中信建投早报：美国零售向好 贵金属小幅承压

汇通财经APP讯——贵金属：美国11月零售销售数据向好，显示美国经济增长动力仍存，美联储降息预期小幅降低，贵金属略有回落。明日凌晨，美联储12月议息会议结果将公布，市此次会议降息25个基点基本板上钉钉，分歧在于美联储对于经济前景的看法以及后续降息节奏的计划，我们预计，此次美联储或呈鹰派降息的态度。总体来看，市场等待美联储议息会议结果，考虑到其可能存在的鹰派表态，贵金属短期或有回调倾向。操作上，暂观望。沪金2502参考区间605-635元/克，沪银2502参考区间7500-7900元/千克。股指期货：申万一级行业中，表现最好的行业分别为：食品饮料(0.27%)，非银金融(-0.17%)，银行(-0.22%)。表现最差的行业分别为：纺织服饰(-4.2%)，社会服务(-4.74%)，商贸零售(-5.36%)。基差方面，IH、IF基差小幅回升，当季合约年化基差率分别为0.7%、-0.1%，IC、IM基差贴水小幅收敛，当季合约年化基差率分别为-5.2%、-8.0%。套保方面，近期IC、IM基差近端抬升，2412合约即将到期，可考虑部分移至2501合约。随着12月两大重要会议靴子落地，A股市场短期偏弱震荡，操作上观望为主。中期来看，关注政策托底效果与指数下方支撑，资金情绪面或与政策面形成共振，预计指数以震荡向上为主。在市场整固后，运用股指期货多头替代策略，布局市场估值修复进程。工业硅：工业硅期货维持底部震荡状态，现货市场报价亦多有下调，下游需求不振，拖累行情走势。从供需看，上游虽有减产，但减产动作缓慢，在下游多晶硅减产显著的背景下，月度供需平衡仍难转向短缺，同时，当前社会库存高位，工业硅供给端十分充足，价格支撑就相对有限。总体来看，高库存之下，上游减产力度仍然不足，供需平衡仍难转向短缺，工业硅价格压力仍存，后续需持续关注上游减产进度。操作上，暂观望，SI2502合约参考区间11300-11800元/吨。铜：周二晚铜价回调，沪铜主力跌至74090元，伦铜回落至9000美元。宏观中性偏空。美国11月零售销售环比升0.7%高于预期，经济强劲加剧市场对明年降息周期中断的担忧，美元小幅走强。隔夜市场情绪较弱，美股亦回调。基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单增加5334吨至2.9万吨，LME铜延续去库175吨，预计全球铜库存仍将延续去库，现货升水有望延续。年末原料端继续收紧，厄瓜多尔米拉多铜矿因限电再次计划暂停生产15天。总体来看，政策真空期下市场情绪较弱，但年末供需强劲对价格具备支撑，预计短期铜价偏弱震荡今日沪铜主力运行区间参考73700-74500元/吨。策略上，短线区间为主，下游企业按需采购。沪铅：隔夜沪铅偏强运行。基本面看，供应端，门店一端对铅价看涨情绪较浓，叠加报废淡季，废电瓶短期易涨难跌。安徽、山东环保扰动再起，再生炼厂又有减产发生，河南雾疆天气运输受阻，年底铅锭供应仍存在局限性。需求端下游企业延续刚需补库，两轮电动车淡季下游或有常规减产预期，12月交仓后整体累库幅度不高。整体而言，目前仍以复产预期及短期限产扰动的博弈为主，考虑到再生企业利润仍有空间，叠加宏观偏空情绪，警惕铅价高位回落风险。沪锌：隔夜沪锌偏弱震荡。宏观面，美国11月零售销售环比超预期增长，关注即将召开的议息会议结果。基本面方面，供应端，国内原料紧张情况趋缓，据百川盈孚调研，西南、西北地区锌矿流通明显宽松，加工费上调200元/金属吨左右。近期仓单即将流入市场，将打压后续升水继续回落。需求端，北方地区再现环保限产，镀锌板块开工下降，周末锌锭仍以去库为主。总体来看，短期供需表现改善，不过宏观面情绪整体偏空，预计锌价高位震荡为主。原油：国际