2024-03-29 09:26:03
亚汇网实时消息，2023年基金年报陆续披露，一批知名基金经理的隐形重仓股（即基金持仓排名第11-20名的个股）曝光。对于一些管理规模较大的基金经理而言，前十大重仓股的调整往往较为审慎，相比之下，从隐形重仓股的变化路径中，能够明显看出基金经理对市场的最新研判以及调仓换股思路。
隐形重仓股陆续揭晓
3月28日，鹏华基金闫思倩管理的产品披露了2023年年报。从鹏华沪深港新兴成长混合持仓来看，除前十大重仓股外，闫思倩还隐形重仓了一些汽车配件股。截至2023年年末，该产品对豪能股份、奥来德、贝斯特、意华股份、精锻科技、长安汽车、伟创电气七只股票的持仓占比均超过2%。
对比2023年半年报来看，豪能股份、贝斯特、精锻科技、长安汽车、伟创电气均是2023年下半年新进入鹏华沪深港新兴成长混合的持仓名单，占基金资产净值比例分别为3.01%、2.82%、2.68%、2.44%、2.26%。
值得关注的是，相比于2023年半年报以及2022年年报披露的数据，鹏华沪深港新兴成长混合的持股数量大幅上涨，全部持股数量达385只。除了对前22只股票持仓占比均超过1%外，其余持仓较为分散，一些股票持仓占比不足0.01%，其中还包含了部分小微盘股。
今年以来，闫思倩管理的多只产品净值波动较大。以鹏华碳中和主题A为例，该产品在今年年初经历了深度回撤，净值最低跌至0.6062元，不过，2月中上旬至3月中旬，该基金又上演大幅反弹，净值一度回升至0.9591元，近期则再度回到震荡模式，最新净值0.8244元。
截至2023年末，知名基金经理傅鹏博和朱璘管理的睿远成长价值共持有103只股票，除2023年四季报已披露的前十大重仓股外，该产品第一大隐形重仓股是腾讯控股，共持有274.96万股，持仓市值达到7.32亿元，占基金资产净值比例为3.52%。此外，该产品还隐形重仓新宙邦、TCL中环、国瓷材料、金博股份、海吉亚医疗、梦网科技等。相比2023年半年报来看，该产品对腾讯控股、TCL中环、金博股份的持有数量大幅增加，对新宙邦、国瓷材料则有所减持。
赵枫管理的睿远均衡价值三年持有混合，隐形重仓了新宙邦、宝丰能源、威高股份、中国财险、宝钢股份、美团等。与2023年半年报持仓相比，该产品对宝丰能源、中国财险、宝钢股份、美团等均有所增持。
此外，上市公司披露的2023年年报中，也能看到部分知名基金经理增持的动作。例如，王克玉管理的泓德优选成长、泓德优势领航、泓德瑞兴三年持有分别增持了中国电信148.9万股、115.57万股、38.55万股。
歌尔股份则被多位知名基金经理隐形重仓，例如，丘栋荣管理的中庚价值品质一年持有较2023年三季度增持了122.33万股，国晓雯、江刘玮管理的中邮研究精选增持100万股，张燕管理的农银汇理工业4.0增持153.36万股，王克玉管理的泓德致远混合增持28.56万股。
知名基金经理葛兰管理的产品隐形重仓的多只医药股也浮出水面。例如，中欧医疗健康混合持有博雅生物1815.20万股、博腾股份2666万股以及人福医药1202.96万股。此外，葛兰管理的中欧医疗创新也隐形重仓了博腾股份770.39万股。
基金经理“走心”解读
将目光聚焦到今年以来净值增长率居前的基金，其净值领涨的部分原因与隐形重仓股息息相关。
以永赢股息优选基金为例，该基金持仓结构明显转变，虽然前十大重仓股方向变化不大，仍然是清一色的央国企，集中在电力、能源、传媒等领域。但持仓占比第11位至第20位的隐形重仓股却另有乾坤。2023年半年报，该基金隐形重仓了多只中药和消费股如达仁堂、东阿阿胶、安井食品、红蜻蜓等。然而该基金2023年年底的持仓已剔除上述股票，转而隐形重仓了多只能源、电力、传媒、银行股，包括昆仑能源、皖能电力、中国电力、中国移动、中南传媒、国投电力、中国石化、沪农商行、江苏银行等。截至3月27日，该基金今年以来净值增长率达16%。
对于调仓的思路，基金经理许拓表示，该基金从2023年四季度开始重新明确投资目标，不追求过高过快的短期回报，而是追求更加确定的回报。基于以上思路，对持仓进行了优化，降低了波动率较大的个股配置，增配了经营模式简单、稳定，估值偏低的个股，同时增加了收益兑现频次。
还有部分“价值投资派”基金经理深刻剖析了市场变迁下自己的投资策略。如中泰资管姜诚，就通过“走心小作文”表达了自己的心路历程。他表示，2023年全年的市场走势，为其一贯秉持的观点添加了新的证据，这个观点就是“市场几乎不可预测”，背后的根本原因是人们总自以为是清醒的市场旁观者，但其实自己就是市场本身。虽然投资组合在2023年略有变化，但投资框架和决策原则却没有变化，那就是基于每一笔资产的性价比来决定对它的持有比例。股价只是决定股票性价比的外生变量，而非一个需要去预测的变量，这就是价值投资的要义。
对于管理的产品被打上“红利”标签这件事，姜诚表示，组合呈现出一定的“红利”特征，是自下而上堆叠的结果，并不是刻意为之的策略。价值投资不是红利策略，不是成长策略，不是小市值策略，不是任何一种策略。从结果上看，由于达到甚至超过长期性价比标准的股票较多，组合的整体仓位也较高。截至2023年底，“几乎打光了所有子弹”，成为同类别基金中的“激进分子”。
姜诚表示，稳健不应用低仓位来表达，而应该来自居安思危，来自对重仓股的“丑话说在前头”，来自于自己跟自己较劲而不是过度自信和盲目乐观，最终源头是个股的安全边际。
傅鹏博、朱璘则表示，2024年初以来，市场已经做出两类投资选择，一类是寻找安全的红利资产，如运营商和资源板块；另一类就是寻找业绩“有想象空间但短期无法证伪”和“主题持续发酵”的科技股。随着上市公司2023年年报和2024年一季报陆续披露，一季度实际经营情况、哪些公司能率先走出低谷、业绩增长能否超出预期等因素都值得关注和分析。
新质生产力受关注
新质生产力是今年以来的市场热门词汇。在业内人士看来，围绕新质生产力有望涌现出大量投资机遇，高端制造业、与新质生产力相关的人工智能等备受关注。近日披露的年报中，不少基金经理表示看好新兴产业细分领域投资机遇。
“画线派”基金经理刘畅畅在年报中表示，人工智能（AI）领域的技术进步打开了其在各个产业和消费端应用的新空间，成为历史上一次重要的技术变革。选择突出成长性的股票，寻找市场在这方面的预期差，是其努力的重点方向。在过去的一段时间内，国内制造业的全球竞争力进一步加强，市场份额持续提高，国内企业在成本控制、产品设计、渠道运营、营销等方面的全球竞争力都不断提升。中国的出口结构不断升级，从轻工业到重工业，从代工到自有品牌，这个结构升级的过程中，呈现出一些新的投资机会。另外，高端制造领域的进口替代和产品升级仍在不断进行，随着新能源车的渗透率逐步提高，国内整车、零部件以及相关配套产业实现了快速的份额占比提高，带来了收入或利润体量的不断扩张。部分新材料领域在逐步突破国外垄断，进一步获得市场份额。随着技术的突破，数字经济、AI、人形机器人有可能成为贯穿全年甚至更长时间的一条主线，会择机增加相关机会的布局。
闫思倩判断，新的经济增长中枢预期将逐步形成，中长期看好大盘表现，尤其看好制造业与科技领域成长股表现。2024年，风电、光伏、锂电及上游环节将迎来底部配置机会。闫思倩认为，制造业和科技创新升级是未来高质量发展破局的关键，看好未来3至5年持续创新的成长性标的。
大摩数字经济混合基金的基金经理雷志勇表示，预计2024年A股上市公司业绩增速持续改善，业绩增速相对较高的板块预计集中在信息技术领域。其中，受益于AI新技术需求拉动以及新一轮库存周期的拉动，电子、计算机、通信等方向业绩增长确定性较高，较2023年有望改善。从产业趋势来看，以AI为代表的新技术发展一日千里，大幅拉动算力基础设施等行业的需求。因此，TMT领域仍会是2024年投资配置的主线。
基金经理年报“金句”频出
睿远基金傅鹏博、朱璘：不在周期下滑阶段“蚍蜉撼树”。
中泰资管姜诚：“市场几乎不可预测”，背后的根本原因是人们总自以为是清醒的市场旁观者，但其实他自己就是市场本身。人无法靠未知的事情来预测市场，就如同无法靠左脚踩着右脚步步爬升。
中庚基金丘栋荣：山重水复非无路，柳暗终会再花明，权益资产此时具有很强的右偏分布特征，是最值得承担风险的大类资产。进一步可配置那些更有未来的行业和个股，相比以往，当前在投资上更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司，尤其是那些过去看似是梦想和故事，而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股。
鹏华基金闫思倩：2024年科技领域新的创新机会仍值得期待，例如华为产业链、AR、VR、AI、自动驾驶、人形机器人等，新的科技制造方向进展会更快，如卫星互联网、数据元素等，创新药进入全球产业链也有望加速推进。
（亚汇网编辑：章天）
