2014-07-16 08:56:27
中国人民银行15日发布数据，6月末中国外汇储备达到3.99万亿美元。还差0.01万亿美元就跃上新的整数关口的微妙数据，折射出中国庞大的外汇储备正在发生悄然而重大的新变化。
1问
巨额外汇储备哪里来？
2006年突破1万亿美元大关，2009年破2万亿美元，2011年破3万亿美元，2014年中逼近4万亿美元——近年来中国外汇储备年均增长率超过30%，远超同期GDP和进出口贸易增速，总量已接近世界外汇储备的三分之一。
“庞大的外汇储备，和我们的发展阶段、产业结构等方面密切相关。”中国人民银行调查统计司司长盛松成分析指出。
“长期以来，中国经济发展快、出口规模大、外商直接投资多，经常项目和资本项呈双顺差，形成大量外汇结余。”北京金融衍生品研究院首席研究员赵庆明说。
中国国际经济交流中心战略部副研究员张茉楠认为，中国国际收支顺差由中国在全球价值链的分工决定，背后是经济结构问题，即长期依靠出口和投资来拉动经济。近年来，市场上存在人民币单边升值的强烈预期，个人和企业普遍不愿意持有外汇，国际游资也“押宝”人民币升值，也是外汇储备持续增加的原因。
2问
高增长态势是否持续？
“外汇储备大幅增长的阶段已经基本过去。”盛松成明确表示。
曾一路高歌猛进的外汇储备数据，近来明显放缓了步伐：今年一季度增长1258亿美元，二季度仅增加约400亿美元。
中国双顺差格局在去年出现了明显变化。张茉楠分析，去年中国成为对外净投资国家，资本项目出现逆差；贸易顺差占GDP比重从2007年的10%降到去年的2.1%，按国际标准已是平衡状态。“总体来看中国外汇储备持续高增长迎来了拐点。”
特别是今年前五个月，人民币打破长期以来单边升值走势，持续贬值，改变了市场预期，流入中国的国际游资明显减缓。
“外汇储备没有突破4万亿美元，增速大大放缓，这是好事，而且完全是市场行为。”盛松成认为，金融机构、企业、个人都会根据人民币汇率等各方面情况，自主进行外汇方面的决策，这是市场运行的结果，人民币汇率市场化改革在不断前进。
当下人民币正在加速国际化进程，这从长期看也有助于减缓中国外汇储备的快速增长。最近一个月来，人民币在欧洲市场加快跨境清算行布点，未来持有人民币进行贸易和投资将会越来越方便，有助于逐步减少对外汇的依赖。
“美国就没有外汇储备的问题，而我们之所以有大量的
外汇储备，很重要的原因之一是人民币国际化程度比较低。”中国银行[0.39% 资金 研报]国际金融研究所高级研究员李建军表示。
3问
外汇储备如何“消肿”？
曾几何时“出口创汇”是荣耀，而如今近4万亿的外汇储备却成了造成货币政策被动的“烫手山芋”。巨额外汇储备如何“消肿”？
赵庆明认为，未来应当进一步完善人民币汇率的市场形成机制，增强汇率双向浮动的弹性，形成双向预期的走势。
事实上，在近段时间人民币升值走势减弱的情况下，企业和个人的外汇存款在增加。数据显示，6月末外币存款余额5936亿美元，同比增长34.5%，上半年外币存款增加1286亿美元。
“外汇储备是30多年积累的‘国家财富’，存量不能仅拘泥于金融市场的操作，更多要作为战略投资，比如支持中国企业走出去。”张茉楠表示。
张茉楠建议，要为企业搭建对外投资的平台，比如加快正在进行的中美双边投资协定谈判，开启中国企业新的海外投资渠道；同时，对于居民个人持有外汇的，逐步放开投资海外金融市场的渠道，让外汇持有者有钱可赚。
“随着美国逐步退出量化宽松政策，未来人民币对美元汇率可能真正实现双向波动，要抓住这个‘藏汇于民’的有利时间窗口。”赵庆明建议。
