季度累库幅度有可能超预期，届时可能需要下跌寻底、再进行反弹。 明年天气扰动仍然存在，主要体现在开割期低温多雨，但影响预计比今年小。在浓乳紧张的背景下，开割期炒作天气可能性较大。 今年国际买盘处于主动补库，但库存还不算太高，因此认为明年国际需求不会太差，至少是中性。 预计轮胎内需仍然维持下滑趋势，轮胎出口仍然给小幅增速，但增速放缓。 几轮抛储之后收储概率更大，但国储也会关注价格。 明年深浅色套利预计仍然可以盈利，但受到浓乳、3L、收储等浅色胶的影响，回归预期没有今年这么强。 01 天然橡胶行情与观点回顾 天然橡胶行情回顾 天然橡胶观点回顾 02 全年定性分析 明年全球仍将去库，但是速率可能放缓 重心抬升仍然未变。从全球平衡来看，明年预计仍然维持去库，重心抬升仍然是大概率事件
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来源：广发期货研究 证监许可【2011】1292号 金果实Z0019144 2024年12月6日星期五 摘要： 从PVC近十年出口数据看，2014-2020年间我国PVC出口未形成明显的倾向性且绝对数量有限。2021年后PVC出口量激增至百万吨水平，并连续三年创历史新高，分别为175万吨、196万吨和227万。估算2024年全年出口量将维持在220万吨/年水平，占总消费量比重10%左右。出口渠道的打开从行业供需讲一定程度弥补了地产转弱带来的内需下滑，从企业角度拓宽了销售面，缓解了厂家库存压力，而从价格角度，出口价格能对不断下跌的PVC价格形成支撑作用且在阶段性的集中签单期起到利多刺激作用。 中期看，我国PVC出口面临反倾销税以及BIS认证的阻碍，但由于印度国内PVC需求缺口仍需进口弥补且缺口无法完全从其他来源替代中国量。因此展望2025年我国PVC出口理论上仍将维持偏高水平，但同比或有缩量可能。后续建议持续跟踪政策变化以及落地后的执行情况。 一、近三年内需疲态下出口端调节矛盾 PVC行业发展具有一定周期规律。进入21世纪，中国经济持续高速发展，全国各行业对PVC需求量显著增加的背景下PVC产能快速投放，由于准入门口不高、行业产能迅速膨胀，至2014年聚氯乙烯产能达到2500万吨/年水平。在低基数下该阶段我国聚氯乙烯产能年均增速在7.9%左右。高速的产能扩张带来了产能集中度下降、行业
来源：建信期货研究服务
建信期货研究服务 （转自：建信期货研究服务）
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