2024-11-02 20:13:44
欧洲央行副行长“泼冷水”
自欧洲央行10月政策会议以来，由于欧元区经济增长前景蒙阴，市场对该央行的降息预期已经有所升温，加码押注其12月降息50个基点。
然而，欧洲央行副行长金多斯（Luis de Guindos）当地时间周一表示，虽然欧洲央行在降低通胀方面取得了重大进展，但目前还不能宣布胜利。
他说：“最新的信息显示，反通胀进程目前正步入正轨。然而，前景仍存在重大风险。”
金多斯在一次会议上表示，地缘政治冲突可能会推高能源和货运成本、以及极端天气和粘性工资增长，所有这些都有可能使价格压力在更长时间内保持高位。与此同时，过去的加息措施可能会比预期更严重地抑制需求和通胀，全球增长疲软也会增加下行风险。
在欧洲央行于10月中旬实施今年的第三次降息后，金多斯是少数几个没有对未来利率路径发表评论的官员之一。
他的同事们最近的言论表明，政策制定者不仅在未来降息行动的速度和程度上存在分歧，而且在如何传达欧洲央行的意图、通胀前景风险和量化紧缩方面也是如此。
多斯在接受意大利安莎通讯社（Ansa）周二发表的另一次采访时强调，利率的中期轨迹比降息的速度或幅度更重要。
根据欧洲央行网站上发布的采访记录，金多斯说，“保持谨慎很重要”，“我们已经降低了利率，我们的货币政策轨迹非常清晰，但存在巨大的不确定性，我们不能犯错误。这就是为什么采取循序渐进的方式实施货币政策至关重要。”
当前，投资者预计在欧元区通胀回落速度快于预期且经济依旧停滞不前的情况下，欧洲央行将进行一系列快速降息。
金多斯承认，经济表现弱于预期，增长风险倾向于下行。
他说：“（消费者）信心下降可能会阻止消费和投资像预期的那样迅速恢复，地缘政治风险会扰乱能源供应和全球贸易，从而继续对世界经济构成威胁。”
但他补充道，随着消费和投资反弹以及出口增长，欧洲央行仍预计增长势头将加快。
金多斯还重申了欧洲央行的官方政策指导，称将根据收到的数据和预测逐次会议做出决定。
凯投宏观（Capital Economics）周一修改了对欧洲央行利率前景的预测，预计该央行将在12月和明年1月连续降息50个基点，并认为到2025年年中存款利率将从目前的3.25%下调至1.5%。
他们预测欧元区2025年和2026年的平均通胀率为1.5%，大大低于欧洲央行2%的目标。
欧洲央行12月或大幅降息？
交易员们正在就欧洲央行12月会否降息50个基点激烈争论。货币市场首次将这一结果发生的可能性提高到50%以上，此前糟糕的法国制造业和服务业数据增加了交易员对欧洲央行采取更激进宽松政策以应对经济放缓的呼声。然而，在德国经济数据好于预期后，这一呼声有所削弱，对欧洲央行在12月会议上降息25个基点和50个基点的押注势均力敌。
货币市场预期的变动反应出欧洲央行决策者之间的分歧越来越大。在经济前景面临的风险加剧的情况下，马里奥·森特诺（Mario Centeno）等较为温和的官员主张更大幅度的降息。而包括罗伯特·霍尔兹曼（Robert Holzmann）和克拉斯·诺特（Klaas Knot）在内的其他人则表示，目前的经济数据不足以证明更大幅度的降息是合理的。自上周的货币政策决定以来，市场对更大规模降息的押注不断升温。
丹麦银行（Danske Bank AS）首席策略师皮特·海恩斯·克里斯蒂安森（Piet Haines Christiansen）表示，“仍有大量数据有待公布，再加上欧洲央行管理委员会成员最近的评论，这将使市场暂时猜测12月将大幅降息。”
德国两年期国债是对欧洲央行货币政策最敏感的债券之一，其收益率周四下跌近8个基点至2.03%，为10月初以来的最低水平。交易员还增加了对欧洲央行2025年宽松程度的预期。
包括债券巨头太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）在内的投资机构表示，他们青睐利率明显下行的欧洲固定收益产品；与此同时，先锋集团和高盛集团押注德国国债的表现将优于美国国债。
欧洲央行行长拉加德周三在华盛顿的一个小组讨论会上表示，该央行对通胀放缓的情况“相当满意”，这表明其对放松政策的信心增强。
Nuveen全球投资策略师劳拉·库珀（Laura Cooper）告诉彭博电视台，下周公布的通胀数据将是评估欧洲央行12月降息50个基点可能性的重要因素。她预计欧洲央行将与拉加德传达的信息保持一致，即“逐步降息”。
欧元区通胀率在9月份自2021年以来首次放缓至欧洲央行2%目标以下，但预计未来几个月将上升。而核心通胀率仍高于2.7%的目标。
库珀说：“我并不倾向于欧洲央行将进行大幅降息。尽管市场对欧元区PMI数据进行了更严格的审查，但我们并没有清楚地了解增长的下行风险正在增加。”
美国大选在即
2024年美国大选将在下周二举行，美国佛罗里达大学选举实验室的数据显示，截至当地时间10月31日晚，全美已有超过6400万名选民进行了提前投票。美国总统拜登在特拉华州提前投票，支持民主党候选人哈里斯。
随着投票日临近，美国发生多起投票箱纵火事件，其中俄勒冈州波特兰地区和华盛顿州温哥华附近，至少两个总统大选投票箱因被放入“燃烧装置”而起火，导致数百张选票被损坏。
不同民调结果显示两位候选人的支持率继续不相上下。路透社/益普索民调显示，哈里斯对特朗普的领先优势缩小至一个百分点；CNN民调显示，哈里斯与特朗普的支持率持平在47%；AtlasIntel民调则显示特朗普以49.5%对47%的支持率领先哈里斯。
近期特朗普在关键摇摆州优势扩大，引发特朗普交易回归。倘若特朗普成功上位，其政策主张对欧洲的主要影响如下：
首先，特朗普承诺在当选后“24小时内”结束俄乌冲突。他尚未公布具体计划，可能的措施包括直接与普京谈判停火，并以乌克兰愿意谈判为条件向其提供援助。然而，如果俄罗斯不让步，特朗普也可能向乌克兰提供更积极的支持。因欧洲能源进口结构、部分工业模式的转变已成定局，俄乌冲突结束与否对经济的影响程度或有限。
其次，特朗普可能利用北约《第五条》（Article 5）作为谈判筹码，进一步推动欧洲国家增加国防预算。尽管特朗普阵营已经否认退出北约，但仍不能排除会奉行“休眠北约（dormant NATO）”政策。如果美国减少对北约的承诺，西巴尔干地区可能陷入动荡。欧盟官员指出，如果特朗普胜选，欧洲可能需要筹集高达1万亿欧元的资金用于防务。北约的31个成员国已经同意将至少等值2%实际GDP的预算用于国防，但目前只有11个成员国达到该目标。
再者，特朗普重举关税大棒殃及欧洲。2018年3月，特朗普以国家安全为由，对进口钢材和铝材分别征收25%和10%的关税。该措施实施范围在2018年6月扩大到欧盟、加拿大、墨西哥。特朗普政府在2018年还考虑对欧盟汽车及零部件征收20%的关税，尽管最终没有实施。重新征收关税将对欧盟诸多成员国经济造成严重打击，尤其是德国。
最后，特朗普可能会要求欧盟遵循美国的对华政策，敦促欧盟经济与中国完全脱钩。他可能将与个别成员国的双边关系置于与欧盟的关系之上。且在特朗普的示范与支持之下，疑欧派系会更有底气，加剧欧元区内部的政治分裂倾向。
2024年特朗普当选在大选前被提前交易，而2016年大选前市场普遍不看好特朗普。因此，根据特朗普在2016年大选中胜出后的经验，（1）等待大选尘埃落定、相关情绪消退，欧元兑美元可能在大选当月利空出尽；（2）欧元区分化指数在其上任的前后两年内有所反弹，对欧元构成制约；（3）中期来看，2017年下半年往后的任期内，欧元兑美元对carry trade因素（德美10Y利差）敏感度下降，与价值因素相关性提升。
欧元兑美元技术展望
欧元兑美元周线RSI、利差模型均显示其偏低估，暗示后续反弹契机。10月欧元兑美元的大幅回调和杠杆基金净多头从极高点回落有关。技术上，欧元兑美元在关键位置得到支撑，有望逐渐企稳酝酿反弹。
