1980年2月22日，金价重挫145美元，宣告当代首次黄金大牛市的结束。1981年，金价每盎司的盘势峰顶是599美元。到了1985年，盘势降到300美元左右。尽管理论上说，经济衰退对金价有支撑作用，但由于拯救措施得力，1987年的美国股灾并没有对美国经济产生像1929~1933年大危机时的重大伤害，因此1987年美国股市崩盘后，黄金价格触及486美元的峰顶后便一路下滑。到1988年底，金价从1980年1月的历史高位跌去了52%。然而在这9年里，美国通胀率高达90%，连以低通胀率见称的日本也有20%，一时间，黄金成了投资人避之不及的噩梦。
进入90年代后，由于冷战时代终结，黄金作为政治保险效用也消失了，金价走势继续疲软。尽管1990年海湾战争期间，金价一度从370美元反弹至417美元，但很快又往下打回383美元。到了1997年，西方各央行开始有秩序地消减黄金储备，预示着经过了将近20年熊市的折磨，各国央行不再把黄金视为主要货币和储备。到了1998年，金价最低跌至278.7美元，甚至已低于当时的平均生产成本每盎司315美元，世界上有一半金矿亏本，停工的金矿数不胜数。尽管黄金供给大幅减少，但由于各国央行继续沽空黄金，导致金价下挫之势未能扭转。1999年7月6日，英格兰银行宣布以每盎司261.2美元售出25吨黄金，消息宣布后金价随即跌破260美元，到8月26日，跌至251.9美元，创20年新低。有人已悲观地预估21世纪初金价见150美元。
