2014-05-13 15:21:18
在成熟市场，投资股票除了考虑资本增值，较高的股息收益率除了能反映盈利分红水平，也是动态检验估值的有效方式。“沪港通”开闸在即，如能建立合理的高息股组合，就可在波动市况中平衡收益与风险。
在“沪港通”首批核准的266只港股中，集中了大部分蓝筹高息股，撇除82只A+H股外，高息股主要集中在三大板块中：房地产股、综合基建以及公用事业。衡量股息高低的标准通常有二，一为股息收益率（全年股息/股价）；其二为派息比率。前者反映年度分红相对买入成本的收益水平，后者衡量管理层回馈股东的意愿。
由于股价每日变动，股息率（香港又称为“周息率”）会随着股价的升高而回落，相反，当股息率高于5%甚至接近10%，若企业派息比率并无下降，则可能暗示该股估值处于低位。
先看派息比例，截至2013年底末期息，中电控股每股盈利2.4港元，全年累计派息2.57港元（包含分拆港灯的特别股息），派息比率达到107%；排名第二的是永利澳门，这家在澳门经营*业务的娱乐场去年将所赚的每一分钱全部派发予股东，派息比率100%。其他高派息股票，还有主营内地公路投资建设的合和公路基建、香港交易所和紫金矿业等。
稳定的现金流和管理层的派息意愿固然重要，但由于收益率紧贴买入成本，股价的变化可随时左右股息收益的高低。同样以2013年末为结算日，股息收益率排名前三位分别为和记黄埔、合和公路基建、长江实业。
由于A+H股所属公司相同，其股息水平一致，收益率高低主要由股价决定。撇除A+H股，A股权重股中股息收益率最高的是万科A，动态均值介乎5%-5.2%，而这仅相当于恒生高股息率指数的平均股息率（5.1%）。
以净股息率计算，恒生指数公司从恒生大型股和中型股成分股中挑选排名前50只的股份组成恒生高股息率指数，截至3月31日，覆盖总市值92654.71万亿港元。金融业占比24.85%，地产建筑业为16.91%（主要由香港本地地产股组成），综合企业（11.82%），电讯业（7.89%）紧随其后。
对投资者而言尤其值得注意的是，香港没有股息红利税；而内地对个人投资者征收最高20%的股息税——根据规定，持股1个月以内的，缴税20%；持股1个月至1年的，税负为10%；若持有超过1年，股息5%。问题是，企业派发的股息本身已缴纳所得税，股息红利税从本质上说属重复征收。若扣除税收因素，港股通的股息收益率较沪股通更有吸引力。
举例而言，华人首富李嘉诚一向信奉“现金为王”的投资策略，其投资组合中由多只高息股组成。以2002年至2012年为10年周期，由长江基建持股38.9%的电能实业就为李嘉诚提供了超过172.79亿港元股息收入，复合股息年收益率4.8%。
