2024-12-03 09:02:46
昨日行情
市场昨日震荡拉升，三大指数均涨超1%。沪深两市全天成交额1.79万亿，较上个交易日放量784亿。盘面上多个题材热点轮番活跃，全市场超4600只个股上涨，逾200股涨停或涨超10%，短线赚钱效应“爆棚”。板块方面，海南、人形机器人、汽车整车、影视等板块涨幅居前，银行等少数板块下跌。截至昨日收盘，沪指涨1.13%，深成指涨1.36%，创业板指涨1.42%。
十大劵商
天风证券：内需刺激+产品周期共振，重点看好消费电子产业链
天风证券认为，内需刺激+产品周期共振，重点看好消费电子产业链。政策持续刺激，消费电子产品以旧换新有望带动消费电子需求释放。软硬件创新持续催化，苹果新一轮产品周期开启。重点看好消费电子产业链，建议关注：1、苹果产业链；2、安卓产业链；3、消费电子品牌厂商。
华泰证券：传媒行业25年有望改善关注AI应用及并购重组
华泰证券表示，24年以来传媒板块估值波动较大。春节后因Sora、Kimi等大模型快速出圈，板块估值抬升，但后因国内大模型与海外仍存在客观差距等多种因素持续回调。9月后总体随大盘及TMT而抬升。11月板块市盈率对应24X PE TTM，位于13年以来29%的历史估值分位，20年以来56%的历史估值分位。
展望25年投资关注三条主线：1）AI应用持续迭代，25年有望加速落地。投资逻辑由“主题性趋势投资”向“产业兑现投资”转变，行业发展仍具备较大空间；2）电影板块有望底部反转；促经济政策有望推动游戏、营销等顺周期行业回暖，精选龙头；3）并购重组方向。
光大证券：煤炭交易大会召开在即，关注2025年长协基准价
光大证券表示，中国煤炭工业协会、中国煤炭运销协会定于12月4日-6日在山东省日照市召开2025年全国煤炭交易会，是国内煤炭行业参会规模最大、规格最高、影响力最强的煤炭会议；此前，国家发改委发布《2025年电煤中长期合同签订履约工作通知》，规定了2025年中长期合同的任务量以及履约监管要求等，但并未涉及长协基准价相关的信息；预计大会前后将会进一步披露2025年长协基准价格相关情况。
中信证券：宠物食品行业景气仍将持续 本土品牌预计将实现更快增长
中信证券研报称，宠物食品行业景气仍将持续，预计未来仍将保持10%-15%以上增长，在国产替代的趋势下，本土品牌预计将实现更快的增长。而在新的市场形势下，国产品牌将日趋分化，头部效应会愈发增强，品牌力的重要性愈发凸显，由此带来集中度的不断提升。在这一背景下，看好上市公司市占率的持续提升。
银河证券：AI+算力提振营收质量，通信行业高景气度有望延续
中国银河证券研报指出，1）通信指数表现较好，基金超配且头部集中现象明显：年初至今通信行业涨幅全行业居次席，随着人工智能接棒打开成长新动能，通信行业总市值占比提升，带动通信行业成交额逐步提升。2）营收及利润水平回暖，费用管控效果显著：通信行业整体业绩表现较为稳健，行业前三季度整体营收及毛利率水平有所回暖，营收及毛利水平持续提升，剔除运营商后毛利水平增速相对企稳，营收增幅2023年至今有明显提升。3）AI+运营商资本开支结构优化共振，算力及通信应用板块表现较强：前三季度分子板块看，卫星互联网板块营收增速略有回调，人工智能驱动算力板块营收大增，物联网板块触底回升，5G应用方兴未艾。中国银河证券建议，当前通信行业的推动因素主要以运营商资本开支结构优化为基础，人工智能共振，细分子行业发散为主的新范式。当前基金公司主要持仓头部集中度较高，仍有较大挖掘空间，建议优选空间较大且未来动能充足的板块，并关注细分子行业中绩优标的。
中金：低基数下航空航天科技板块有望于2025年迎来补偿式增长
中金公司研报认为，2024年至今，航空航天科技板块业绩受需求影响逐步筑底。在宏观环境快速变化的背景下，行业仍具备较强的需求刚性和长期确定性，伴随“十四五”收官及行业扰动因素淡化，行业景气复苏可期，低基数下板块有望于2025年迎来补偿式增长。1）大飞机：2023年中国商飞交付国航、南航首架C919飞机，C919开启多用户运营阶段，大飞机批产及交付能力提升有望引领航空产业升级；2）低空经济：低空产业规划及企业取证节奏提速，低空经济应用场景有望加速落地，推动飞行器、空管系统以及相关基础设施投资的增长；3）商业航天：2025年卫星互联网工程、千帆星座组网发射有望常态化，多型可复用火箭有望陆续首飞，商业航天有望打开航天产业链企业的成长空间。受益于特种领域技术外溢，大飞机、低空经济、商业航天等新质生产力典型领域发展稳步推进。
中信建投：关注5G-A、卫星通信、FTTR等新一代通信基础设施建设
中信建投研报认为，在5G网络规模建设之后，秉承适度超前的基础设施建设理念，新一代通信基础设施将逐步开展建设工作，重点关注5G-A、卫星通信、FTTR等领域。此外，算力产业链景气度延续，海外算力产业链主要关注需求增长和新技术应用，国内算力产业链则主要受益于国产化应用比例提升，产业链各环节均有望受益。
华金证券：智能音频眼镜以替代耳机功能为切入口 有望开辟音频新赛道
华金证券最新研报指出，智能可穿戴设备的需求增长，以及生成式人工智能大模型的崛起，正在将AI音频眼镜推向更广的市场。在短期内AR眼镜用户画像较为模糊背景下，智能音频眼镜以替代耳机功能为切入口，以眼镜（矫正视力/装饰）为载体，搭配AI提高体验与卖点，有望开辟音频新赛道。建议关注进入各产品供应链或有相关技术储备厂商。
海通证券：“宽财政”拉动2025年全A非金融净利增速5%-20%
当前政策正在持续加码稳经济，其中财政政策的力度受到市场的高度关注，背后原因在于投资者期待通过财政发力来真正带动基本面改善。那么，“宽财政”能够在多大程度上拉动企业盈利？
近日，海通证券发布的研报认为，出台财政政策往往带动企业库存周期上行，但时间和空间与产能周期密切相关。当前A股处于产能周期和库存周期的低位，剔除金融后的盈利增速仍有待改善。
当前经济环境下，影响企业补库动机的因素可能是内需不振，最直接的是消费和地产尚未出现显著改善；而压制企业扩充动机的原因或在于通胀偏低，尤其是工业品价格持续偏弱，意味着企业的投资回报率不高。
为此，如果财政政策能够持续加码，有效提振内需，改善供需格局进而改善通胀，那么预计A股盈利增长将显著提升。例如2016年全A非金融营收同比增速提升14个百分点左右，归母净利润同比增速提升40个百分点左右。
然而，如果财政政策规模有限，产能周期维持在低位，参照历史，虽然库存周期能够上行，但回升的时间和空间将有限，对应企业盈利仅能弱修复。例如2013年全A非金融营收同比增速提升2个百分点左右，归母净利润同比增速提升25个百分点左右。
如果参考2016年进行模型假设，那么2025年全A非金融营收和归母净利润同比增速或在5%和10%左右，相较2024年分别回升7个百分点和20个百分点左右。如果参考2013年进行模型假设，那么2025年全A非金融营收和归母净利润同比增速或在10%和20%左右，相较2024年分别回升12个百分点和30个百分点左右。
中泰证券：关注2025年医药行业四个方向的投资机会
中泰证券研报指出，11月初，处于低位的医药行业迎来一波强势反弹，而后跟随大盘震荡调整。板块内部来看，在医保预付金、医保目录发布等政策催化下，医药商业、创新药子板块均有不错表现。医保政策的回暖，医药板块最为核心的压制因素有望得到缓解，叠加行业比较、基金持仓的共振，板块向上弹性较大。
建议关注2025年医药行业四个方向的投资机会：1）高景气：近两年高景气投资主要面临估值的压制，其中不缺乏创新不断收获、基本面持续强劲的个股，展望明年，随着政策支持市场整体走强，风险偏好有望提升，高景气投资打开估值空间，看好创新药、仿创结合、GLP-1赛道等。
2）困境反转：是近两年医药板块的主线方向，核心是寻找真正能够出现拐点，且较为准确判断拐点的节点。今年来看，原料药、低耗、上游的部分个股率先表现出了一定改善，展望明年，原料药、低耗的趋势有望持续，CRO/CDMO、上游、ICL、设备招投标可能逐步走出明显拐点。
3）业绩稳健：医药板块的轮动在近两年表现较为明显，但结构性行情一直存在，核心因素就是业绩，建议重点把握明年业绩持续强劲的个股，如部分中药、血制品龙头公司。
4）主题、事件：市场进入较为漫长的业绩真空期，短期风险偏好有望提升并购重组、政策改善等带来的机会。个股可关注：药明康德、东阿阿胶、贝达药业等。
（亚汇网编辑：章天）
