2023-04-04 20:36:26
3月初，美国矽谷银行（Silicon Valley Bank）和Signature Bank的倒闭，以及瑞士信贷（Credit Suisse）被迫被瑞银（UBS）收购，引发了人们对新一轮金融危机的普遍担忧。欧洲和美国当局迅速做出反应，承诺提供广泛支持，以恢复人们对银行体系的信心，并避免进一步的银行挤兑。特别是美联储通过传统的“贴现窗口”和新成立的银行定期融资计划提供了强大的流动性支持，银行积极利用这两项工具。
截至今天，这些支持措施似乎至少成功地平息了最严重的担忧。与之前的危机相比，欧洲和美国的银行间贷款市场保持平静，尽管美联储准备为国际市场提供美元流动性，但需求从未异常高涨。最大的几家系统重要性银行的信用违约互换（cds）仍处於温和水平，而隐含市场波动率指标在接近3月底时明显趋於平静。
银行的流动性缓冲仍高於疫情前的水平，3月份发布的经济指标似乎受到动荡的影响相对较小，正如我们在3月31日的《美国研究》（Research US）中指出的那样——乐观的宏观数据使美联储保持紧缩倾向。
在经历了一波又一波的剧烈波动後，整体市场信心有所回升。主要股指正在逼近2月份的高点，债券收益率也从近期低点反弹。在OPEC+宣布减产116万桶後，油价大幅上涨至85美元/桶左右。我们继续看到一些进一步的短期上行风险，并预测布伦特原油价格在第二季度平均为90美元/桶。
尽管存在不确定性，欧洲央行和美联储都决定在3月会议上坚持加息计划，前者甚至选择大幅加息50个基点。各国央行在棘手的通胀压力和不断上升的金融稳定风险之间进行平衡。但就目前而言，由於银行业不确定性的直接影响似乎不大，抗击通胀仍将是首要议程。利率市场此前猜测，各国央行可能会转向下调政策利率，但我们认为，各国央行目前可能仍倾向於收紧政策。我们预计欧洲央行将在7月之前将存款利率一路上调至4%，美联储将在5月再加息25个基点，当然这取决於金融问题没有加速。
同样，我们在4月4日发布的最新《北欧展望-未知领域》中，仅对全球宏观预测进行了小幅调整。我们认为，欧元区经济在2023年和2024年的大部分时间将停滞不前，而美国在2023年下半年仍将走向适度衰退。过去几个月，潜在通胀压力仍在上升，甚至加速，我们预计2023年欧元区的平均核心通胀率将达到4.9%，美国的平均核心通胀率将达到4.4%。
中国经济在2022年底取消新冠疫情限制後继续复苏，虽然3月pmi显示，最初最快的反弹已经消退，但我们预计2023年GDP增长将稳定在5.5%的潜在水平附近。
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