2024年11月28日，由联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）携联合咨询、联合国际、森浦Sumscope共同举办的“风云变幻下的全球格局与产业信用”投资人交流论坛在上海森浦客户体验厅圆满落幕。此次论坛汇聚了来自银行、保险、证券、资管等各大金融机构的40余位资深投资人，共同就当前国内外复杂环境下的债券投资前景与策略进行了深入探讨与展望。 本次活动由联合咨询总经理聂逆先生以及森浦董事总经理王菲女士担任开场嘉宾并发表致辞。 聂逆先生首先对当前大国间的博弈新形势进行了全面剖析，指出了国际环境中日益增多的不确定性因素，以及国内经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段的新趋势，并对我国产业在当前局势下的影响进行了详尽的分析。 王菲女士对森浦在债券投资领域的研究与实践进行了阐述，介绍了森浦在提供精准的金融数据、提高债券交易效率以及推动债券市场的发展等方面发挥的作用。 随后，论坛进入了主题演讲环节。招商证券首席宏观分析师张静静带来《美国大选之后海外risk-on还是risk-off？对国内有何影响？》的演讲。张静静女士结合深度的数据研究，深入分析了美国大选后的全球经济格局变化，以及这些变化对海外市场风险偏好及国内金融市场的影响。 招商证券固定收益分析师康正宇带来《政策密集发力下的2025年债市配置策略》的主题演讲。康正宇先生详细解读了当前国内政策环境，并结合市场走势，指出2025年债券市场
债市资讯 小亚 12月03日 23:02 72
一、行业运行状况 2024年前三季度，旅游业从上年的快速复苏转变为稳定发展，国内出游人次和总花费同比均保持增长，但出入境旅游尚处恢复期，签证政策、国际客运航班数量及产品价格等因素对市场表现影响较大。 国内旅游方面，根据文化和旅游部数据，2024年前三季度，国内旅游总人次42.37亿，比上年同期增加5.63亿，同比增长15.3%，较上年同期增速（75.5%）放缓，恢复至2019年同期国内旅游总人次的92.2%。其中，城镇居民国内出游人次32.70亿，同比增长14.9%；农村居民国内出游人次9.67亿，同比增长16.8%。2024年前三季度，国内旅游收入（旅游总花费）4.35万亿元，比上年增加0.66万亿元，同比增长17.9%，较上年同期增速（114.4%）明显放缓，国内旅游总花费已超过2019年同期规模。其中，城镇居民出游花费3.71万亿元，同比增长17.1%；农村居民出游花费0.64万亿元，同比增长22.5%。 2024年国庆节，国内出游人次7.65亿，按可比口径同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%；国内游客出游总花费7008.17亿元，按可比口径同比增长6.3%，较2019年同期增长7.9%。 出入境方面，根据国家移民管理局数据，2024年前三季度，全国移民管理机构累计查验出入境人员4.47亿人次，较2023年全年出入境人次（4.24亿）增长5.42%。2024年以来
一、行业现状 受下游房地产市场投资持续下降和基础设施建设投资增速回落等因素影响，2024年前三季度全国建筑业产值增速有所放缓，新签合同额同比下降，在手合同额增速高于新签合同额增速，行业增长乏力，市场集中度进一步提升。 建筑施工行业作为强周期行业，行业景气度与经济增速高度相关。经济增速的下行给建筑施工行业增长造成压力，2015年以来建筑业总产值增速低位波动。建筑业下游需求主要来自房地产和基础设施建设投资，2019年以来，受房地产市场需求疲软、基建投资增速逐步放缓影响，建筑业新签合同额增速放缓。 2024年前三季度，全国建筑行业实现总产值21710.53亿元，同比增长4.40%，增速较上年同期下降1.40个百分点。从合同签订情况看，2024年1－9月，全国建筑业新签合同额223176.51亿元，同比下降4.74%，增速自2021年以来创新低，行业增长乏力。从市场集中度来看，近十年，八大建筑施工中央企业新签合同额占全国建筑业新签合同额比重持续提升。 截至2024年9月底，全国建筑业签订合同总额（在手）610426.96亿元，较2023年9月底增长1.81%，增速自2008年以来最低，在手订单增速高于新签订单增速，主要受部分房地产项目停建、缓建和部分地区政府项目投资规模减小等因素影响所致。 二、建筑施工行业3C评级概况 2024年，联合采用建筑施工3C模型打分样本共176家从基于2021－
债市资讯 小亚 12月03日 23:02 70
债券市场上演历史性时刻。 12月2日早间，债市开盘即全面强势走红。利率债方面，上午10年期国债活跃券240011收益率已下破2.0%关口，创历史新低，随即在1.9990%位置窄幅波动。 午后开盘，各主要期限券种收益率继续下探。截至记者发稿时，10年期国债240011收益率一度触达1.9750%的低位。当日，10年期国债新券240023收益率同样下破2.0%，报1.9750%。 长端利率债展现出了相同的积极走势。30年期国债活跃券2400006收益率下至2.1600%，30年期国开债活跃券240215收益率亦下行至2.0600%水平。 信用债方面亦普遍走强，24汇金MTN008收益率下行12bp，24苏州高新SCP054收益率下行13bp。 当日国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.77%；10年期主力合约涨0.37%，报107.5。 对此，有债券从业者惊呼：“债市爆了！这轮债券疯牛属于见证历史了。” 受访人士指出，12月2日的这轮“抢债狂潮”，很大程度上是受到11月29日晚的重磅消息刺激。 11月29日晚间，全国市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》（以下简称《倡议》），要求将非银同业存款利率纳入自律管理，并于2024年12月1日起生效。 《倡议》提出，将非银同业活期存款利率纳入自律管理。金融基础设施机构的同业活期存款主要体现支付结算属性，应参考超
债市资讯 小亚 12月03日 12:00 66
各位权益小伙伴看过来！我们欢迎有行研、策略研究背景的有识之士加入转债研究！不要担心跨领域有难度，转债更需要扎实的行业研究框架和广阔的研究视野！ 岗位要求 1、社招：2023年及以后毕业；校招：2025/2026年毕业，重点大学硕士及以上学历，有权益研究经历者优先。 2、具有强烈的进取心和责任感，具备较强的抗压能力和服务意识，以及扎实的逻辑推理能力。熟悉可转债研究框架、转债产品定价和交易特征，对债券市场感兴趣。 考核要求 独立完成1篇深度报告，并完成答辩；配合完成其他日常工作。 如有兴趣，烦请以“校招/社招-硕士院校-本科院校-毕业时间”命名简历及邮箱标题，发送至suixiuping@tfzq.com。 -END-
债市资讯 小亚 12月03日 12:00 77
【天风研究·固收】孙彬彬/隋修平/郑艺鹏（联系人） 摘要 11月建筑业PMI显著偏弱，市场关注经济弱修复尚在延续还是已经结束，我们试图从高炉、焦化、水泥、沥青等角度理解。 我们认为建筑业收缩主要受地产拖累，本周水泥和沥青价格延续上行，而螺纹钢表需和价格表现较弱，出现一定分化。 但同时仍有部分迹象表明当前经济弱修复仍在延续。外需角度来看，SCFI和义乌出口价格指数处于季节性高位，“抢出口”可能仍在延续；内需角度来看，汽车销售和二手房销售持续强于季节性，一线新房销售也有改善，石油沥青开工率上行、焦化企业未出现季节性下行、高炉开工率维持高位，经济结构性修复可能仍在延续。 投资方面，螺纹钢库存低位回升，表需回落、显著弱于季节性，钢厂高炉开工率继续小幅下降，实际投资需求仍有限，上周商品价格整体震荡回升，水泥、沥青价格持续上涨，后续重点关注重要会议定调对预期的提振情况以及冬储对需求的或有支撑； 生产方面，开工率表现分化，涨跌互现，石油沥青开工率上行，高炉开工率下降； 消费方面，出行和汽车消费表现继续强于季节性； 出口方面，SCFI回升，BDI、义乌出口价格指数回落； 通胀方面，猪肉价格震荡偏弱，蔬菜价格止跌回升，原油价格下行。 1.投资：螺纹钢需求维持低位，水泥、沥青价格上涨 螺纹钢表观消费量：截至11月28日，当周螺纹钢表观消费量为225.35万吨，环比前一周-8.85万吨。 螺纹钢价格：截
债市资讯 小亚 12月03日 12:00 61
登录亚汇网APP搜索【信披】查看更多考评等级 “财信吉祥人寿前三季度税前利润巨亏6.23亿，亏损达到一个峰值。” 文/每日财报栗佳 11月25日，财信吉祥人寿在其官网披露了一则《关于股东为公司资本补充债券提供担保关联交易事项》的信息披露公告，引来业界广泛关注。 该公告显示，财信吉祥人寿的第一大股东财信投资，对公司即将发行的不超过10亿元资本补充债券（期限为10年，且在第五年末发行方有权赎回），所提供本息全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。 公告还重点提到，股东对此次债券募集资金提供担保，主要体现了股东对于财信吉祥人寿发展的支持，有效降低公司发债成本，促进公司业务发展，不存在利益输送、损害公司及其他股东利益的情形。而且，本次债券募集资金将用于补充财信吉祥人寿资本，提高公司偿付能力，为公司业务的良性发展创造条件，保障公司持续稳健发展。 如此来看，此次发债行动于财信吉祥人寿而言是一场利好，毕竟今年以来，财信吉祥人寿经营业绩情况不佳，陷入了持续亏损的泥潭，发债对于公司补充资本，提升偿付能力大有裨益。 01 保费收入实现较好增长 但净利润亏损竟达到历年峰值 根据三季度偿付能力报告，财信吉祥人寿2024年前三季度实现保险业务收入95.45亿元，较去年同期的78.43亿元大幅增长21.7%，拆分单季度来看，今年第一至第三季度分别为50.29亿元、23亿元和22.15亿元。 总体来说，今年以来其
债市资讯 小亚 12月03日 12:00 65
万家基金、信达证券等多家机构认为，上周五市场利率定价自律机制发布的两项自律倡议成为“债市陡牛”的催化剂，同时降息降准的预期，成为机构抢跑跨年行情的重要推手。 广发证券发展研究中心董事总经理戴康认为，债务周期的经验提示，长端与短端利率进入下行通道，利率债将迎来长牛。从战略层面，“杠铃策略”是反脆弱
债市资讯 克拉克 12月03日 11:32 278
本报记者田鹏 近日，中国铁路通信信号股份有限公司（以下简称“中国通号”）拟向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券的申请已获得中国证监会注册批复。据悉，本次募资申请为中国通号首次在上交所债券平台亮相，也是科创板央企首次发行科技创新公司债（以下简称“科创债”）。 自2022年5月份正式推出以来，科创债在支持科技创新方面发挥了重要作用。据Wind资讯数据统计，截至目前，共有318家公司发行899只科创债，合计募集资金达1.02万亿元；今年以来共有491只科创债发行上市，合计募集资金超5600亿元。 东方金诚研究发展部执行总监冯琳在接受记者采访时表示，科创债在产品设计和募集资金使用上均贴合科技创新领域投融资特征，对科创企业更加包容，募集资金投向科创领域的方式更加灵活，有助于增强企业自主创新内在动力，推动科技成果转化和产业化应用。 市场扩容势头强劲 2022年5月份，沪深交易所发布科创债业务指引，进一步畅通科技创新企业直接融资渠道，完善交易所债券市场支持科技创新的制度机制，标志着科创债正式落地。两年多来，在监管部门的持续引导下，科创债发行数量及规模均呈现明显增长态势。 数据显示，截至目前，年内共有491只科创债发行上市，合计募集资金达5615.71亿元，发行数量及规模分别占科创债推出以来的54.62%和55.12%。 中证鹏元高级董事、资深研究员高慧珂对《证券日报》记者表示，随着提升科技
债市资讯 小亚 12月03日 07:16 70
来源：金融时报 经过近四个月的调查，12月2日，中国银行间市场交易商协会正式发布自律调查情况通报，剑指四家农商行债券违规交易。 据悉，交易商协会已查实江苏常熟农村商业银行股份有限公司、江苏江南农村商业银行股份有限公司（以下简称“常熟银行”）、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司债券交易内控管理不健全，对交易员激励过度，导致部分交易员交易行为扭曲，通过集中资金优势连续买卖、自买自卖和频繁报价撤价诱导交易等方式影响债券价格，部分交易涉及利益输送。 交易商协会表示，将根据相关法律法规以及自律规则予以自律处分并移送相关部门。 今年8月7日，交易商协会宣布对前述四家农商行启动自律调查，据监测发现四家农商行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送。 8月8日，交易商协会再发公告表示，近期，在交易商协会查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。 值得注意的是，就在交易商协会发布上述两则公告的前几日，10年期国债活跃券24004收益率曾一度跌破2.1%。自去年底以来，债市上涨行情持续演绎，农商行便是购债的核心主力之一。 “长期限国债利率下行产生的边际收益高，因此成为部分中小机构投机交易的重点标的。”有市场人士表示。而从
债市资讯 小亚 12月02日 23:06 95
近期，交易商协会已查实江苏常熟农村商业银行股份有限公司、江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司债券交易内控管理不健全，对交易员激励过度，导致部分交易员交易行为扭曲，通过集中资金优势连续买卖、自买自卖和频繁报价撤价诱导交易等方式影响债券价格，部分交易涉及利益输送。 交易商协会将根据相关法律法规以及自律规则予以自律处分并移送相关部门。
债市资讯 小亚 12月02日 23:03 74
近日，东方金诚助力“赣州发展投资控股集团有限责任公司2024年度第三期中期票据”（以下简称“本期票据”）在银行间债券市场成功发行。本期票据发行规模13.5亿元，发行期限3+2年，发行利率2.19%，创江西省地市级同期限全口径信用债票面利率历史新低。 赣州发展投资控股集团有限责任公司（以下简称“公司”）是江西省赣州市最重要的基础设施建设及国有资本运营主体，主要从事赣州市的基础设施及保障房建设、高速公路建设与运营等业务。公司主营业务具有很强的区域专营性。赣州市国有资产监督管理委员会为公司控股股东，赣州市人民政府为公司实际控制人。 作为评级行业国有力量代表，东方金诚以发挥国有机构在评级行业引领作用为使命，在项目承做过程中考虑发行人业务运营、区域经济环境、风险管理、财务状况等因素进行综合分析，为债市参与各方的信用风险管理需求提供了规范、专业的服务。
债市资讯 小亚 12月02日 23:03 63
活动介绍 双碳目标提出后，电力行业引来历史性转型期，近两年新能源发电的高增速能否延续？电力消费端呈现出那些特点？煤电电价政策调整及新能源加速入市，对电力企业又有多深影响？ 为了更好地发挥金诚研究“三个服务”的作用，进一步强化与社会各界的学习、研讨和交流，东方金诚计划于2024年12月3日（周二）15:00，组织“追风逐日‘电’定未来——2025年电力行业信用风险展望”线上交流会，与您分享我们对相关领域的研究和思考。 本次活动将通过万得3C会议、同花顺iFinD、QeubeeLive、东方财富Choice数据平台、小鹅通（以上平台排序不分先后）进行线上直播，欢迎发行人、投资人、中介机构、媒体等报名参加。
债市资讯 小亚 12月02日 23:03 78
2024年以来全社会用电量同比增长，电源、电网持续保持较大的投资规模，随着电力行业加快新型能源体系和新型电力系统构建，新能源新增装机成为新增装机绝对主体，重点输电通道建设稳步推进，产业链带动效果显著。特高压建设第三轮周期开启，清洁能源大基地建设以及省间互联通道开展规划和建设需求或将持续，智能变配电将迎来新机遇。2025年电力、电气设备制造行业景气度或将持续，板块向上动能增加。 一、行业运行情况回顾 电力、电气设备制造行业作为国民经济发展中重要的装备工业之一，受国民经济及电力投资需求影响大。2023年以来，全社会用电量稳步回升，电力行业加快新型能源体系和新型电力系统构建；电源、电网持续保持较大的投资规模，2023年电源投资增速创新高，新能源新增装机成为新增装机绝对主体，重点输电通道建设稳步推进，电力设备制造行业外部发展环境良好。 电力、电气设备制造行业作为国民经济发展中重要的装备工业之一，行业景气度与电力工业的发展密切相关，受国民经济及电力投资需求影响大。2023年，全国全社会用电量9.22万亿千瓦时，同比增长6.7%，用电量保持平稳增长，一、二、三、四季度，全社会用电量同比分别增长3.6%、6.4%、6.6%和10.0%，同比增速逐季提升。2024年10月，经国家统计局初步核算，2024年前三季度中国国内生产总值为949746亿元，同比增长4.8%，国民经济持续稳定恢复；据中国电力
债市资讯 小亚 12月02日 23:03 58
一、河南省城投主体3C评级概况 河南省位于我国中东部、黄河中下游，交通区位优越，资源禀赋优势突出，经济发展水平较高。2023年，河南省实现地区生产总值59132.39亿元，经济总量位居全国第六、中部省份首位；全省完成地方一般公共预算收入4518.10亿元，位居全国中上游，但财政自给率较低，上级补助对河南省综合财力贡献大。2023年末，河南省政府债务率及负债率处于全国中游水平。 河南省辖17个地级市和1个省直辖县级市，构建了以郑州国家中心城市与洛阳、南阳省域副中心城市为引领的“一主两副、一圈四区多节点”的空间发展格局，重点产业链培育以推动制造业高质量发展为主攻方向，全省形成了装备制造、食品、新材料、电子信息、汽车及零部件五大主导产业。河南省各地市经济发展水平和财政实力分化程度较高，各地市均有发债城投企业。2024年3C评级共覆盖河南省城投企业110家，样本企业行政层级以地市级和区县级为主。 基于2023年经营和财务数据及可持续发展能力的3C评级结果显示，河南省样本城投主体等级中枢为CR3-，高于3C全样本城投（包含2363家样本城投企业）主体等级中枢CR4+，主要系与全样本城投相比，河南省样本城投中区县级企业占比相对较低，河南省样本城投大部分主体等级分布在CR3~CR4区间的4个等级，合计占比为66.36%。 分行政层级来看，河南省110家样本城投主体中，省级城投企业7家，3C评级结
债市资讯 小亚 12月02日 23:03 53
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