欧美强化对俄罗斯石油制裁 原油维持区间震荡运行

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• 宏观预期内强外弱 铜价企稳整理

  观点与策略行情回顾及分析周二晚铜价震荡整理，沪铜主力运行至74060元，伦铜运行至8970美元附近。宏观及市场宏观中性。全国财政工作会议释放超预期积极的政策信号，包括提高财政赤字率、更大规模政府债券等，市场情绪改善提振铜价企稳。不过海外节日期间消息面清淡，日央行10月会议纪要显示，若经济和物价走势符合预期或将继续加息，美元指数高位震荡，限制铜价上升空间。基本面数据基本面中性。昨日上期所铜仓单减少900吨，LME铜累库300吨至27.3万吨，全球铜显性库存在45万吨水平基础上继续下降。总结总体来看，国内宏观乐观预期带动铜价企稳，叠加年末供需支撑，预计铜价延续弱稳，趋势性不大。今日沪铜主力运行区间参考73300-74500元/吨。策略上，短线区间操作为主。(来源：中信建投期货)

  机构看盘 小亚 今天14:33 44

• 腌腊需求启动 生猪企稳反弹

  一、行情回顾近期全国生猪平均价格下跌企稳后反弹，整体依然处于弱势状态，下游需求整体依然偏弱，毛白猪价差收窄，但膘肥价差持续扩大，随着气温下降，下游终端腌腊需求提振对大肥猪的需求依然较好。目前生猪养殖整体依然处于盈利状态，前期出栏增加后缓解后续供应压力，但市场对后市情绪的好转又促使养殖户出栏减少，可能再次导致后续市场面临的压力增加。二、产能供给近期生猪饲料原料价格整体稳定，近期生猪价格下跌后企稳，生猪养殖利润依然处于盈利状态，由于近期肥猪需求偏好，同时前期出栏增加也缓解了后续出栏压力，市场情绪有所反转，养殖户出栏积极性降低，出栏体重下降，整体看近期出栏量有所减少。上期能繁母猪存栏量环比增加，卓创样本数据显示能繁母猪继续增加，根据前期能繁母猪存栏量和生产状况看，结合前期出栏节奏看，当前生猪供应大概率呈现增加状态，预计2025年生猪供应整体依然处于偏多状态。卓创资讯数据显示样本企业生猪存栏量持续增加，规模场占比可能仍有提升，市场竞争依然较为激烈，预计生猪供应能力整体仍然保持较高水平或增加的状态，预计生猪存栏量整体增加。出栏方面看，近期市场生猪出栏整体呈现增加趋势，卓创数据显示出栏可能存在分化，整体上散养户出栏积极性较高，出栏体重呈现下滑态势，但随着生猪供应压力得到一定释放，近期膘肥价差继续保持较高水平，养殖户出栏积极性有所降低，生猪供应有所减少，猪价企稳后反弹。三、生猪需求今年9月份以来

  机构看盘 小亚 今天12:02 35

• 铜价或将震荡企稳 沪铝期价弱势运行

  核心观点【沪铜】今日沪铜呈现v型走势，夜盘跌破7.4万关口，日内再度回升至7.4万关口，持仓量持续上升。宏观层面，美元指数维持强势，铜价承压;产业层面，铜价内强外弱，进口窗口打开，持货商积极清关进口至国内，上海保税区库存近期下降明显，这对国内铜价造成一定压力。目前铜主力期价已经跌至11月下旬运行中枢，该价位产业认可度较高，技术上关注11月低点技术支撑，预计铜价将震荡企稳，产业可以择机补库，基差和月差或持续走强。【沪铝】今日沪铝主力期价震荡下行，一度触及上周低点。产业层面，铝价处于铝材出口退税取消的利空之中;今日氧化铝减仓下行明显，多头了结意愿较强，利空铝价;随着铝价下挫，下游补库意愿较强，电解铝社库上周去化明显。上游成本支撑下降，下游需求弱势，预计期价弱势运行。【沪镍】今日沪镍主力期价夜盘由12.5万一线下挫至12.4万一线，日内持续回升，尾盘再度站上12.5万关口。今日沪镍持仓量小幅下降。短期国内有色分化，并未有明确方向。技术上，镍处于震荡区间下沿，技术支撑较强，但随着期价反弹，多头也随之了结。可关注12.5万一线多空博弈。1.产业动态铜12月24日，中国有色金属工业协会发布《中国有色金属产业月度景气指数报告(2024年11月)》。报告显示，11月份，中国有色金属产业景气指数为32.0，较上月上升0.7个点;先行指数为83.3，较上月上升3.2个点;一致指数为74.2，较上月回落

  机构看盘 小亚 今天12:02 33

• 花生现货市场情绪低迷 供需博弈交易僵持

  【市场动态】1、产区：花生现货市场情绪低迷，供需博弈交易僵持，多数地区价格平稳，部分地区由于供需关系的微妙变化，价格出现小幅波动，终端需求依然疲软，市场整体交易乏力，走货速度缓慢。2、销区：下游消费持续低迷，内贸市场保持在偏低水平，贸易商普遍情绪偏空，对未来市场持谨慎态度，普遍倾向于控制库存，采取按需采购的策略，多数贸易商采购刚需调整。3、油厂：多数油厂到货较为稳定，目前到货质量不一，少量高质高价，部分油厂好货价格较为平稳，部分油厂严控质量，有一定压车、复检情况;青岛益海嘉里大榨花生水分由9.0调整至8.5，每超0.1扣10元/吨，超9.0拒收，如买方接收，每超0.1扣10元/吨，其它不变。【基本面分析】1、新季供应环比持平略增。农户惜售上货缩量，基层余货库存仍大。2、东北米水分偏高，春节前主销河南米，主产区集中上货压力被分散。3、头部油厂支撑产业信心，但花生粕累库难拖累开机，采购积极性放缓。4、关联油种持续走强，花生调和用油成本提高，短期油料需求或有提升。5、进口价差倒挂，新签订单偏少，年后高峰期大概率后移。【策略建议】1、策略建议：关注3-5正套机会2、策略分析：主力空头集中移仓至3月，春节后存在供需错配可能，03或存在超跌概率。单边估值判断依据仍在基层库存，尚不明确前以月差代替多配，短期关注节假日走货及近月交割情况。3、策略风险：农户集中上货

  机构看盘 小亚 今天12:02 36

• 沪铜再迎现实和预期博弈 碳酸锂市场持悲观态度

  【沪铜】现货信息：上海1#电解铜价格73950-74130，涨485，升60-升水110，进口铜矿指数8.04，跌1.18市场分析：以美联储为代表的海外发达国家整体处在宽松周期，给了市场较强预期，但印证了经济现实的下行压力，本质上这就是2024年年度级别的降息话题定性;另一方面，国内央行、证监会、财政等政策持续发力给予市场较强预期，12月中央经济工作会议再度给予市场较强预期，有利整体市场情绪预期回暖，站在产业角度看，原料冲击扰动继续边际小幅缓解，铜价在四季度再度迎来现实和预期的博弈，这种博弈可能即将呈现出结果，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。参考观点：铜价密切周度60日线的有效争夺，建议跟随为主。【碳酸锂】现货信息：电池级碳酸锂(99.5%)市场价报75500元/吨，工业级碳酸锂(99.2%)市场价报72900(-100)元/吨，电碳与工碳价差为2600(+100)元/吨。市场分析：供给端：上周开工率为59.2%，同比增加6.8%，环比下滑0.5%。供给整体相对宽松，短期产量预计稳中有增，供给的边际增量逐步缓和，近几周的周度数据一直维持小幅增量;进口方面，总进口数量有所下滑，进口均价同步上涨。需求端：11月需求端磷酸铁锂排产超出预期，但对于12月的需求，市场持相对悲观的态度。若需求数据没有进一步超预期的表现，价格可能会面临一定的压力。库存方面：周度库存微增。周度库存为1

  机构看盘 小亚 今天12:02 31

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