2022-04-08 20:42:15
法国的总统选举包括两个阶段。在第一轮投票中，来自所有政党的候选人都可以参加。如果一位候选人设法获得超过50%的选票，他们就会立即获胜。否则，两个最受欢迎的候选人之间将进行第二轮投票。最新民调显示，“双雄争霸”格局已然形成。现任法国总统马克龙和极右翼候选人玛丽娜·勒庞（Marine Le Pen）呼声最高，二人在首轮投票支持率均超过20%，民意调查显示，现任总统马克龙领先主要竞争对手勒庞，不过最近几周差距大幅缩小。根据Harris Interactive 4月6日发布的民调，马克龙的首轮投票支持率为26.5%，第二轮支持率为51.5%，勒庞的支持率分别为23%和48.5%，这一结果在误差范围内。排在第三位的是左翼人士Jean-Luc Melénchon，其次是极端民族主义的电视专家Eric Zemmour和保守的Valérie Pécresse，他们几乎并列第四和第五位。马克龙似乎将在第二轮再次与勒庞争夺，只是他的民意调查领先优势现在要小得多。早在2017年大选中，马克龙以66%的得票率战胜勒庞的34%，赢得了最后一轮。
法国大选对市场的影响
随着民意调查继续收紧，对冲欧元的成本最近飙升。未来一个月欧元/美元期权的隐含波动率已升至9%，反映出对外汇市场大幅波动的保护需求不断增长。债券市场也讲述了类似的故事。法国和德国10年期借贷成本之间的差异已经膨胀，这意味着随着政治风险被纳入蛋糕，投资者抛售法国债券的速度快于德国债券。
随著法国大选第一轮的临近，市场开始计价选举风险溢价；正如昨天法国CAC 40指数的较差表现所暗示的那样。同时，德国国债与法国国债的收益率息差达到2年以来的最大水平。然而，鉴於最近几周马克龙 和勒庞之间的民调差距趋紧，与2017年相比，法国的选举风险仍然被低估了。
CAC 40指数日线图
法国大选结果对欧元区的影响
在外汇领域，欧元已经暴跌，但很难将此归咎于选举的神经。在持续的战争、不断升级的制裁、飙升的能源价格以及欧元区经济前景黯淡之间，欧元交易员们有很多东西需要消化。
与2017年的主要区别在于，退出欧盟或欧元不再列入议程。也就是说，这场竞赛仍可能对欧洲产生巨大影响。马克龙带头推动更大的经济一体化。他推动在大流行高峰期创建共同债务工具，为复苏计划提供资金，并经常批评欧元区严格的财政规则。他基本上试图解决欧洲经济架构的两个主要问题——缺乏欧元债券和防止政府出现巨额赤字的规则，这些规则最终对负债国实施了紧缩政策。
这一事件给欧元带来了不对称的风险。马克龙总统的胜利已经是市场的基准情景，因此，如果他真的赢了，单一货币不太可能得到巨大的提振。这已经是最可能的结果了。另一方面，勒庞的胜利可能会带来冲击，为欧洲政治注入新的不确定性，并产生更大的负面外汇影响。投资者一直在对冲这一结果，但欧元的隐含波动率低于2017年，而勒庞现在的机会可能更好。当然，这次的风险并不高，因为她没有威胁要退出欧元区。不过，如果她真的赢了，欧元区经济一体化的动力将放缓甚至消失，这对欧元区的长期前景是不利的。
如果交易员感觉到勒庞有足够的动力在第二轮中缩小与马克龙的差距，那么政治风险溢价可能会被定价回欧元，使其在第二轮融资中承受压力。
市场观点
荷兰国际集团：若勒庞赢得法国大选，欧元兑美元将跌向1.05
法国总统选举的紧张局势正在升级。荷兰国际集团（ING）的经济学家报告称，勒庞的胜利可能会将欧元兑美元汇率拉低至1.05。在欧元面临的其他挑战中，法国政治雪上加霜？“虽然今天法国退欧的风险比2017年要小，但对勒庞获胜的担忧以及这对欧盟政策回应的统一性意味着什么，只为欧元/美元增加了另一个看跌因素。 ”“若勒庞在第一轮表现强劲和第二轮的意外胜利，将使欧元兑美元的汇率更早达到1.05，而不是更晚。 ”
三菱日联金融集团：若选举结果对勒庞有利欧元兑美元将下跌
法国大选开始受到关注，因为最近的民调显示，玛丽娜·勒庞的势头非常好，她明显缩小了与马克龙的差距。 三菱日联金融集团（MUFG Bank）经济学家报告称，对勒庞的有利的结果势必会打压欧元情绪。勒庞缩小了与马克龙的差距，政治网（Politico）的民意调查显示，马克龙的支持率下降了3个百分点，降至27%，而勒庞的支持率则上升了3个百分点，达到21%。 其他民调显示勒庞的支持率上升更大。超过60%的选民现在不认为极右翼候选人是法国民主的威胁。 但勒庞的胜利对欧洲来说仍然是坏消息，尽管这些政策已经软化，但仍将被归类为反欧洲。马克龙仍有可能获胜，但勒庞在周日少于3个百分点的差距将给4月24日的第二轮选举带来更高的不确定性，并进一步拖累本已疲软的欧元。
不管如何，欧元将面临严峻的考验，四月的法国，对欧元来说，可能是血雨腥风。
（亚汇网编辑：慧雅）
