2024-11-02 20:24:14
英国央行或加快降息步伐
经济学家认为，随着关键数据表明通胀压力终于开始缓解，英国央行降息的速度可能会快于此前的预期。然而，工党政府将于本月底公布的首份预算案将证明至关重要，因为市场参与者正在等待评估其经济影响。
截至上周二，货币市场已经完全消化了英国央行在11月的下一次会议上降息25个基点的预期，并认为其在12月的会议上降息的可能性也很高。
这将使英国央行的关键利率从年初5.25%的16年高点降低至年底的4.5%。市场定价还显示，英国央行到2025年5月进一步降息至4%，到2025年12月将降息至3.5%。
尽管如此，高盛的经济学家在周一的一份报告中预测，英国央行的降息幅度将“明显大于市场定价”。他们的预期基于对2024年第二季度中性实际利率为0.8%的计算，以及英国通胀的快速下降和英国央行政策制定者的鸽派评论。
因此，他们预计英国央行的关键利率将连续下调25个基点，最早在2025年9月降至3%，并在明年11月降至2.75%。
在过去三年痛苦的物价上涨中，英国央行一直对通胀路径保持谨慎的基调。当其货币政策委员会在9月19日的会议上以8比1的投票结果维持利率不变时，它表示，以“渐进的方法”放松政策仍然是适当的，尤其是在服务业通胀仍然“高企”的情况下。
英国服务业的价格涨幅仍然很高，该行业在2024年第二季度占英国经济产出的81%。
但上周公布的数据显示，9月份服务业通胀率从5.6%降至4.9%，自2022年5月以来首次低于5%。荷兰国际集团发达市场经济学家詹姆斯·史密斯（James Smith）对此表示，这“对英国央行来说可能是个大新闻”。
史密斯在一份报告中表示，服务业“在某种程度上是英国央行决策过程中最重要的考虑因素，因为它试图衡量经济中通胀‘持续’的水平。”
史密斯补充说，英国央行曾预测9月份的服务业通胀率将为5.5%，这意味着实际读数“大幅低于预期”。
与此同时，英国整体通胀率从8月份的2.2%降至9月份的1.7%，低于路透社调查的经济学家的预测，也低于英国央行2%的目标，这是三年半来的首次。
从2022年11月达到11.1%的峰值以来，英国整体通胀率现在已经连续六个月接近目标，尽管在监管机构设定的价格上限上调后，由于能源市场的影响，预计会出现更多波动。
工资增长数据也在降温，6月至8月包括奖金在内的平均收入增速处于3.8%的两年多低点。
更广泛地说，中东的激烈冲突并未推动油价飙升，国际能源署（IEA）反而表示，明年石油市场将面临“相当大规模的过剩”。全球通胀形势已经足够平静，以至于美联储在9月份选择降息50个基点，且欧洲央行在10月的会议上宣布反通胀进程“步入正轨”。
“最近的数据巩固了对英国央行11月再次降息的预期。如果围绕通胀的利好消息持续下去，英国央行甚至有可能以略高于我们目前预期的速度降息，”穆迪分析高级经济学家大卫·缪尔（David Muir）在上周的一份报告中表示。
“也就是说，经济前景的不确定性很高，利率预期将对政府预算案很敏感，”缪尔补充道。
英国新预算案威胁很大！
经济学家在财政大臣里夫斯周三公布预算案后发出警告，称英国央行高利率带来的痛苦可能会持续下去，该预算案计划大幅增加支出。
里夫斯承诺在未来五年内增加1420亿英镑（1840亿美元）的借款，以帮助为大规模投资计划提供资金，并推动公共服务发展，同时还大幅提高最低工资，这可能会损害劳动力供应。所有这些都可能威胁到英国央行将通胀维持在低水平的目标。
这意味着英国央行可能会对进一步降息的速度保持谨慎态度，使其落后于美联储和欧洲央行。第一个迹象将在下周出现，届时英国央行将公布新的预测，并决定今年是否会进行第二次降息。
“这肯定会让英国央行保持谨慎，”英国货币政策委员会前成员DeAnne Julius说。“这次预算的净财务放松力度相当大，尤其是在前两年，所以我认为它会加剧通胀。”
在英国央行行长贝利表示，如果通胀传来好消息，他可能会考虑“更加激进”地降息。但这份预算案给英国央行带来了难题。
英国央行在8月份自新冠疫情以来首次降息，交易员仍然普遍预计该央行将在11月7日再次降息。然而，在预算案公布后，他们减少了对英国央行12月将连续降息的押注，将概率降至约四分之一。这意味着，对于那些背负着接近16年高点的借贷成本的消费者和企业来说，短期内没有缓解的迹象。
预算责任办公室认为，这份工党新政府的第一份预算案将在未来几年提振GDP，但也将推高通胀。该财政监督机构警告称，由于借款增加以及企业税收增加可能会转嫁给消费者，这些措施将在2025年和2026年达到峰值效应时，将价格增长推高0.4个百分点。
预计2025年英国通胀率将平均为2.6%，这比该机构3月份的预测高出1个百分点以上，也高于央行2%的目标。
RSM英国经济学家Thomas Pugh估计，“扩张性”预算意味着英国央行必须将利率保持在比其他情况下高出25到50个基点的水平。
St. James 's Place经济研究主管Hetal Mehta表示，“这是一次财政净宽松，但英国央行今年将有足够的信心降息一次。”然而，她表示，这将意味着在下周的会议之后，“英国央行降息的步伐将更加慎重”。
掉期市场显示，英国央行在未来一年将降息约100个基点，低于美联储预计的115个基点和欧洲央行预计的119个基点，尽管英国央行在放松周期中起步较慢。
包括前政策制定者Michael Saunders在内的一些人对这份预算案对英国央行决策的影响更为乐观。他说，英国央行可能已经为财政放松做好了准备，因为上届保守党政府的计划是大幅削减支出，而这些削减被认为无法实现。
“当然，减少赤字步伐正在放缓，”他说。“然而，我认为，如果货币政策委员会对3月份的预算案持与其他人相同的怀疑态度，那么他们可能不会完全相信这些计划。”
里夫斯的计划可能会加剧劳动力市场的价格压力，而劳动力市场已经推动了服务业通胀居高不下。
她确认，从2025年4月起，国民最低工资将上涨6.7%。在经历了生活成本危机期间两年的大幅涨幅之后，最低工资将达到每小时12.21英镑，这一数字在三年内上涨了29%，超过了通胀增长率。
新的最低工资率也有可能推高工资增长，加剧英国央行对粘性通胀的担忧。企业已经为那些超过最低工资的员工加薪，导致工资和价格受到更大的、更持久的影响。
甚至在工党宣布之前，政策制定者在9月份的会议上就曾警告称，在明年上半年，国民最低工资的轨迹可能会对工资增长构成“上行风险”。
招聘与就业联合会（Recruitment and Employment Confederation）副首席执行官Kate shoessmith表示，工资上涨的累积影响“最令雇主感到困扰”。
她补充说，他们的工资账单大幅上涨“可能意味着减少工人的工作时间，一段时间内不招聘空缺职位，或者向消费者提高价格。”
美国大选在即
2024年美国大选将在下周二举行，美国佛罗里达大学选举实验室的数据显示，截至当地时间10月31日晚，全美已有超过6400万名选民进行了提前投票。美国总统拜登在特拉华州提前投票，支持民主党候选人哈里斯。
随着投票日临近，美国发生多起投票箱纵火事件，其中俄勒冈州波特兰地区和华盛顿州温哥华附近，至少两个总统大选投票箱因被放入“燃烧装置”而起火，导致数百张选票被损坏。
不同民调结果显示两位候选人的支持率继续不相上下。路透社/益普索民调显示，哈里斯对特朗普的领先优势缩小至一个百分点；CNN民调显示，哈里斯与特朗普的支持率持平在47%；AtlasIntel民调则显示特朗普以49.5%对47%的支持率领先哈里斯。
在北约和关税问题上，英国受到与欧盟类似的威胁。不过斯塔默政府对美国大选的官方立场为无论谁获胜都会与其进行建设性合作。
斯塔默曾表达与特朗普个人交好的意愿。斯塔默9月访美期间与特朗普私下会谈，但并未与哈里斯会面，称原因是“日程挑战”。他表示，“非常相信国际舞台上的个人关系。”但工党内部对特朗普普遍充满敌意。10月，特朗普竞选团队指责英国工党“公然干涉”选举，因此前英国工党的一名工作人员在“领英”发帖宣称将前往美国支持哈里斯，并表示“近100名工党工作人员”将在关键摇摆州为哈里斯竞选。工党坚称，该事件是工作人员利用业余时间自费进行，没有违反规定。另外，不可否认的是，斯塔默和哈里斯的个人背景、意识形态存在相似之处。他们都基于自己担任高级检察官的经验在犯罪和移民问题上采取更严厉的立场，而且都瞄准了传统工薪阶层选民。斯塔默的前政策执行总监克莱尔·艾因斯利（Claire Ainsley）在今年的美国民主党全国代表大会上向民主党高级战略家分享了工党选举胜利的经验，为其赢得大选提供思路。不过，特朗普的竞选活动得到了英国右翼知名人物的支持，包括民粹主义领袖、英国革命党党魁奈杰尔·法拉奇和前首相利兹·特拉斯。
汇率表现方面，2016年正值英国脱欧，英镑的风险属性和脆弱性较欧元更强，特朗普交易兴起后欧元兑英镑大幅回落。反观当下，欧元和英镑的相对表现与两者基本面差异更相关。短期内欧元区、英国经济意外指数相向而行将使欧元兑英镑获得有效支撑。关注11月7日英国央行议息会议表态。当前市场对英央行降息预期总体偏谨慎，警惕去通胀顺利进展下央行的偏鸽论调。
英镑兑美元技术展望
英镑持仓分化度在超买高位震荡，英镑兑美元回调压力逐渐积累，警惕后市出现回调。技术上，英镑兑美元中长期均线向上提供支撑，预计在1.28或250日均线附近有较强支撑。欧元兑英镑处于历史震荡区间较低水平，仍有反弹空间。
