2024-12-03 23:02:55
来源：油市小蓝莓
核心观点：中性浙石化顺利重启，苯乙烯外发至港口还需一段时间，预计短期苯乙烯基差保持高位。随着苯乙烯端矛盾解决，未来交易重点将转移到纯苯，需注意裕龙石化投产进度和美韩纯苯贸易情况。终端家电行业好转以及纯苯下游需求良好，但海外平衡和价格都疲软，预计苯乙烯价格将窄幅震荡。
月差：中性市场对基本面预期趋于一致，月差交易较为充分。
苯乙烯供应：中性浙石化按计划重启，12月苯乙烯供应充足。
苯乙烯需求：中性偏多EPS进入淡季，开工大幅下滑。终端家电良好带动PS和ABS开工回升，但苯乙烯价格上涨后，GPPS进入亏损阶段，需注意下游是否出现负反馈。
纯苯需求：偏多浙石化重启后，纯苯需求将大幅上升。己内酰胺链条需求良好，几乎满开。
纯苯供应：中性偏空国内纯苯供应稳定，中石化英力士纯苯产出，裕龙石化裂解装置推迟到12月投产，华南部分歧化装置降负。
外盘支撑：中性传言韩国12月有纯苯出口至美国，预计未来纯苯进口略有减少。但美韩套利窗口关闭，海外纯苯价格持续偏弱，暂时难以支撑大量且持续的进口。
风险：--原油和宏观不确定因素较大。
纯苯进口或减少
新装置投产
上周石油苯开工率77.12%，环比上升。加氢苯开工56.71%，环比下降（加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能，由911万吨调整至772万吨）。
中石化英力士裂解装置11月投产，裕龙裂解装置投产推迟到12月上，华南歧化装置负荷略有下降。
大下游利润稳定
需求可期
纯苯库存或到顶
北美汽油裂差和辛烷值价格稳定在低位，在明年旺季来临之前，油品相关价格均偏低。
亚洲纯苯-石脑油价差升至250美元/吨。
纯苯华东港口库存12.6万吨，环比上升。
海外下游普遍疲软
北美地区，纯苯下游长期处于疲软状态。
西欧地区，下游需求减少，德国一家苯酚工厂宣布不可抗力。
亚洲市场，韩国重整装置开工下降，裂解开工维持低位，歧化开工稳定。美韩窗口未打开，但12月有4万吨纯苯装船运往美国，1月也有装船计划。
跨地区套利：美欧和美韩套利关闭，但有实际物流发生。
进口面临减少
国内纯苯供应稳定，中石化英力士纯苯产出，裕龙石化裂解装置推迟到12月投产，华南部分歧化装置降负。美韩套利窗口关闭，但传言韩国12月和1月均有装船到美国的计划，预计未来纯苯进口将减少。
需求方面，浙石化苯乙烯装置重启，给整体需求带来抬升。己内酰胺链条需求良好，开工维持高位。
苯乙烯浙石化重启，供应回升
12月开始累库
苯乙烯华东港口库存3.03万吨，环比下降；华南港口库存0.90万吨，环比上升。
开工进一步下滑
上周苯乙烯开工率64.34%，环比下降。
新浦化学计划4号开始停车，青岛炼化短停。
新增装置方面，裕龙石化50万吨苯乙烯装置开车计划推迟。
维持盈利
苯乙烯近端盈利扩大，远月亏损。由于长停装置比例较大，预计苯乙烯装置利润将维持在偏高水平。
POSM装置盈利。（POSM利润仅计算原材料成本，装置折旧、人工等均未包含在内）
亚洲为全球价格高点
北美地区，苯乙烯装置开工下降。特朗普上台令人担心关税政策，如果美国、加拿大和墨西哥之间出现关税，可能影响苯乙烯出口。
西欧地区，苯乙烯生产亏损，生产商无增产动力。近期价格下跌后，出现少量购买行为。
亚洲地区，日本22万吨装置重启。泰国IRPC26万吨苯乙烯装置11月初-12月中停车检修。
跨地区套利：美欧、美亚套利窗口关闭。
下游EPS转淡，ABS良好
EPS进入淡季
EPS上周开工率46.76%，环比下降。PS上周开工率63.55%，环比上升。ABS上周开工率74.04%，环比上升。
三S利润情况分化
12月空调排产量同比增加40%以上，ABS和HIPS利润尚可，GPPS利润下滑。
合约供需定价逻辑
成本定价
浙石化苯乙烯装置重启，近期开始外发，装船至码头还需一段时间。因此码头累库开始时间将后推，预计短期苯乙烯基差仍维持在偏高水平。
供需平衡表
