2023-12-06 09:19:18
市场
截至月末，美国股指表现平平；然而，股市表现令人印象深刻，标准普尔500指数本月上涨近9%，纳斯达克综合指数上涨近11%。录得2022年7月以来双方表现最好的一个月，结束了三个月的连跌。
投资者一直关注的通胀形势更为向好，再加上就业市场出现了一些缓和，这对利率构成了下行压力。这种整体环境为风险资产设定了积极基调，许多投资者认识到美联储成功地遏制通胀，而没有引发严重的经济衰退，这是2023年基本面的重要组成部分。
11月市场可以被描述为一个实现、承认和投降的故事，特别是在利率方向和未来前景方面。月初，10年期美债收益率为4.90%，但收盘于4.355%，为股票估值提供了有利的提振。
放大和缩小镜头来看，不确定性在地缘政治风险中持续存在，如俄罗斯/乌克兰紧张局势、中东局势、即将到来的美国总统大选以及长期高利率的滞后效应。然而，可能比目前“明摆着”风险更严重的是市场在疫情后的这段漫长时期一直在努力应对的尾部风险，特别是正在逐渐减弱的通货膨胀。
美国周四公布的关键个人支出和通胀数据基本符合预期，强化了债市“11月值得记上一笔”的说法。
美国10月核心PCE物价指数年率增长0.2%，与预期相符。未四舍五入的数字为0.16345%。该指标年率3.5%，与市场普遍预期一致。10月数据录得2021年4月以来最缓年率增长，而当时美国的通胀大幅加速。
这一最新消息与本周美联储言论明显转向的更广泛说法一致，尤其是在2024年美联储可能会推出“预防式降息”的情况下。
克里斯·沃勒(Chris Waller)在改变观念方面发挥了关键作用，无意中引发游戏规则变化。债券经历了2008年以来表现最好的一个月之一，彭博综合指数有望创下自里根时代以来最强劲的月度表现。
尽管出现这些波动，但周四数据显示，上个月支出仍然相对有弹性，实际支出增长了0.2%，超出了预期的小幅增长。
有弹性的支出和较低的通胀是“金发姑娘”投资环境的表现。
随着美联储(Federal Reserve)为应对通胀担忧而加息的必要性越来越小，普遍的情绪表明，美联储的下一步行动可能包括降息。整个11月，市场都在逐步消化美联储在未来一年大幅降息的可能性加大的因素。
通货膨胀减速、美联储降息和经济增长高于预期可能对股市有利。然而，成本下降表明利润带动的通胀正在逆转，这表明企业利润率可能已经见顶，股票市盈率有些偏高。因此，由于美联储即将多次降息，未来可能需要的是企业盈利而不是通过降息来提振股市。
石油市场
由于石油输出国组织未能兑现减产承诺，油价下跌。尽管沙特阿拉伯、俄罗斯和某些OPEC+成员国同意在2024年第一季度自愿减产220万桶/日，但减产幅度低于市场预期。沙特阿拉伯维持了自7月以来的100万桶/日的减产，俄罗斯将其承诺的减产从30万桶/日增加到50万桶/日。
在24个OPEC+成员国中，只有8个国家自愿同意在第一季度减少原油供应。此前，由于非洲欧佩克成员国反对进一步减产，部长级会议推迟至11月26日。
欧佩克非洲成员国之间的分歧是悲观的，俄罗斯是否会坚持该计划仍无从知晓。因此，要使石油市场转向看涨，原油库存数据必须下降，以确认欧佩克的减产足以超出目前的供应过剩。
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