倪慧中SAC：S0360624050014 免责声明 本文仅为投资者教育之目的而发布，非研究报告，也不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该信息作出决策。我们力求本栏目信息准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发的损失承担任何责任。 风险提示：以上信息仅供参考，据此操作风险自负。市场有风险，入市需谨慎。
债市资讯 小亚 11月11日 23:02 71
活动介绍 江西省经济增速大幅回升，但仍未及预期？傍江浙、依珠粤的赣南北经济增速不及赣中，产业转移是否支撑不足？产业面临挑战，财政收入稳定但债务压力大，城投债压力如何？展望2025年，化债之下，江西省城投剧情如何演绎？ 为了更好地发挥金诚研究“三个服务”的作用，进一步强化与社会各界的学习、研讨和交流，东方金诚计划于2024年11月12日（周二）15:00，组织“赣水崎岖砺行望辉——江西省城投2025年信用风险分析及展望”线上交流会，与您分享我们对相关领域的研究和思考。 本次活动将通过万得3C会议、同花顺iFinD、QeubeeLive、东方财富Choice数据平台、小鹅通（以上平台排序不分先后）进行线上直播，欢迎发行人、投资人、中介机构、媒体等报名参加。
债市资讯 小亚 11月11日 23:02 60
事件 10月18日，十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会宣布，这次会议表决通过了《全国人民代表大会常务委员会关于批准<国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案>的决议》。议案提出，为贯彻落实党中央决策部署，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。议案提出，为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。议案已经全国人大常委会批准，国务院财政部门将按程序尽早下达分地区限额，地方政府将依法做好债券置换工作，各级人大及其常委会将依法做好监督工作。 财政部部长蓝佛安在新闻发布会上表示，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。 要点解读如下 一 安排10万亿地方政府专项债置换隐债，基本符合市场预期，意味着化债力度明显加大，将有效减轻地
债市资讯 小亚 11月11日 23:02 85
摘要 2024年10月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所减少。当月新增专项债发行环比减少，再融资债发行量环比增加，其中，特殊再融资债集中发行，共有17个省市合计发行2231亿元。 从发行利率看，10月地方债各期限发行利率全线上行。各期限地方债发行利差多数收窄，天津和宁夏地方债发行利差水平相对较高。 从发行期限看，10月地方债发行期限整体较9月拉长0.53年，主因发行期限较长的特殊再融资债发行量大幅增加，占当月发行总规模的32.7%。 从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。当月投向“市政和产业园区基础设施”、“交通基础设施”和“民生服务”三个领域的资金合计占比为53.99%，环比提升8.2个百分点。10月有5个省市发行未披露“一案两书”的特殊新增专项债，占当月新增专项债发行量的13.0%。 10月共有30个省市（含计划单列市）发行地方债，其中，江苏、广东、浙江发行规模位列前三；1-10月累计，广东、山东、江苏地方债发行量居前。 本文目录 一、总体发行情况 （一）发行规模 （二）发行利率 （三）发行利差 （四）发行期限 （五）募集资金用途 二、区域发行情况 报告正文如下 一 总体发行情况 （一）发行规模 2024年10月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所减少。具体来看，10月共发行地方债6831亿元，环比减少6012亿元，同比减少7132亿元；当月净融资57
债市资讯 小亚 11月11日 23:02 43
事件 11月9日，国家统计局公布的数据显示，2024年10月CPI同比为0.3%，上月为0.4%；10月PPI同比为-2.9%，上月为-2.8%。 基本观点 10月CPI环比下跌0.3%，同比涨幅较上月放缓0.1个百分点，这主要受食品和能源价格走弱拖累。不过，当月剔除食品、能源价格的核心CPI环比仍弱于季节性，同比涨幅反弹至0.2%，继续处于1.0%以下的偏低区间。这意味着，2023年初以来的物价上涨动能偏弱状况还在延续。在商品和服务供应比较稳定的背景下，消费需求不足是现阶段物价水平明显偏低的主因。展望后续，主要受基数大幅走低带动，11月CPI同比将有所回升，预计涨幅在0.6%左右，低通胀现象还会延续。短期内CPI同比走势将在很大程度上取决于本轮一揽子增量政策的力度和节奏，特别是促消费政策的加码力度；至于明年宏观经济能否彻底摆脱低物价局面，将主要取决于房地产市场何时实现止跌回稳。 10月PPI走势趋稳，环比跌幅收敛至-0.1%，同比跌幅虽进一步扩大，但扩大幅度与前两个月相比明显收窄。背后是一揽子增量政策出台提振市场预期和部分工业品需求，9月末以来钢铁、水泥、铜、铝等大宗商品价格经历了一轮上涨过程，以及10月国际油价有所回升，对国内PPI环比的拖累效应减弱。不过，10月生活资料PPI环比跌幅扩大，是整体PPI环比未能回正的重要拖累。伴随新一轮稳增长政策落地显效，叠加上年同期基数走低，
债市资讯 小亚 11月11日 23:02 78
作者：窗口君 今天应该没有什么事，没什么可写，原计划是今天就不写了。 但最近看天柱君写了一些城投债基业绩向下的事情，这个事也引起了很大的讨论。 包括很多高收益策略的债基都跌了不少。 之前市场很有名的，也不是很有名的，但策略都是一样的基金，清一色都回撤了。 这个事很早就看到了，只是没有在意，这一切都是必然的。 在我看来很正常。 高收益本身就是伪命题，在有了化债的加持下，高收益城投债收益就不再高了，哪怕是现在收益率上行，和去年这个时候比，也可同日而语吧。 6%以上基本没有了，而这些债基，过去的收益率，没有一个是低于6%的吧，都是9%，10%的。 那问题来了，如果没有这些底层资产加持，你要维持这个收益率，你要怎么干？ 疯狂加杠杆，但这些券本身资质就差，你能协议回购，这个成本也不是产品能抗得住。 资管新规规定了，上限就是200%，公募就是140%. 在这个大环境下，收益率的下行仍然是很难做的。 一旦有收益率达不到的，那必然就是赎回了，这就很考验吸引的资金是不是稳定的资金？ 公募债基也就是1年定开，最近到期了，在预期收益率低的情况下，散户基本都是赎回的。 如果你没有期限错配，赎回就意味着产品规模的下降，资产到期，也就兑付走了。 净值不会有大的波动。 最怕的就是开放式，且加了杠杆的，又期限错配的。 这个是主流的策略。 在这个环境下，基金到期了，债券没有完全到期，你要兑本息，那就得卖债。 干这一
周一黄金连续第二天承受一定的抛售压力，跌幅进一步加深。由于对特朗普预期的扩张性政策持乐观态度，美元稳定在上周触及的四个月高点下方，并成为削弱大宗商品的关键因素。此外，当选总统特朗普誓言要削减企业税，这仍然支持冒险情绪，并有助于推动资金流离避险贵金属。 与此同时，市场预期特朗普的政策可能刺激经济增长和通胀，并限制美联储更积极降息的能力，导致美国国债收益率保持在高位。这反过来又给无息金价带来了额外的压力，尽管对美联储进一步降息的押注可能会提供一些支撑。 在本周公布最新的美国消费者通胀数据，以及包括周五美联储主席鲍威尔在内的有影响力的联邦公开市场委员会成员的讲话之前，交易员也可能选择观望。 按照贵金属分析师HareshMenghani的说法，从技术角度来看，金价的任何进一步的下跌都可能2660美元附近，以及50日均线附近（目前在2646.76美元）找到一些支撑。若跌破上周波动低点（2643美元区域附近），一些后续抛售将被视为看跌交易者的新触发因素。鉴于日线图上的震荡指标已经失去了积极的牵引力，金价可能会加速跌向10月份的月度波动低点，即2605-2602美元区域附近。 另一方面，若金价回到2700美元关口上方，将在2718美元区域和2740-2745美元区域遭遇强阻力。如果金价持续走强，超过2740-2745美元区域阻力，则表明修正性回调已经结束，并将推动金价突破2750美元的静态阻力位
债市资讯 小亚 11月11日 14:16 49
CFC金属研究 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本报告完成时间|2024年11月10日 摘要 利多： 1、海外铝土矿供给干扰不断，巴西的Juruti港口铝土矿受航道关闭影响运输不畅，同时几内亚某大型矿企驳船运力不足导致发运短期下滑。国内供应端山东某大型氧化铝迁建项目开始稳定产出，西南某大型氧化铝企业结束轮检，本月氧化铝产量边际改善。需求端非铝需求及少量冶炼需求下滑，供需缺口略有收窄，但氧化铝总库存持续下降给与现货支撑，氧化铝现货维持稳定上涨趋势，目前山西地区成交价上涨至5500元/吨。 2、受氧化铝价格持续上涨影响，少量电解铝产能计划检修，预计影响产能18万吨左右。国内新疆地区发运效率仍然偏低，疆内积压铝产品数量超10万吨。主流消费地本周到货较少，电解铝社会库存仍小幅去化，对价格有所支撑。 利空： 1、特朗普2.0施政提倡的紧财政、低利率、高关税等措施，再通胀预期上行助推美元强势，有色板块短期承压下行。而近期国内重要会议闭幕，关于刺激政策预期的交易或告一段落，后续关注11月经济数据情况。 2、本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.1个百分点至63.1%。河南板带企业开工率受环保
债市资讯 小亚 11月11日 07:48 52
记者：王雨萧、申铖 设计：栾若卉 微信编辑：方子昭 （转自：中国金融信息中心）
债市资讯 小亚 11月09日 23:32 107
汇通财经APP讯——黄金在周五（11月8日）的亚洲交易时段重新回落至2700美元下方，抹去了前一日自50日均线支撑位反弹的一部分涨幅，该位置也是近三周以来的低点。 因市场预期特朗普的政策将推动经济增长和通胀，美元吸引了一些逢低买盘，并暂时止住了自四个月高点以来的回调。叠加降低的避险情绪，黄金吸引力变弱。 与此同时，美联储缺乏鹰派信号，导致美国国债收益率进一步下降。这反过来可能会使得美元多头不敢激进押注，对黄金形成一定支撑。交易员现关注初步的密歇根消费者信心指数和通胀预期的发布，以寻找黄金短期操作方向。贵金属分析师HareshMenghani认为整体来看，黄金可能连续第二周下跌。 黄金受多重因素压制，下行空间似乎有限。交易员了结部分盈利，引发了美元从近四个月高点的修正性回落，并在周四（11月7日）为黄金提供了较强的上涨动力。 美联储降息25个基点至4.50%-4.75%的目标区间后，美元下跌趋势未被打破。美联储官员在随后的政策声明中表示，支持就业的优先级已经至少与遏制通胀的优先级持平，从而合理化了当前的宽松政策立场。 此外，尽管通胀仍然顽固，鲍威尔没有在会后的新闻发布会上提供美联储近期暂停降息的信号。根据芝商所的美联储观察工具，交易员预计美联储将在12月再次降息的概率达到75%，这进一步压低了美国国债收益率。特朗普总统选举获胜引发了关于经济政策转变的猜测，市场认为这些政策可能会增加赤
债市资讯 小亚 11月08日 23:02 106
摘要 2024年10月末，我国外汇储备规模为32610.50亿美元，环比上月末减少553.17亿美元；10月末黄金储备报7280万盎司，与上个月持平，连续6个月保持不变。 报告正文如下 10月末外储规模结束此前连续三个月较大幅度上升过程，环比下降1.7%，主要原因是当月美元指数上行与全球金融资产价格下跌共振，带动我国外储估值下行。 首先，受美国大选临近、“特朗普交易”发酵等因素带动，10月美元指数大幅上涨3.1%，这会导致我国外储中的非美元资产以美元计价相应缩水。我们估计，10月美元升值会直接带动我国外汇储备规模估值下降约400亿美元左右，是当月外储规模下降的主要原因。另外，10月美债收益率大幅上行，美债价格走低，加之全球股市普遍下跌，都会对我国外储估值有一定下拉作用。 近期我国出口保持强势，跨境资金流动整体稳定，这些都能为外储规模保持基本稳定提供支持。我们也认为，尽管近期人民币对美元有所贬值，但CFETS等三大一篮子人民币汇率指数稳中有升，这意味着短期内汇率波动无需央行动用外储干预汇市。 按不同标准测算，当前我国3万亿美元左右的外储规模处于适度充裕水平。我们判断，后期伴随美联储持续降息，美元指数上升空间有限；在全球金融环境转向宽松的前景下，全球资本市场持续大幅下跌的风险较小。这意味着未来一段时间我国外储规模还会保持基本稳定。 经济基本面方面，主要受外需回暖，跨境电商等出口新动能增
特朗普总统连任胜利点燃了股市上涨，并将比特币推向新的历史高点，但acroavn的创始人斯蒂芬妮·庞博伊（thanioboy）警告称，美国经济的长期影响仍存疑，尤其是在国家债务不断攀升的背景下。 在大选结果出炉后，投资者迅速转向与特朗普在关税、税收、政府借款和加密货币方面的政策相一致的交易。 周三，道琼斯工业平均
债市资讯 克拉克 11月08日 10:10 451
能源研发中心 归零心态 放弃打败市场的非份之想，永远只追求属于自己的利润，保持一种平和的心态和境界。一个成熟的操盘手往往能够从表面上看来不确定、随机的市场波动中找到一种相对确定、可以把握的机会。知道什么时候交易对投机最有利、什么时候投机者应静观其变。只有确定了交易模式，投机者才能明确知道自己在市场中关注什么、寻找什么、什么时候应该采取行动等等。投机者应该明确知道交易模式的重要性。 周四油价收于当日高点，在日内跌超1%后夜盘在美联储议息会议之前又持续走高并最终收涨。油价日内继续大幅震荡再一次收出了长下影线，过去几个交易日油价再次陷入拉锯，且波动幅度增大，美国总统大选引发金融市场波动率明显提升，汇率市场大幅波动，包括原油在内的大宗商品市场明显受到影响。凌晨3点美联储宣布将基准利率下调25个基点至4.50%-4.75%，为连续第二次降息，符合市场预期，油价在这之后出现回落。美联储主席鲍威尔在发布会上表示接下来将更关注数据，逐次作决策，将根据经济情况加快或放慢降息步伐，目标亦可能发生变化。加息不在计划之中，不会提前一年就排除所有可能。另外鲍威尔直接明了地表示，如果“当选总统”特朗普要求他离开，他也不会辞职。 当前油价面临的影响因素多空交织，美国国家飓风中心称“拉斐尔”的强度略有增强，美国墨西哥湾飓风影响石油开采和运输，另外市场也对于特朗普当选之后美国通胀回升存在担忧，这让油价表现在过去几天
债市资讯 小亚 11月08日 08:08 128
作者：伍戈 【预见经济：拾壹月】 秋水起波澜。 内需方面，受政策预期引领，制造业、服务业PMI超季节性回升。此次地产销售脉冲强于近几轮放松时期，但斜率已有趋缓。房企拿地意愿继续恶化。政策加码之下基建投资小幅改善。“以旧换新”拉动汽车、家电销售，但消费者就业信心指数仍在历史最低位徘徊。 海外方面，历史来看，美国大选后对政策的不确定性情绪有望阶段性缓和，有助于释放其前期推迟的制造业生产及投资需求，同时削弱避险需求对美元汇率的强势支撑。主要发达经济体制造业PMI（标普调查）呈现见底回升，我国出口订单环比略强于季节性。 价格方面，国际事件可能加剧全球价格波动，但供过于求的格局仍将掣肘价格的向上弹性。我国制造业PMI的生产分项抬升幅度高于新订单分项，也预示供需矛盾背后的价格压力。去年同期猪价旺季不旺的格局今年或将重现。四季度CPI、PPI仍将处于历史低位。 政策方面，近期更强化预期管理和多部门行动。有效落实存量政策的基调下，广义财政支出有所提速。一揽子增量政策侧重“增加地方政府债务限额置换存量隐性债务”等，对年内的直接影响有限。随着美大选落定、联储继续降息等，我国利率政策的空间可更灵活。 图.经济预期：反弹？反转？
债市资讯 小亚 11月07日 23:02 164
利率债二级 周四债市情绪积极，成交量维稳。国债期货10Y主力合约高开震荡走高，最终全天收涨0.11%，振幅0.14%。联动银行间利率债现券收益率下行。 公开市场方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼3084亿元】中国央行今日开展192亿元7天期逆回购操作，因今日有3276亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3084亿元。数据方面：无 一级市场： 09240203Z08，3年，加权利率1.7113，全场倍数2.83倍，边际倍数1.45倍。招标结束前，中债估值1.83，二级市场对价在1.83/-，无成交。中标综收1.7736，中标综收较估值低5.64BP。 09240201Z25，7年，加权利率2.0298，全场倍数2.92倍，边际倍数1.59倍。招标结束前，中债估值2.09，二级市场无对价无成交。中标综收2.0674，中标综收较估值低2.26BP。 240313X5，3年，加权利率1.7224，全场倍数3.61倍，边际倍数5.69倍。招标结束前，中债估值1.825，二级市场无对价无成交。中标综收1.7515，中标综收较估值低7.35BP。 240315，5年，加权利率1.86，全场倍数2.7倍，边际倍数1.25倍。招标结束前，2203074.83Y中债估值1.95，二级市场对价在-/1.905，无成交。中标综收1.8889。 240311X8，10年，加权利率2.197，全场倍数
债市资讯 小亚 11月07日 23:02 166
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