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【花生年报】弱需求下花生仍有阶段性交易机会

文 / 小亚 2024-12-24 08:02:21 来源:亚汇网

来源:银河农产品及衍生品
研究员:刘大勇
期货从业证号:F03107370
投资咨询证号:Z0018389
第一部分前言概要
24年国内外行情回顾:
24年花生种植面积增加,但产量基本持平。通货花生价格持续下跌,下游需求较弱,油厂持续下调收购价格。新季花生上市后,花生现货底部震荡,下方支撑较强,花生油厂开机率大幅上升,油厂库存也大幅增加。03花生底部震荡,下方支撑7600较强。
25年国内花生行情展望:
春节期间通货花生及油料花生会相对稳定,节后油厂仍会收购花生,花生现货存在上涨空间。25年花生种植面积仍会增加,但5-6月仍有炒作天气可能性,10花生波动会加大。关注节后贸易商及油厂收购带动的期货反弹行情。
策略推荐:
农户存在惜售,通货花生价格春节期间价格会稳定,油厂节后仍会备货,油料花生仍会偏强。03花生7600元/吨支撑较强,10花生仍会存在天气炒作。操作上,
1.单边:03花生底部震荡,7600支撑较强。
2.套利:观望。
3.期权:03花生回落后卖出pk503-P-7600期权。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)。
第二部分国际花生及行情回顾
2024年花生现货波动相对平稳,河南主产区花生基本在4.0元/斤-5.0元/斤。以河南驻马店正阳花生为例,最低点出现在9月底的3.85元/斤,最高点出现在3月底的5.05元/斤。1月到3月底,油厂入场收购,花生价格上涨。4月到9月底,花生种植面积增加,花生消费较弱,花生现货下跌。10月到12月底,花生现货大量上市,油厂入场收购,花生现货底部震荡,目前基本在4.1元/斤窄幅波动。
期货走势分析:1-3月上涨阶段,节后宏观情绪转好,油厂入市收购,花生价格持续上涨到年内高点。4月-9月底下跌阶段,由于去年花生种植利润较好,玉米价格持续下跌,花生种植面积增加,叠加宏观较弱,整个大宗商品都在下跌,花生期货跌倒新低。10月-12月震荡偏弱阶段,花生大量上市,同时油厂入场收购,现货花生底部震荡,期货盘面震荡偏弱,期货弱于现货。
国际花生情况,根据FAS数据,预计2024年全球花生产量5132万吨,其中中国产量1900万吨(注:这个数据略低于统计局数据,我们认为这个数据远高于市场数据,今年产量预期和去年基本持平),美国产量288万吨,印度产量710万吨,尼日利亚产量430万吨,苏丹产量200万吨,塞内加尔产量170万吨。2024年全球花生压榨量为1928万吨,占比37.6%。2024年全球进口花生量为426万吨,出口花生为482万吨,占比9.4%。今年增加尼日利亚花生进口。
2024年全球花生产量5132万吨,全球花生压榨量为1928万吨,占比37.6%,2024年全球进口花生量为426万吨,出口花生占比9.4%。
2024年全球油脂主要消费,第一是棕榈油(7929万吨),第二豆油(6537万吨),第三是菜油(3368万吨),第四是葵花油(2174万吨),花生油第五(626万吨)。
第三部分国内花生基本面情况
一、24/25年度花生面积增加,但产量和去年基本持平
2024年种植面积虽然增加,但单产减少,市场预期今年花生产量和去年持平。国家统计局花生数据高于市场主流机构数据,且数据高出较多。我们选用统计局及钢联数据进行分析及对比。
国家统计局数据,目前只有2023年面积及产量,预计2024年花生产量与2023年持平,面积增加5%-10%。
钢联数据面积2023年低于统计局350千公顷,面积少约8%。钢联2023年产量低于统计局270万吨,产量少14%。根据市场调研,我们认为钢联数据相对接近市场。2024年花生产量基本和2023年持平,大约产量1650万吨。2024年花生面积增加,主要原因是2023年花生种植收益较好,且河南2024年玉米价格大幅下跌,种植玉米收益大幅下滑,花生收益高于玉米收益。钢联数据显示2024年花生种植面积4795千公顷,高于2023年大约8%。但是花生产量基本和2023年持平,主要原因是5月到6月河南及山东西部地区种植期间降雨较少及干旱,尤其是河南南阳及驻马店等地,花生产量减产导致。
二、进口量低于去年,进口花生价格也回落
2024年1-11月花生进口69.8万吨,同比去年增加12.6%。其中苏丹进口32.6万吨,塞内加尔进口30.6万吨,美国进口进口总量5.8万吨。1-11月累计出口花生仁12.6万吨,同比增41%。中国进口花生仁相对稳定,近几年基本在60-80万吨,2020年达到最高98万吨。出口基本维持在10-20万吨左右,今年允许尼日利亚进口花生,该国产量450万吨,远超塞内和苏丹,预计进口量后期会增加。
2024年1-11月花生油累计进口23.3万吨,高于去年2%。出口量极少,基本个位数,可以忽略。近几年花生油进口基本维持在20-30万吨。
三、花生油厂开机率高于去年,库存高于去年,季节性规律明显
2024年花生油厂利润波动低于去年,8月底压榨利润达到年内新低-727元/吨,这和去年8月底利润最高正好相反。随着10月新花生上市,花生价格底部震荡,油厂利润基本维持在盈亏线附近。但花生油厂花生库存高于去年,开机率也高于去年。主要原因是去年8月后,整个农产品都持续下跌,花生价格也从最高点持续下跌,但2024年新季花生跌到4.0元/斤的低位,花生油厂收购增多,开机率也大幅增加。截止12月20日,国内花生油样本企业厂家花生仁库存14.0万吨,高于去年的8.4万吨。花生油年底开机率27.5%,高于去年同期的17.9%。截止12月20日,花生油厂榨利为-62元/吨,高于去年同期-360元/吨。由于花生库存仍较高,且花生价差会长时间维持低位,预计花生油厂在2025年上半年花生库存仍会维持高位,花生油利润也会长时间在盈亏线附近。
2024年花生油价格也持续下跌,价格低于过去4年水平,花生油与豆油相关度不是很高。11月油厂仍会陆续收购,随着花生油厂开机率的增加,花生油库存仍会上涨。2024年花生油价格最高点在3月底,花生价格上涨的高点,一级花生油价格为15700元/吨,最低点在11月初的13700元/吨。2023年花生油的价格基本在15000-17000元/吨,2022年基本在16000-18000元/吨波动,最近几年花生油的波动基本每年在2000元/吨附近。花生油与豆油价差波动也较大,2024年山东一级花生油与一级豆油的价差4800元/吨,最高8000元/吨,价差波动高于花生自身波动,过去5年一级花生油与豆油价差基本在4000-11000,价差波动较大,说明花生油与豆油相关度不是很高。
花生粕与豆粕相关度较高,花生粕蛋白基本围绕豆粕蛋白上下波动。2024年豆粕价格持续下跌,导致花生粕价格也在下跌。根据统计,花生粕与豆粕单位蛋白价差在-10到5之间。按照12月底的花生油和花生粕对油厂利润的贡献来看,花生油的贡献(14400的花生油,42%产率)为6048元/吨,花生粕的贡献(2800的花生粕,55%出率)为1540元/吨,2022年豆粕大涨时,花生油的贡献大约为7500元/吨,花生粕贡献为3200元/吨,花生油的贡献远大于花生粕的贡献(2-4倍),油厂利润主要通过根据花生油价格来调整利润。
四、花生种植收益仍高于其他作物,预计25年新季种植面积仍会增加
2024年花生价格下跌,但收益仍高于其他作物。2024年吉林地租下降,种植成本减少,2024年吉林的种植成本在1600元/亩左右,花生与大豆、玉米等农作物相比,收益可观。2024年12月底吉林花生每亩收益约为117元/吨(4.1元/斤的花生),玉米每亩收益约为76元(0.95元/斤的玉米),大豆收益为每亩-92元(1.95元/斤的大豆)。河南和山东产地,农户大部分是自有土地,种植成本基本在500-700元/亩,花生米亩产在400斤左右,即使按照4.0元/斤计算,花生收益也高于玉米。
2024年花生价格下跌,但收益仍高于其他作物。2024年吉林地租下降,种植成本减少,2024年吉林的种植成本在1600元/亩左右,花生与大豆、玉米等农作物相比,收益可观。2024年12月底吉林花生每亩收益约为117元/吨(4.1元/斤的花生),玉米每亩收益约为76元(0.95元/斤的玉米),大豆收益为每亩-92元(1.95元/斤的大豆)。河南和山东产地,农户大部分是自有土地,花生种植仍有利润。25年由于河南等地玉米现货价格仍较低,花生种植利润仍高于玉米,预计25年花生种植面积仍会增加。
第四部分行情展望
花生:
春节之前,花生及花生油现货相对稳定,农户仍存在惜售。节后由于花生价格仍偏低,油厂利润尚可,花生油厂仍会收购花生,花生现货有上涨空间。预计到新花生上市之前,通货花生3.8元/斤支撑很强,油料花生7000元/吨支撑较强。5-6月种植期间,仍会炒作花生天气,10花生波动会加大。节后花生现货会上涨,03花生7600元/吨支撑较强。
【交易策略】:
农户存在惜售,通货花生价格春节期间价格会稳定,油厂节后仍会备货,油料花生仍会偏强。03花生7600元/吨支撑较强,10花生仍会存在天气炒作。操作上,
1.单边:03花生底部震荡,7600支撑较强。
2.套利:观望。
3.期权:03花生回落后卖出pk503-P-7600期权。(以上观点仅供参考,不作为入市依据)。
风险提示
内容仅供参考,不构成投资建议。
期市有风险,入市需谨慎

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