来源:油市小蓝莓
【20241126】聚烯烃:检修逐渐重启
短期观点总结
核心观点:中性PE价格高位回落,随着供应逐渐回归,供需偏紧的矛盾或逐渐缓解,但现货价格仍偏强对盘面有支撑;PP窄幅波动,仍处于供需双弱的格局。供应方面,PE近期重启逐渐兑现,开工率小幅回升,但新投产装置仍不及预期;PP开工率维持低位,检修损失量仍处于年内高点。需求方面,PE包装膜和农膜需求均转弱,需求或季节性转淡,其他需求表现一般;PP下游需求无明显亮点,整体表现一般,终端订单回升有限。短期来看,PE弱预期逐渐兑现,但现实偏紧导致的现货价格高位对期货价格有支撑,预计高位震荡,关注供应兑现情况,等待高位做空的机会;PP供需矛盾不突出,主要受情绪带动,维持震荡为主。
供应:PE偏多PP偏多当前检修装置仍较多,部分装置逐渐重启,供应有增量,新装置投产不及预期,关注新投产兑现
需求:偏多PE需求季节性表现稍好,但季节性支撑转淡;PP下游需求表现一般
油制现金流:PE偏空PP偏空近期原油价格偏弱,但PP/PE现货价格持稳,上游利润均改善
煤制现金流:偏空煤炭价格小幅走弱,内地煤制一体化利润表现较好
PDH利润:偏多PDH利润变化不大,丙烷价格表现偏稳,当前当处于亏损
MTO利润:中性MTO利润近期回落,主要由于甲醇价格近期偏强
库存:PE偏多PP偏多上游库存继续去库,当前库存偏低
内地重启偏慢
开工率小幅回升
PE装置开工率小幅回升,截至11月25日,国内开工率86.9%,其中线性开工占比34.5%。
PP装置开工率小幅回升,截至11月25日PP开工率82.3%,拉丝开工占比27.9%。
PE部分回归,PP检修仍偏多
PE检修损失量仍偏高当前仍处于偏高水平,线性供应部分回归,高压检修增多。PP检修损失量再度增多,维持同期偏高水平。11月21日当周PE检修损失量10.3万吨,PP检修损失量17.3万吨。
PE检修
上周新增新增中化泉州、独山子石化和燕山石化部分PE装置检修。另外万华化学、天津联合、燕山石化、独山子石化、大庆石化、中天合创、广东石化和中化泉州等装置重启。
PP检修
上周新增辽宁华锦老线、联泓新科双线、辽阳石化新线:扬子石化3线、中海壳牌双线、东华能源(宁波)等装置重启。
新装置动态:内蒙古宝丰新材料50万吨PP装置计划11月下旬投产。
需求小幅转弱
PE:农膜开工率见顶回落
PE:包装膜和农膜订单转弱
包装膜订单小幅回落,截至11月22日当周7.59天;农膜企业订单天数继续小幅回落,截至11月22日9.3天。
农膜企业订单转弱,企业原料库存也下降,企业按实际订单情况补库,截至11月22日企业原料库存天数5.04天,当前原料库存天数较去年同期偏高。
PP:下游开工整体一般
PP:塑编订单转弱
塑编企业订单天数回落,11月22日当周塑编企业订单天数8.39天。
截至11月22日当周,塑编企业原料库存1893吨,成品库存11171.68吨,原料库存增加但下游成品去库。
PP:BOPP订单再度回落
BOPP订单继续回落,11月22日当周BOPP企业订单天数10.21天。
BOPP企业原料库存和企业成品库存均累库,当前BOPP成品和原料库存均偏高。
库存偏低
PE:上游库存偏低
PP:总库存继续去库
上游利润继续回升
上游利润表现较好
原油价格偏弱,PP/PE价格表现相对偏强,导致上游利润近期表现较好,PE利润仍处于年内高位。煤制利润维持较好表现。
MTO利润回落
丙烷和PP价格均表现偏稳,PDH利润窄幅波动但仍处于盈亏线以下。
MTO利润近期回落,主要由于甲醇近期受伊朗停车影响表现偏强。
LL进口利润继续走高
PE进口利润近期均回升,LL进口利润回升明显,HD利润表现偏弱,国内检修偏多导致标品偏紧,内地价格表现稍强。PP进口利润周内回升,但仍处于盈亏线以下,出口利润维持负值。
PE基差高位
PE基差维持高位
PE基差维持高位,主要由于前期内地高检修导致当前市场仍偏紧,现货价格表现偏强,继续关注内地装置重启兑现情况。PP基差窄幅波动,华东基差强于华北,主要受需求差异影响。
PE1-5月差冲高回落
PE1-5月差高位回落,前期由于现货市场偏紧导致近端受现货带动拉涨,但随着内地检修逐渐重启,偏紧的预期有所缓解,月差也随之走低,但当前现货仍偏强,导致近端转弱或不明显,预计月差跟随供应回升而转弱,关注高位做缩机会。PP1-5月差窄幅波动,现实和预期差异不大。
L-PP价差小幅回落
L-PP价差高位回落当仍处于偏高水平,01-L-PP和05-L-PP强弱存在差异,01合约表现更强,其中现货价差更大,差异性的表现主要受现实端差异影响。近期价差的回落也主要由于L近端价格的冲高回落,考虑PE供应增量逐渐兑现,关注L-PP价差的高位做缩。
PP/L-3MA大幅下跌
PP/L-3MA价差近期明显回落,核心逻辑在于甲醇受伊朗装置停车导致的进口减量预期即将兑现,甲醇或逐渐进入去库周期。短期继续关注L/PP-3MA反弹做缩的机会。
PE月度平衡表
PP月度平衡表