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聊高收益基金的下跌

文 / 小亚 2024-11-11 23:02:31 来源:亚汇网

作者:窗口君
今天应该没有什么事,没什么可写,原计划是今天就不写了。
但最近看天柱君写了一些城投债基业绩向下的事情,这个事也引起了很大的讨论。
包括很多高收益策略的债基都跌了不少。
之前市场很有名的,也不是很有名的,但策略都是一样的基金,清一色都回撤了。
这个事很早就看到了,只是没有在意,这一切都是必然的。
在我看来很正常。
高收益本身就是伪命题,在有了化债的加持下,高收益城投债收益就不再高了,哪怕是现在收益率上行,和去年这个时候比,也可同日而语吧。
6%以上基本没有了,而这些债基,过去的收益率,没有一个是低于6%的吧,都是9%,10%的。
那问题来了,如果没有这些底层资产加持,你要维持这个收益率,你要怎么干?
疯狂加杠杆,但这些券本身资质就差,你能协议回购,这个成本也不是产品能抗得住。
资管新规规定了,上限就是200%,公募就是140%.
在这个大环境下,收益率的下行仍然是很难做的。
一旦有收益率达不到的,那必然就是赎回了,这就很考验吸引的资金是不是稳定的资金?
公募债基也就是1年定开,最近到期了,在预期收益率低的情况下,散户基本都是赎回的。
如果你没有期限错配,赎回就意味着产品规模的下降,资产到期,也就兑付走了。
净值不会有大的波动。
最怕的就是开放式,且加了杠杆的,又期限错配的。
这个是主流的策略。
在这个环境下,基金到期了,债券没有完全到期,你要兑本息,那就得卖债。
干这一行的人都知道,这些高收益策略的券,有毛流动性。
费老大劲卖债,还得割肉去卖。
本来收益率就面临挑战,这一赎就更完蛋了。
净值加速下跌。
本来没有打算赎的人,一看这净值下跌的幅度,不得赶快赎回?
基金就加速卖债,剁券,净值下的更快。
负反馈,恶性循环。
这时候,如果叠加市场再跌一跌,这些券就更完蛋,肯定被狠狠割一刀。
尤其是9月底那一波,股票还涨了。
不赎才是傻逼吧。
这显然已经超出了投资经理的能力范围了。
高收益策略的组合,基本上都面临一样的环境,没有资产,负债不稳定,收益回撤。
引起关注。
这些券本身有大问题吗?在我看来,不会有问题。
在没有信用风险的前提下,持有到期拿收益,才是最稳的幸福。
这个幸福的前提是你不用提前卖券,不用被割肉,不然这个收益只能是后手的了。
现在债基这种双杀,显然是大家都在赎,不得不卖的情况。
其次,就是纯市值法引起的波动。
估值持续上行,哪怕你什么都不做,当天的利息也不够盖的,净值自然回撤。
虽然这种事影响并不大,但不明白的人,就会认为你这个基金是不是出问题了,怎么跌了?PR2的基金也能亏钱?而且一亏还亏这么多?
市场下跌,引起净值回撤,就会有人赎回,再下跌,更多的人赎回,再恐慌性的抛售应对赎回。
没想到,22年底的事,在高收益债基再重演了一遍。
市场有观点说赎回的钱,都是散户的小钱,这是最不确定的因素。
但我理解,这是5%,6%的收益已经无法满足投资人的回报要求,并且在大面积的共识下,引发投资人一致性的选择。
你不一定要去投股票,但是在过去享受10%的投资回报下,对于5%这种腰斩的收益率,是不能接受的,甚至是应激的,辣眼的。
这种情况下,赎回才是本因。
但时代变了。
适应也需要一个过程。
有没有没跌的?有的,只要不赎回,就不用卖券,那么到期的收益率虽没有10%,6%是稳的。
就看负债端。
很多基金不被关注还好,一旦被关注并讨论,那基本药丸。

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