来源：芝商所CMEGroup 经过三季度的一波下跌之后，四季度国际原油价格呈现弱势震荡的走势，在10月初反弹遇阻后，一直徘徊在66-72美元/桶的这个区间。11月至今，由于特朗普在美国大选中获胜，政策不确定性和再通胀预期，导致美联储降息预期进一步降温。而全球经济的减速，意味着原油需求乏善可陈，原油缺乏上行的驱动力量。 展望后市，全球原油供应增长加快和需求放缓的可能性较大，这意味着原油面临过剩的压力会较2024年前三季度还要大。而地缘政治危机又给原油市场带来不确定性，脉冲性反弹加剧了市场波动，未来原油价格下行风险大于上行风险。 供应增长加快可能性较大 2021-2022年上半年，国际原油价格一度大幅上涨，很大一部分原因市场地缘政治危机和美国财政补贴带来消费增长驱动的。2022年下半年开始，美联储加息和全球原油需求走弱，导致原油价格持续下跌。只不过OPEC+自愿减产，供应压力有所减轻，原油价格的跌势受到制约。 2024年下半年开始，OPEC+自愿减产到期，虽然OPEC+一再延迟增产，但是全球原油的产量还是明显回升，2025年全球原油供应增长加快可能是大概率时间，增产不仅来源于OPEC的闲置产能复产，还包括非OPEC产油国增产。 截止2024年7月，全球原油产量约为1.03亿桶/天，同比增长1%。三季度，全球原油产量继续保持增长，其中闲置产能复产和非OPEC国家新增产能投产是原油增产的主
商品指数 小亚 11月28日 13:32 23
早盘开盘，国内期货主力合约有涨有跌。橡胶、20号胶（NR）涨超2%，沪锌、棕榈油、沪铅涨超1%。跌幅方面，沪锡、低硫燃料油（LU）跌超1%。
商品指数 小亚 11月28日 12:02 22
LME数据显示，经过两天大幅去库，LME批准的仓库中可供使用的锌库存下降38%，达到一年来的最低水平。此前，库存持有者发出通知，计划提取大量的锌。根据LME的数据，周一和周二共发出了94525吨的提货通知，使得LME注册仓库中可供使用或已担保的锌库存（注册仓单）减少至154125吨。 LME锌周三上涨1.99%，至3126美元/吨。昨晚沪锌主力合约走势强劲，站上26000元/吨关口，本周累计涨幅超5%，主力合约创2022年6月以来新高。 华闻期货分析认为，进入四季度，国内北方部分锌矿山季节性停产，而进口矿存在不确定性，锌精矿进口量并不高，供应偏紧局面持续。国产及进口矿加工费处于历史低位，受供应限制，国内精锌产量维持低位，冶炼厂仍处于亏损状态，而欧洲锌冶炼厂利润亦转负，存在减产风险。整体来看，锌供应端仍有扰动因素，国内产量维持低位，叠加海外减产风险，对锌价提供强劲支撑，短期沪锌继续上行的概率较大。
商品指数 小亚 11月28日 12:02 20
白糖： 巴西双周产量低于预期，27日原糖期冲高回落，主力合约收于21.63美分/磅。广西制糖集团新糖报价6060~6170元/吨，部分上调10元/吨；云南制糖集团新糖报价6180元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间6380~6590元/吨，部分上调10~20元/吨。原糖方面周四感恩节假期，成交清淡。国内广西开榨企业家数增多至七成，未来供应增加，盘面6000点整数关口压力较大，继续保持区间偏弱思路。 棉花： 周三，ICE美棉下跌0.04%，报收71.65美分/磅，CF501上涨0.07%，报收13950元/吨，新疆地区棉花到厂价为14947元/吨，较前一交易日下降24元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15271元/吨，较前一日下降8元/吨。国际市场方面，宏观层面的扰动仍需关注，地缘冲突有缓和迹象，昨日美元指数再度回落，对商品价格有一定支撑。但美联储后续降息路径仍存变数，需持续关注。基本面边际变化有限，短期难现趋势性反弹。国内市场方面，供应端新棉上市结束，供应端已成定局，增产情况下，压力仍存。需求端，下游纺织企业开机负荷下降，产成品库存累积，需求支撑有限，拖累棉价上行。综合来看，目前市场多在消化已知信息，新增驱动不足，预计短期震荡运行为主。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我
现货黄金短线走低近10美元，失守2630美元/盎司。现货白银回落至30美元/盎司下方，日内跌0.32%。 美国市场周四将因感恩节假期休市，按照过去几年的经验，本交易日金价偏向窄幅震荡运行。 10月美国消费者支出稳健增长，但过去几个月降低通胀的进展似乎停滞不前。BlueLineFutures首席市场策略师PhillipStreible称：“我们认为，刚刚看到的金价针对数据的小幅回调主要是受个人收入增加的推动。如果消费者更加强劲，即使面对更高的通胀，也能显示出其背后的韧性，美联储可能更不愿意激进地继续降息。”
商品指数 小亚 11月28日 12:02 27
铜： 隔夜LME铜震荡偏强，上涨0.62%至9018美元/盎司；SHFE铜下跌0.2%至73800元/吨；国内现货窗口持续打开。宏观方面，美国核心PCE10月同比上涨2.8%，与预期持平，9月前值为上涨2.7%，市场仍预计美联储12月降息，但该数据也支持了美联储接下来降息采取更为谨慎态度的立场。美国耐用品订单10月环比初值0.2%，低于预期0.5%，但较9月-0.7%上升，扭转了下滑之势。国内方面，2024年中央经济工作会议预计将在12月中旬召开，关注稳增长政策以及金融市场表现。基本面方面，LME铜库存下降425吨至269050吨；SHFE铜仓单下降1022吨至24076吨；BC铜仓单增加1261吨至11507吨；抢出口下，铜材开工率回升，带动精铜消费。昨晚美元走弱，但并未推动铜价有效反弹，说明当前铜做多情绪仍然较弱，海外担心川普政策对风险资产的抑制，国内或担心抢出口后的需求不佳，观望情绪较为浓厚，有待外力打破，短期暂以区间震荡行情来看待。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌0.5%报15900美元/吨，沪镍跌0.53%报125820元/吨。库存方面，昨日LME镍库存维持158952吨，昨日国内SHFE仓单减少66吨至27358吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。不锈钢产业链来看，原料端镍铁价格小幅下跌，终端需求亦有拖累；库存端，本周全国
商品指数 小亚 11月28日 12:02 19
沪银主力合约日内跌超2%，现报7471.00元/千克。 瑞达期货表示，最新公布的美国三季度实际GDP年化季环比修正值为2.8%，持平预期和初值。消费者支出在三季度增长3.5%，略低于预期和初值的3.7%，但仍是今年以来的最高增幅，整体经济尽显韧性。美国10月核心PCE物价指数同比升2.8%，为今年4月以来最大升幅，符合市场预期，前值为2.7%。环比则持平于0.3%，符合市场预期。10月实际个人消费支出环比上涨0.1%，前值为上涨0.4%。整体通胀压力有所加大，但个人消费支出的减少同样相对缓解了市场对需求水平过高的担忧。 另外，美国上周初请失业金人数小幅下降至21.3万人，前一周续请失业金数则意外升至3年来最高，劳动力初请金申请人数再度回落或暗示劳动力市场仍保有一定接纳度。往后看，短期内美国经济数据维持强势，但部分数据显示消费者支出已有所回落，整体经济前景或仍存在一定走弱空间，降息预期或得到保留。当前特朗普交易情绪消退，但整体经济预期仍相对偏强，未来贵金属价格受强美元影响或多于高位震荡。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。
商品指数 小亚 11月28日 12:02 18
周三，国际油价窄幅震荡，其中WTI原油主力收跌0.28%、布伦特原油主力收跌0.01%。 EIA公布数据显示，截至11月22日当周，美国原油库存下降180万桶，超过了市场60万桶的降幅预期，不过，当周汽油库存增加330万桶、馏分油库存增加10万桶，同样超过了市场预期，因此未能给予油价提振效果。综合来看，考虑到原油已进入需求淡季，四季度以来库存整体呈增加态势，再加上市场对其需求前景的态度相对悲观，因此在地缘支撑有所消退的情况下，油价整体或偏弱运行。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 11月28日 12:02 17
来源：天然橡胶 橡胶主要产区的天气状况对供应产生直接影响。例如，暴雨、干旱或其他自然灾害可能导致橡胶树受损，从而减少供应。这种供应中断可能会推高价格。而2024年天气扰动不断，整体供应预期减量前提下，原料价格全年呈现高位震荡局势。 一、泰国原料价格拉升后高位盘整 2024年，价格水平整体维持在历年的高位。以胶水为例，其价格走势呈现出一定的波动性。在1月初，胶水价格达到了年内的最低点，为55.0泰铢/公斤。而到了6月中旬，胶水价格则攀升至年内的最高点，达到了82.2泰铢/公斤。这一价格走势反映了市场供需关系的变化以及可能存在的其他影响因素。主要原因在于，全年天气扰动不断，另外年初北方冬季落叶期，南部产区橡胶树受白粉病影响，原料供应收紧。 更有厂家优先储备EUDR原料，加工厂持续囤积原料，胶水收购价格节节攀升，6月中旬，年内高价达在82.2泰铢/公斤，为2017年2月以来最高。进入三季度，随着泰国南部地区雨水充足，原料增多，胶水价格接连下调，期间受台风、洪涝等灾害，影响原料产出，原料季节性增量远不及预期，原料价格跌后回调。进入四季度，泰国东北部及北部地区原料收割顺畅，且高价刺激胶农割胶积极性，原料供应逐步进入旺产，市场价格回落， 截至11月19日，胶水价格已调整至67.50泰铢/公斤，与上一周期相比，下跌了12.90%，显示出近期价格的波动。然而，与去年同期相比，胶水价格却实现了30.
商品指数 小亚 11月28日 12:02 16
期货日报 当地时间11月27日凌晨4时，以色列与黎巴嫩真主党之间的停火协议正式生效。截至目前，还没有看到双方再度爆发直接冲突。 山金期货高级能化分析师朱美侠表示，上周俄乌冲突进一步升级，俄罗斯对乌克兰发动了近三个月来最大规模的空袭，油价震荡上行，但近日以色列与黎巴嫩达成停火协议，中东局势有所缓解，原油回吐地缘风险溢价。 海证期货能化分析师郑梦琦也认为，此前俄乌冲突升级推高了原油价格，以色列和黎巴嫩达成停火协议则让油价冲高回落，本轮下跌更多是前期俄乌地缘风险溢价消失带来的。 “从短期看，以色列和黎巴嫩达成停火协议利空油价，但长期来看，协议对油价的影响较为有限，主要原因有三点：第一，以色列在其北部的战略目标一直都是驱离黎巴嫩真主党武装，在此前的冲突中，包括纳斯鲁拉、舒克尔、阿基尔在内的多位黎巴嫩真主党高官阵亡，黎巴嫩真主党力量已经被严重削弱，需要时间重新休整。以色列也达成了此前的战略目标，此次停火协议基本符合市场预期，市场已经充分计价。第二，在10月的军事行动中，以色列与伊朗均保持克制，以方并未打击伊朗核设施或原油生产设施，伊朗原油供应暂时得到保证，而伊朗原油供应将会受到特朗普政府新能源政策的影响。第三，此前以黎也达成过停火协议，但实际执行力度与执行时间均难以保证，11月26日以色列仍然对贝鲁特进行了大规模空袭，市场对此次停火协议的执行力度持怀疑态度，因此油价短期跌幅相对有限。”东海期
商品指数 小亚 11月28日 08:40 34
转自：期货日报 10月，期货公司营业收入和净利润延续9月的改善势头。 中期协日前公布的数据显示，截至2024年10月末，全国共有151家期货公司，分布在29个辖区。2024年10月交易额58.55万亿元，交易量7.33亿手，营业收入40.11亿元，净利润11.79亿元。 对比去年9月和10月，期货公司营业收入和净利润均实现“两连增”。 今年1—10月，期货公司营业收入达327.63亿元，略超去年同期水平；净利润累计达78.75亿元，同比下降约2.9%。期货行业经营情况整体保持平稳。 受访人士告诉期货日报记者，近两个月期货公司营业收入与净利润同比均实现增长，主要受一揽子宏观政策提振股市、商品市场波动加大以及期货公司自营投资收益改善等因素影响。 “今年9月底以来，国内推出一揽子增量政策，对股市及相关市场的提振作用十分显著，金融期货及商品期货的活跃程度显著提升，在一定程度上促进了期货公司业务量的增长。与此同时，期货公司自营投资收益也有所改善，部分资金利息在10月份并表也拉动业绩增长。”上海东亚期货首席经济学家景川在接受期货日报记者采访时表示，随着期货市场规模和质量的稳步提升，期货公司开始恢复大类资管产品运营，这也对期货公司的业绩增长有所贡献。 广州金控期货研究中心副总经理程小勇认为，近两个月期货公司业绩持续回暖的原因有三点：一是9月和10月股市大涨，带动金融期货成交明显增长，一般情况下，
商品指数 小亚 11月28日 08:24 33
本文源自：期货日报 今年沥青冬储释放量低于市场预期。 “沥青有明显的需求淡旺季。进入冬季，北方地区难以施工，对沥青的需求降低，但炼厂的开工率依然较高，炼厂通常会在沥青价格上给予买方一定的优惠，买方备货等待春季需求复苏、价格上涨时卖出，获取一定的利润或者自用来缩减成本。”南华期货能化分析师胡紫阳说。 “炼厂放出冬储货源有两个目的：一是淡季排库，保证正常生产；二是回笼资金锁定原料，维持炼厂现金流稳定。”厦门国贸化工有限公司副总经理邱育表示，传统沥青贸易商每年都会在施工淡季炼厂排库及回笼资金时购入低价沥青，等来年需求转好后再进行销售，也就是沥青冬储。沥青冬储一般于11月下旬开始。 通常，沥青冬储的参与主体有传统贸易商和施工企业，近几年，期现商也参与其中。 据中信建投期货能化首席分析师董丹丹介绍，2015年之前，沥青冬储以现货交易为主，当炼厂价格降至相对低位后，贸易商从炼厂购买现货，待价而沽。 然而，随着沥青产能不断增加，叠加期货工具的广泛应用，沥青的冬储模式亦发生了较大改变。 “一方面，炼厂的销售模式发生了变化，炼厂销售不再局限于现货，也增加了在期货远月合约上的销售。部分没有存储能力的期现商可以通过买入远月合约来进行冬储。另一方面，沥青期现贸易的活跃度不断提高，远月合约能够增加沥青月间套利的机会，从而扩大了整体沥青冬储的规模。”董丹丹称。 据邱育介绍，今年沥青冬储启动时间较早。“往年一般
商品指数 小亚 11月28日 08:24 37
转自：财联社 2024.11.27 东吴期货：锌基本面供需双弱【偏多头】 北方部分矿山受天气影响逐步进入减停产状况，但冶炼厂冬储备货仍未完成，矿端供应维持偏紧，锌精矿加工费预计保持在低位，矿端的短缺也使得年内锌锭产量处于在低位，这一低供应状态将延续到明年，消费端进入淡季，开工有所转弱，基本面总体呈现出供需双弱的态势。但短期供应收紧的问题更为突出，现货流通量下滑明显，社会库存已经去库至偏低水平，现货升水以及月差均上升到了历史偏高水平，锌价或维持易涨难跌的态势。 华泰期货：锌价偏强震荡，短期建议逢低买入套保【震荡】 锌市场基本面暂无明显变化，但近期下游企业受高价影响，畏高情绪较为严重，整体现货成交一般。供应方面，由于11月底青海部分矿山已经进入停产状态，预计国产矿产量将继续下滑，加之冶炼厂冬储备库需求仍存，国内加工费或维持低位。冶炼方面，预计11月冶炼厂产量下降，主因内蒙古、甘肃、河南、四川等地部分冶炼厂检修和减产。消费方面，近期部分企业订单情况有所改善，部分企业或因今年过年较早的原因提前进行采买备货。 光大期货：有色走势分化，沪锌增仓上行【偏多头】 周三，有色金属走势延续分化，沪锡领跌，而沪锌增仓大涨2%，价格创两年来新高。交易所锌仓单回落至3.8万吨低位，配合盘面增仓，虚实盘比快速拉大，而锌现货进口亏损约500元/吨，进口窗口难打开，挤仓风险带动盘面转向交割逻辑，短期仍需关注虚实盘
商品指数 小亚 11月28日 08:08 34
策略摘要 雪地胎市场出货好转，多数半钢胎企业装置运行高位，以满足订单需求。因下游月底内外销出货表现不佳，整体库存处于提升状态库存，导致需求提升不算明显，但叠加海外原料表现较强，RU和NR有偏强表现，短期维持偏强震荡运行。而顺丁橡胶方面，原料丁二烯偏强震荡，但由于生产利润明显改善，市场对顺丁橡胶后期供价下调预期较强，BR盘面受RU和NR影响有所反弹，现货市场也有试探性涨价，但交易氛围较为平淡，预计后期弱势盘整。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：11月27日，RU基差-1045元/吨（-225），RU与混合胶价差1245元/吨（+25），烟片胶进口利润-3997元/吨（-53），NR基差-11元/吨（-12）；全乳胶16650元/吨（0），混合胶16450元/吨（+200），3L现货17275元/吨（0）。STR20#报价2015美元/吨（+33），全乳胶与3L价差-625元/吨（0）；混合胶与丁苯价差2050元/吨（+200）； 原料：泰国烟片75.86泰铢/公斤（+1.21），泰国胶水69泰铢/公斤（+0.25），泰国杯胶58.85泰铢/公斤（+0.45），泰国胶水-杯胶10.15泰铢/公斤（-0.20）； 开工率：11月22日，全钢胎开工率为60.48%（+2.23%），半钢胎开工率为79.76%（+0.03%）； 库存：11月22日，天然橡胶社会库存为113.4万
商品指数 小亚 11月28日 08:08 35
来源：棉花软糖 核心观点：中性因陈棉仓单大量被强制注销、新棉仓单生产偏少，交割逻辑继续对1月形成支撑，直到仓单大量被注册。但因市场对宏观风险担忧加深，棉价偏弱震荡。需关注12月季节性订单下达情况。 现货情况：中性偏多新疆收购成本基本固化，内地棉花库存较低，疆棉公路出运量继续保持在较高水平。据贸易商估计，目前新疆棉一口价+后点价销售量超过200万吨。现货销售基差小幅走弱在500-700元/吨附近，较上周下调约50元。现货销售基差仍偏强，新棉仓单偏少，1月实盘压力暂时不大。 进口棉花棉纱：中性进口纱港口库存不高，进口纱价格略企稳，主要因少量溯源针织订单下达及人民币贬值，东南亚纺纱开机率下降。国内棉纱价格偏弱，但销售尚可。 涉棉政策：中性进口棉配额9月中旬已下发至企业。保税区棉花库存较高，但暂无增发配额预期，市场等待2025年关税配额下发。 产业链库存：中性纺织厂原料库存在偏低水平，短期补库原料需求对棉价形成支撑。下游订单暂无起色，短期成品累库。 主要产棉国：中性 1）美棉出口签约环比增加，买家主要为越南巴基斯坦，新棉上市节奏快于往年，检验进度近六成，抵押入CCC库存数量为近五年第二高水平； 2）印度棉价先跌后稳、纱价小幅反弹，MSP收购量增加； 3）新疆新棉加工近6成，检验进入高峰期，市场根据籽棉收购量预期新疆产量在650万吨左右，较之前预期上调，市场采购及销售基差几乎平水，贸易商无利
商品指数 小亚 11月28日 07:56 29
美国能源信息管理局（EIA）库存报告还显示了上周的如下变化： 汽油库存增加331.4万桶，预估减少10万桶 馏分油库存增加41.6万桶，预估增加5万桶 库欣原油库存减少90.9万桶 炼厂开工率上升0.3个百分点，预估增长0.2个百分点 原油进口量减少160.1万桶/日 原油产量增加29.2万桶/日
商品指数 小亚 11月28日 07:56 30
北京时间28日凌晨，美国WTI原油期货价格周三小幅收跌。市场正在评估以色列和真主党之间的停火协议，并关注周日的石油输出国组织及其盟友（OPEC+）会议，预计此次会议可能会再次推迟石油增产计划。 纽约商品交易所1月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格下跌5美分，跌幅为0.07%，收于每桶68.72美元。 在以色列同意与黎巴嫩真主党达成停火协议后，周二国际原油价格收低。 以色列和黎巴嫩真主党之间的停火协议于周三生效，此前双方都接受了美国和法国斡旋的协议。 但协议双方似乎对停火协议均不太有信心。据报道，以军发言人周三表示，黎真主党任何违反停火协议的行为都将遭回击。黎真主党发布首份声明称，将继续做好准备应对袭击。 分析师称，市场参与者都在观察双方是否会遵守停火协议。
原油期货在感恩节前最后一个交易日持稳，面对供应过剩前景，OPEC+预计将推迟增产计划。 WTI原油和布伦特原油期货均基本持平，盘中涨跌不定，本月以来一直在5美元的窄幅区间内波动。 以色列和真主党达成60天的停火协议，朝结束冲突迈出重要一步，不过交易员仍然担心中东冲突可能继续。 AgainCapitalLLC的联合创始人JohnKilduff表示，各种利空和利好信号交织，并且节前交投低迷，油价陷入进退两难。 美国汽油和柴油期货跌至逾一周低点，令石油市场承压。 最新官方数据显示，上周墨西哥湾沿岸地区的车用燃油库存达到逾两个月来最高水平。 1月份交割的WTI原油期货基本持平，结算价报每桶68.72美元； 1月份交割的布伦特原油期货基本持平，结算价报每桶72.83美元。
商品指数 小亚 11月28日 07:56 27
（转自：华融融达期货风云能化团）
商品指数 小亚 11月28日 07:56 19
当欧佩克+部长本周末开会时，他们面临着一个难以接受的选择：继续限制石油供应直至2025年，否则就有可能再次出现油价暴跌。 智通财经注意到，与会代表表示，随着石油需求放缓和美洲石油供应增加，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的产油国集团正在再次讨论推迟增产计划——可能推迟数月。 但如果欧佩克+想要防止供应过剩，它可能需要做更多。国际能源署预测，即使该组织完全取消增产，明年也会出现供应过剩。花旗集团和摩根大通警告称，油价已经注定从每桶73美元跌至60美元——如果该组织打开供应阀门，油价还会更低。 油价再次暴跌将给沙特带来财务损失，沙特已被迫削减奢侈的经济转型计划的支出。而这还不包括特朗普总统的回归，特朗普承诺提高美国原油产量，并威胁对中国征收惩罚性贸易税。 贡渥集团联合创始人兼首席执行官托比约恩·托恩奎斯特周二在伦敦能源情报论坛上表示：“我认为他们没有上涨的空间，市场会在必要时提醒他们这一点。” 当天早些时候，沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王在巴格达会见了俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克和伊拉克总理穆罕默德·什叶派·苏丹尼。据两国声明称，他们讨论了保持市场平衡和履行减产承诺的重要性。整个23国联盟将于周日在线召开会议。 近六个月前，石油输出国组织及其合作伙伴上一次聚首时，情况截然不同。该组织确信，疫情过后全球石油消费将继续激增，并公布了恢复自2022年以来产能增长的路线图，概述了从1
商品指数 小亚 11月28日 07:40 24
11月27日，COMEX黄金企稳震荡，报收2636.4美元/盎司，涨幅0.58%。国内SHFE金夜盘小幅回落，报收614.08元/克，涨幅0.21%。 感恩节前夕，美国相关经济数据悉数发布。服务价格上涨助推美联储最爱通胀指标反弹至4月份来最高，美国10月核心PCE通胀同比增2.8%。另外，10月耐用品数据未达到总体预期，10月商品贸易帐逆差收窄，美国楼市领先指标成屋签约销售10月环比创七个月新高，芝加哥PMI令人大失所望。Q3实际GDP年化季环比2.8%未修正，但Q3核心PCE通胀下修至2.1%略低于预期。就业市场降温，美国上周首申维持低位，但续请失业金人数创2021年11月以来最高。在通胀反弹、经济走弱的背景下，市场预计美联储12月降息25基点可能性从59.4%抬升至66.5%。美元走软触及两周低点，黄金摆脱本周避险属性流失的困局，获得支撑，预计短期或维持震荡局面，反弹驱动还需等待下周非农数据指引。 （资料来源：WIND，光大期货研究所） 撰稿：史玥明 从业资格证号：F03097365 投资咨询证号：Z0017563 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 11月28日 07:40 23
软商品类 白糖： 昨日原糖期价反弹，主力合约收于21.65美分/磅。截至11月26日，广西2024/25榨季已有53家糖厂开机生产，同比增加42家；日榨蔗能力45.85万吨，同比增加36.8万吨。截至今日，超7成的广西糖厂已经开榨。广西制糖集团新糖报价6060~6160元/吨，部分上调10~20元/吨，个别糖厂二次报价；云南制糖集团新糖报价6180元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间6380~6580元/吨，部分上调10~20元/吨。原糖方面即将迎来感恩节假期，未来成交趋缓。国内广西开榨企业家数增多至七成，未来供应增加。当前销区及终端库存偏低，提货仍排队，昨日成交回暖。期价尝试突破区间上沿未果，在原糖未能走出趋势性行情前，继续保持区间思路。 棉花： 周二，ICE美棉下跌0.06%，报收71.68美分/磅，CF501下跌0.11%，报收13915元/吨，新疆地区棉花到厂价为14971元/吨，较前一交易日下降2元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15279元/吨，较前一日上涨30元/吨。国际市场方面，宏观层面的扰动仍需关注，美元指数波动反复，且振幅较大。美联储议息会议纪要显示，12月降息25bp的概率的偏大的，市场对于12月美联储降息的押注逐渐增加，预计未来一段时间内，宏观层面的扰动仍将继续。基本面边际变化有限，短期难现趋势性反弹。国内市场方面，供需格局稍显宽松，新棉上市基本结束，
商品指数 小亚 11月27日 23:02 28
转自：财联社 财联社11月27日讯（编辑潇湘）据媒体援引消息人士周二透露，美国当选总统特朗普并不打算将原油排除在对加拿大和墨西哥征收25%进口关税的范围之外，即便石油行业已警告称，该政策可能损害消费者、能源行业和国家安全。 根据美国能源部的数据，加拿大和墨西哥是美国原油进口的主要来源国。这两个国家合计占美国炼油厂用于加工成汽油和取暖油等燃料的原油进口量的四分之一左右。 美国和加拿大石油行业一直乐观地认为，特朗普广泛的贸易保护主义措施计划会避免波及原油进口，因为美国的许多炼油厂都依赖于这两个国家的供应，并拥有专为加工这两个国家原油品类而设计的设备。 但两位熟悉特朗普计划的消息人士最新表示，石油并不会被豁免于该关税计划之外。 美国能源行业怨声载道 与此同时，美国主要的石油贸易商纷纷表示，征收关税将是一个错误——这暴露了该行业与特朗普之间罕见的不和。特朗普在大选阶段向来以支持传统能源、反对清洁能源补贴而闻名。 代表炼油商的美国燃料和石化制造商协会发言人表示，“全面的贸易（关税）政策可能会推高进口成本、减少石油原料和产品的供应或引发报复性关税，有可能影响消费者并削弱我们作为世界领先石油生产国的优势。” 美国燃料和石化制造商协会称，其行业将“继续敦促官员们不要采取任何可能破坏美国能源优势的政策”。 与此同时，美国石油学会在回答有关威胁征收关税的问题时表示，保持跨境能源贸易非常重要。美国石油学
商品指数 小亚 11月27日 14:48 34
有色金属类 铜： 隔夜LME铜震荡偏弱，价格下跌0.9%至8962.5美元/盎司；SHFE铜下跌0.14%至73760元/吨；国内现货窗口持续打开。宏观方面，美联储11月会议纪要显示，若通胀符合预期，可能适合转向更中性政策；但反过来若通胀高企可能暂停降息，可以说本次会议纪要并没有太多心意，特朗普当选后带来的不确定性，成为后期判断美联储动作的障碍。国内方面，2024年中央经济工作会议预计将在12月中旬召开，关注稳增长政策以及金融市场表现。基本面方面，LME铜库存下降1500吨至269475吨；SHFE铜仓单增加1453吨至25098吨；BC铜仓单维持在10246吨；抢出口下，铜材开工率回升，带动精铜消费。从海外市场来看，美元保持偏强走势，风险性资产波动性有所加大，宏观因子定价逻辑较为混乱，对资产价格产生不确定性和不一致性，且“特朗普交易”也在摇摆，同样影响着有色市场。铜交易由海外转向国内稳增长层面在淡季预期下也在犹豫，对铜价上行形成掣肘，短期暂以区间震荡行情来看待。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍跌1.18%报15980美元/吨，沪镍跌1.21%报126720元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少96吨至158952吨，昨日国内SHFE仓单增加104吨至27424吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-100元/吨。不锈钢产业链来看，原料端镍铁
商品指数 小亚 11月27日 14:48 30
昨日夜盘郑糖冲高回落，盘中突破6000元/吨。国际方面，ICE原糖周二收涨，为6个交易日以来首度收高。 国际糖业组织周三将2024/25年度全球糖供应缺口预期从之前的358万吨下调至251万吨，巴西11月前四周出口糖2，500，922.98吨，日均出口量为178，637.36吨，较上年11月全月的日均出口量182，216.40吨减少2%，巴西10月下半月双周糖产同比大幅下降，巴西减产预期兑现。 全球白糖过剩预期有所修正，短期支撑原糖价格，基本面利好国际糖市。消国产新糖供给增量提速、糖浆和预混粉进口维持高位，供应压力增加不减。消费处于传统淡季，压制了上方空间。后期需持续关注巴西产出情况及进口结构。预计短期糖价维持偏强震荡走势，关注反弹高度。
商品指数 小亚 11月27日 14:40 31
转自：财联社 财联社11月27日讯（编辑秦嘉禾）本周二，在OPEC+年度会议召开前夕，伊拉克、沙特和俄罗斯等三个成员国在伊拉克巴格达举行了联合会议。会后，有消息人士表示，OPEC+国家正在讨论进一步推迟原定于明年1月开始的石油增产计划。 OPEC+由石油输出国组织（OPEC）及非OPEC产油国组成，其石油产量约占全球产量一半。此前曾计划在年内结束自愿减产，每月小幅增产，逐步恢复至减产前的石油产量。但受全球需求疲软和OPEC+以外的产量增加的影响，减产措施被多次延长。 阿塞拜疆能源部长帕尔维兹·沙赫巴佐夫周一接受媒体采访时表示，OPEC+可能在周日的会议上考虑延续当前的石油减产措施。此前还有多位OPEC+消息人士表示，12月初的会议将以线上形式举行。 上周就有消息称，OPEC+和增产可能会推迟到第一季度。德国商业银行（Commerzbank）分析师预计，增产可能会推迟到至少第一季度末。 尽管OPEC+采取了减产措施，今年大部分时间内，油价仍在每桶70至80美元之间波动。周二，油价跌破74美元/桶，接近9月份创下的年度低点。 承诺履行协议 伊拉克总理苏达尼、沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹和俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克出席了周二巴格达的会议。 伊拉克总理办公室称，他们讨论了“全球能源市场的状况、原油生产和供应，以及满足市场需求的方法”，并“强调了维护稳定、平衡和公平价格的重要性”。 沙特能
商品指数 小亚 11月27日 14:40 34
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。沪锌、工业硅、沥青涨超1%。跌幅方面，焦煤跌超2%，集运欧线跌超3%，不锈钢（SS）、焦炭、沪镍、低硫燃料油（LU）、氧化铝跌超1%。
商品指数 小亚 11月27日 12:02 23
本文源自：期货日报 白糖期权作为我国首批上市的商品期权，在郑商所上市近七年来，市场运行平稳，功能有效发挥。当前，国际形势错综复杂，不确定因素增多，白糖产业企业面临的短期偶发性风险逐渐突显。系列期权（SerialOptions）作为对原有常规期权的补充，可以解决白糖常规期权合约到期月份不连续的问题，实现每月均有期权到期且存续期更短，满足贸易连续与稳定的需要，有利于白糖产业精细化管理短期风险，降低风险管理成本。 据期货日报记者了解，郑商所在现有期权品种运行平稳和健康发展的基础上，持续开展白糖系列期权研发工作。11月26日，郑商所发布公告，对白糖期权合约及期权交易管理办法进行修订，丰富期权衍生工具体系，更好服务我国白糖产业高质量发展。根据公告，本次修订自白糖期货2507合约对应的系列期权合约挂牌交易时（2025年3月3日）起施行，即明年2月28日夜盘开展白糖系列期权交易。 作为国内首个商品短期期权工具，郑商所现行《郑州商品交易所期权交易管理办法》较好适用于系列期权，期权交易管理办法中有关交易、行权与履约、风险管理等规定对系列期权、常规期权同步适用。此外，由于白糖系列期权与常规期权均是基于同一标的期货合约挂牌的期权合约，属于新增“合约”，因而按照同一品种的原则进行参数管理。根据期权交易管理办法有关规定，系列期权手续费收取标准、最大下单数量、询价限制均与常规期权相同，且与常规期权实行合并限仓
商品指数 小亚 11月27日 08:32 36
本文源自：期货日报 编者按 冬季的大宗商品市场总有一个绕不开的话题：冬储。 冬储通常指的是在冬季来临之前或入冬后，市场参与者为了应对冬季可能出现的市场供应短缺或价格波动，提前进行的大量储备行为。这种行为不仅涉及实物商品，还包括期货合约。 黑色商品和化工类商品是热门冬储商品，因此，螺纹钢、热卷、双焦、尿素、玻璃、沥青、塑料等品种经常会迎来一波“冬储行情”。期货日报记者采访了业内人士，详细分析了今年相关行业的冬储情况，为市场参与者提供一定的操作思路。 上周，东北地区共有3家钢厂发布2025年冬储政策，这也意味着今年的钢材冬储正式拉开序幕。这两家钢厂报出的基础规格螺纹钢单价分别是3500元/吨和3800元/吨。 记者在采访中发现，由于春节时间相对靠前，今年冬储时间也适度提前，最近几周螺纹钢库存已经开始累积，不过累库幅度较为有限，整体库存仍处于较低水平。和往年同期相比，当前低库存意味着未来潜在的增长空间较大，有利于冬储。 “目前钢材市场仍呈现强预期、弱现实的格局，9月底以来利好政策逐步落地，钢价运行中枢抬升，但供需格局改善幅度不大。明年钢价走势仍难言乐观，贸易商的心态较为谨慎，冬储积极性不太高，实际冬储力度有待观察。”国投期货高级分析师何建辉说。 一德期货黑色分析师马琳告诉记者，截至11月26日，只有零星几家钢厂公布了今年的冬储政策，往年冬储政策普遍在12月以后陆续公布。今年仍是西北地区钢
商品指数 小亚 11月27日 08:32 38
来源：国元期货研究 策略观点 2024年油脂板块价格年内整体宽幅震荡为主，全年运行主要分为四段逻辑，其中1-8月整体处在区间内运行，内外供需面缺乏单边持续驱动，8月底后随着印尼B40政策落地时间确定、中加关系反复、美国大选等消息接连发布，平静半年已久的油脂板块波动加大，11月随着贸易问题的预期有所出清叠加B40落地时间存疑，油脂板块热度速降，开始回归基本面主导，不过年内油脂间供需预期差异持续存在，价差波动较单边更为剧烈，豆棕、菜棕价差均运行至历史性低点。整体来看，2024年度油脂板块走势分为如下四个阶段： 第一阶段：1-6月 第一阶段：1-6月，油脂板块整体表现为震荡上行。年初，油脂供需矛盾并不突出，但随着南美大豆丰产逐步兑现，美豆价格下行，油脂市场承压。2月份，油脂板块分化运行，棕榈油表现强势，而豆油和菜油则以区间整理为主。春节期间，美国农业部发布的报告维持了南美大豆丰产的判断，并给出了美豆新作可能供应宽松的预期，对市场构成压力。3月初，吉隆坡棕榈油会议的全面看多预测对全球棕榈油价格产生积极影响，棕榈油领涨，豆油和菜油也有所上涨。国内油脂供需分化，进口大豆季节性到港高峰即将到来，而棕榈油受进口利润倒挂影响，买船偏低，成本端也对价格存在支撑。整体来看，上半年油脂价格中枢在震荡中缓慢爬升，其中棕榈油与豆、菜系分化较为明显，价差机会优于单边机会。 第二阶段，6-8月 第二阶段，6-8月
商品指数 小亚 11月27日 08:16 34
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