本报告（上篇）首先对中央和地方层面的部分城投转型政策进行了简要梳理，并对2015年以来我国城投企业转型情况进行定量分析后发现：（1）从收入角度来看，城投企业转型取得一定成效，但从资产和净利润角度看并不明显，其中城投企业对政府补贴的依赖不降反升，或由于对城投企业而言，拓宽收入来源较容易实现，但城建类资产的逐步结算、自营项目的投资以及经营性业务利润贡献的增加则需要实质性的转型以及更长的时间才能逐步实现。（2）城投企业转型呈现一定分化，从指标表现来看，较发达地区、行政层级更高或者园区城投、主体信用级别更高的城投企业可利用的资源更加丰富，有利于其通过拓展业务板块、股权基金类投资以及自营项目投资等方式积极转型。 为进一步研究个体城投企业转型的路径和要素，本报告（下篇）选取6家转型表现较好的城投企业对不同地区、不同行政层级以及不同主体信用级别的城投企业涉及的转型要素进行了归纳和对比分析。最后，本报告对未来城投转型发展趋势进行了展望。具体内容请见下期！ 一、城投转型政策梳理 城投企业自成立以来，长期承担政府性项目投融资职能，在我国城镇化进程中发挥了重要作用。2014年以来，在加强政府性债务风险管控的背景下，我国城投融资监管政策趋严，同时随着我国城市建设的不断推进和城镇化率的不断提高，城市基础设施建设空间不断缩小，城投企业迫切需要拓宽收入来源、提升自身造血能力。与此同时，中央和地方政府先后出台了一
债市资讯 小亚 11月19日 23:02 112
11月8日全国人大常委会政策主要提出三项举措推进化债。第一，2024至2028年，每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元（人民币，下同）用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。第二，增加6万亿元债务限额，分3年实施，平均每年2万亿元。这两项举措合计化债资金规模高达10万亿元。第三，到2029年及以后年度到期的棚户区改
债市资讯 克拉克 11月19日 09:35 130
【天风研究·固收】孙彬彬/隋修平/郑艺鹏（联系人） 摘要 投资方面，螺纹钢库存低位继续回升，本周需求平稳、仍弱于季节性，钢厂高炉开工率继续小幅下降，实际投资需求仍有限，商品价格整体下行，海内外重要事件落地后宏观预期出现回落，水泥价格涨势暂缓、进入震荡，后续重点关注增量政策落地以及冬储对需求的或有支撑； 生产方面，开工率表现分化，多数下行； 消费方面，出行和汽车消费表现仍强于季节性； 出口方面，SCFI回落，BDI和义乌出口价格指数延续回升； 通胀方面，猪肉价格震荡偏弱，蔬菜价格延续下行，原油价格回落。 1.投资：螺纹钢需求维持低位、库存回升，水泥价格进入震荡 螺纹钢表观消费量：截至11月14日，当周螺纹钢表观消费量为230.84万吨，环比前一周+2.25万吨。 螺纹钢价格：截至11月15日，螺纹钢价格为3,460元/吨，环比前一周-123.00元/吨。 螺纹钢库存：截至11月15日，螺纹钢库存为296.21万吨，环比前一周+7.56吨。 玻璃价格：截至11月15日，玻璃期货合约结算价（活跃合约）为1,276元，环比前一周-98元。 沥青价格：截至11月15日，沥青指数为3,280.15点，环比前一周-76.51点。 水泥价格：截至11月15日，水泥价格指数为133.05点，环比前一周-0.03点。 土地规划建筑面积：截至11月17日，100大中城市成交土地规划建筑面积为2,389.
债市资讯 小亚 11月19日 07:48 97
1.利率研究 1、重点大学硕士及以上学历，2023年及以后毕业，具备2年以内工作经历； 2、喜爱卖方研究，对宏观政策、基本面及债券市场等方面有研究兴趣。具有强烈的进取心和责任感，具备较强的抗压能力，以及扎实的逻辑推理能力。 如有兴趣，烦请以“姓名-方向-工作单位-毕业院校”命名简历及邮箱标题，发送至suixiuping@tfzq.com。 2.信用研究 1、重点大学硕士及以上学历，2023年及以后毕业，具备1-3年工作经历； 2、喜爱卖方研究，对企业融资、信用定价、债券市场有研究兴趣。具有强烈的进取心和责任感，具备较强的抗压能力，以及扎实的逻辑推理能力。 如有兴趣，烦请以“姓名-方向-工作单位-毕业院校”命名简历及邮箱标题，发送至mengwanlin@tfzq.com。 3.招聘2025/2026年应届毕业生、日常实习生 重点大学硕士及以上学历，方向利率/信用/可转债。 如有兴趣，烦请以“姓名-方向-硕士院校-本科院校-毕业时间”命名简历及邮箱标题，发送至suixiuping@tfzq.com。 考核要求 留用考核实习生需要独立完成1篇深度报告，并完成答辩；配合完成其他日常工作。 日常实习生需要配合带教完成团队日常工作，长期实习生可以开展专题研究。 -END-
债市资讯 小亚 11月19日 07:48 90
归零心态 一切成功者，都是以众多的失败者为铺垫的，金融投机市场更是如此，这是市场循环的基础；一切市场更众多的是失败者，其根本原因是人性中的恐惧和贪婪很难超越。现代投机成功的思想逻辑，是假设大众未来会继续犯以前的错误。这是投机成功的根本。 后市观点 周一油价大涨超3%，夜盘市场传出挪威最大油田意外停产消息，该油田目前每天生产75.5万桶石油，而挪威今年来原油产量提升明显，目前原油和凝析油等其他石油产品的产量略超200万桶/日，该消息出现之后，再叠加周末俄乌冲突升温及美元回落的提振，原油在关键的区间低位再次获得转机，用长阳大涨改变颓势油价被重新拉回到多空相持的局面。在这之前一段时间原油市场消息多空交织，油价在拉锯式震荡中重心缓慢小幅下移，显示市场预期逐渐趋于谨慎，周一的大涨给油价带来喘息之机，挪威油田的停产之所以反应敏感，主要是该因素是突发的因素，且挪威原油挪威石油在北海油田中具有重要的定价作用，可用于Brent原油现货窗口交割定价的原油由BFOET构成，其中Oseberg，Ekofisk，Troll都是挪威的油种。地位重要，因此影响较大，从报出的消息来看是电力问题，预计会在短期内获得修复，该类因素通常是短暂影响。 另外市场仍在评估特朗普对能源市场可能带来的影响，一方面总统特朗普提名克页岩油革命的先驱之一里斯·赖特（ChrisWright）担任下一届能源部长，并表示将设立国家能源委员会
债市资讯 小亚 11月19日 07:40 85
财办库〔2024〕243号 国债做市支持参与机构，中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心，中央国债登记结算有限责任公司： 为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作（以下称本次操作）。现就有关事宜通知如下： 一、操作主要安排 二、投标限定 三、随卖券上市安排和操作款缴纳 2024年11月22日起与同期国债合并上市交易。中标参与机构不迟于2024年11月20日，将随卖操作款缴入财政部指定资金账户，缴款日期以财政部指定账户收到款项为准。 收款人名称：中华人民共和国财政部 开户银行：国家金库总库 汇入行行号：011100099992 2024年记账式附息（十六期）国债缴款账号：270-24116-10 2024年记账式附息（十九期）国债缴款账号：270-24119-10 四、其他 本次操作除遵循上述规定外，其他事宜按照《财政部中国人民银行关于印发<国债做市支持操作规则>的通知》（财库〔2016〕154号）等规定执行。 财政部办公厅 2024年11月12日 发布日期：2024年11月18日
债市资讯 小亚 11月18日 23:02 62
10月，债市在政策预期及股债跷跷板效应影响下波动加剧，信用债收益率亦随之波动，信用利差走势分化。各品种信用债短久期信用利差多数收窄，长久期信用利差多数走阔；等级利差和期限利差多数走阔。 产业债：10月，各行业AAA级产业债信用利差有涨有跌，整体变动幅度较小。公募债中，社会服务行业利差走阔幅度最大；纺织服饰行业收窄幅度最大。私募债中，医药生物行业利差走阔幅度最大；环保行业利差收窄幅度最大。重点行业中，钢铁、煤炭行业主要评级公开发行债券信用利差走势分化，高等级利差收窄，低等级利差走阔；电力、建筑工程行业主要评级公开发行债券利差波动较大，整体震荡下行；主要房企债券信用利差环比上月多数走阔。 城投债：10月，城投债信用利差整体呈现“上—下—上”走势，月末主要评级、期限城投债利差较上月末多数收窄，但低等级、长久期品种信用利差走阔。分区域看，10月各省份、各主体级别城投债信用利差多数走阔，北京、上海等少数信用利差水平相对较低的区域利差小幅收窄。分评级看，公募债和私募债AA(2)及AA-级信用利差多数走阔，弱资质城投因流动性较差，利差走阔更为明显。 金融债：10月，银行二永债信用利差涨跌互现，品种利差多数走阔；等级利差略有修复，期限利差明显走阔。当月证券公司次级债和保险公司资本补充债信用利差震荡上行。 一、各类信用债利差表现 二、产业债利差 （一）整体行业利差 （二）重点行业观察 三、城投债利差
债市资讯 小亚 11月18日 23:02 85
活动介绍 在多元并进、质效提升的经济态势下，湖南省保持了财政稳健、债务可控的良好局面。一揽子化债方案后，湖南省通过有效措施遏制了债务增长，并化解存量风险，实现了成本的有效降低。与此同时，城投企业正以创新为引领，迈出了转型初试的坚实步伐。 为了更好地发挥金诚研究“三个服务”的作用，进一步强化与社会各界的学习、研讨和交流，东方金诚计划于2024年11月19日（周二）15:00，组织“2025年湖南省城投公司信用风险展望”线上交流会，与您分享我们对相关领域的研究和思考。 本次活动将通过万得3C会议、同花顺iFinD、QeubeeLive、东方财富Choice数据平台、小鹅通（以上平台排序不分先后）进行线上直播，欢迎发行人、投资人、中介机构、媒体等报名参加。
债市资讯 小亚 11月18日 23:02 83
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 1 培训讲师 华创证券投资顾问部的投资经理和交易员。 2 培训时间与培训地点 2024年11月26日-11月28日，为期3天，地点：上海浦东新区陆家嘴花园石桥路33号花旗集团大厦15楼。 3 培训对象 我部服务的中小银行债券投资、交易、研究、信评、中后台及风控等金融从业人员。 4 培训课程安排
债市资讯 小亚 11月18日 23:02 68
小编最近看了一篇“天花板级别渣男语录”，越看越熟悉，歪歪斜斜的每页上都写着“愿者上钩”几个字。我横竖睡不着，仔细看了半夜，才从字缝里看出字来，满本都写着两个字是“韭菜”！ 我们可以是朋友，带点额外的好处。——主力拉升 我不擅长长期关系，但我喜欢和你在一起。——诱多 我对你的感觉是真的，但我还没准备好。——震荡 我不确定我的感情，但我依然想和你在一起。——反弹 宝贝，你别生气。我跟她只是玩玩而已，我对你才是认真的。——30CM行情 我们就保持现状吧，何必去标签化这段关系呢？——套牢 我不想给你任何承诺，因为我怕我做不到。——小作文乱飞 我不想让你等我，你应该去找一个能给你承诺的人。——炸板 你为什么不相信我？我们之间没有信任了吗？——分歧 我喜欢你，但我觉得我们应该保持一定的神秘感。——阴跌 我对你的感情是真诚的，只是现在不是合适的时机。——主力出货 我对你没什么不满，只是需要很多的自由。——放量出货 我不想伤害你，所以我们不要走的太近。——下跌 我们别定义这段关系，让一切随缘吧。——不要疯牛要慢牛 你很好，是我配不上你。——基本面配不上预期 分手了能不能继续和我做朋友，我真的不想失去你。——老乡别走 你这样和我前女友有什么区别？——举报别人
债市资讯 小亚 11月18日 23:02 81
快讯：2024年11月18日，30年期国债期货（TL）主力合约日内跌近1%，现报112.13元。
债市资讯 小亚 11月18日 14:08 73
汇通财经APP讯——本周黄金市场震荡下行，现货金价周五收于每盎司2,565.49美元，较周初累计下跌超过4%，创下三年来的最大单周跌幅。市场情绪受到美联储降息预期降温、美元走强以及美国经济数据超预期等多重因素的压制，交易者普遍对未来金价走势表现谨慎。 最新行情与背景 截至周五晚间，现货黄金下跌0.1%，报2,565.49美元/盎司，美国期金收低0.1%，报2,570.10美元/盎司。与此同时，美元指数创下一个多月来的最大单周涨幅，而美国10年期国债收益率也在利好经济数据的推动下攀升，进一步削弱了黄金的吸引力。 周五公布的数据显示，美国10月份零售销售增长0.4%，高于市场预期的0.3%。此前9月份的数据也被大幅上修至0.8%。这一数据表明，美国消费者支出依然强劲，支撑了市场对经济韧性的信心。芝加哥联储总裁古尔斯比表示，尽管通胀有所放缓，但核心个人消费支出(PCE)物价指数仍高达2.8%，高于美联储2%的目标。这种通胀压力或将放缓美联储的降息步伐。 基本面因素分析 美联储降息预期降温 市场此前对美联储12月降息的押注较高，但随着近期经济数据持续向好，降息预期明显降温。根据知名机构的分析，投资者对12月降息的概率已从此前的83%降至62%。美联储主席鲍威尔明确表示：“经济并没有发出我们需要急于降息的任何信号。” 美联储内部也存在分歧。波士顿联储银行总裁柯林斯表示，12月降息的可能性仍在
债市资讯 小亚 11月18日 06:16 69
来源：中国银行 近日，中国银行作为牵头主承销商，协助财政部在沙特成功簿记发行20亿美元主权债券。这是首笔在中东地区路演、定价和上市的中国主权债券。 本笔债券包括3年期12.5亿美元，5年期7.5亿美元，发行利率分别为4.284%和4.340%，获得全球投资者踊跃认购，总认购金额397.3亿美元，是发行金额的19.9倍。其中，5年期认购倍数达27.1倍，是近年来全球主权债券发行最高倍数。3年期、5年期美元主权债券发行利率较同期限美国国债利差分别为1个基点和3个基点，创美元债券市场最低利差纪录。 本次发行是财政部继2021年在香港上市美元主权债券后，首次增加在迪拜纳斯达克交易所上市，有助于丰富离岸美元主权债券市场供给，完善境外主权债券收益率曲线，并为中资机构提供美元融资定价基准，进一步节约融资成本。作为全球化程度最高的中资银行，中国银行将继续践行国有大行担当，充分发挥全球化优势和综合化特色，为助力中东地区经济合作和金融市场互联互通贡献更大力量。
债市资讯 小亚 11月15日 23:01 58
转自：中工网 广州日报讯（全媒体记者许晓芳）11月14日，现货黄金跌破2560美元/盎司，为9月19日以来首次。近期，随着美元指数周三攀升至7个月来新高，十年期美债收益率上行，金价也出现多日连跌。Wind数据显示，11月以来，现货黄金价格跌幅达到6.78%。 消息面上，美国劳工统计局11月13日公布的数据显示，美国10月CPI同比上涨2.6%，前值为2.4%；环比上涨0.2%。核心CPI同比上涨3.3%，前值为3.3%；环比上涨0.3%。市场分析认为，美国10月CPI和核心CPI均符合预期，数据公布后，市场预期美联储12月再降息25bp概率从60%升至80%，2025年仍维持大概率再降50bp不变。 近期市场已开始美国再通胀预期，预计短期内美债收益率和美元指数维持高位。分析师表示，美国国债收益率上升和美元走强，美元指数升至逾四个月高位打压了投资者对无收益黄金的兴趣。FXStreet分析师ChristianBorjonValencia指出，黄金ETF出现大量资金外流，表明投资者转向风险较高的资产，对金价构成重大利空。 世界黄金协会数据显示，全球黄金ETF在11月的第一周预计减少8.09亿美元（12吨），其中大部分流出资金来自北美。此外，COMEX的净仓位也下降74吨，比前一周下降8%。
债市资讯 小亚 11月15日 23:01 69
汇通财经APP讯——特朗普胜选后，由于风险偏好情绪上升，美元继续走强，金价在两个月低点附近徘徊。美国大选结果公布以来，现货黄金价格已下跌近7%。 美元强势打压金价/H2> 自特朗普胜选以来的七个交易日中，金价已经连续六个交易日下跌，而此前黄金经历了过去一年的一系列创纪录高点。花旗全球商品研究主管MaximilianLayton表示，黄金市场的牛市暂时停滞，未来几周可能会继续保持这种状态。 Layton指出，由于美国股市在税收和监管减少的预期下上涨，金价可能会进一步走低，特朗普的回归将美股推向历史新高（尽管这波涨势暂时有所停歇）。 Layton表示，特朗普看起来将实现红色横扫（共和党大获全胜），并营造出放松管制、降低税收的环境；这已导致资金流入股市，同时资金流出黄金市场。 黄金市场基本面依然稳固 MKSPamp贵金属策略主管NickyShiels表示，目前股市正处于“狂热区域”，市场在对选举后有利的结果进行定价；在这种特朗普交易蜜月期结束之前，黄金和白银将承压。 尽管金价有所回落，部分市场观察人士对黄金的基本面依然乐观。Layton指出，黄金市场的基本驱动力依旧存在；特朗普胜选后，全球经济面临的不确定性将会增加，随着这种情况的发展，人们将购买黄金和白银来对冲这些下行风险。 由于美国的财政前景和日益加剧的地缘政治紧张局势，金融服务公司CanaccordGenuity预测，各国央行
债市资讯 小亚 11月15日 14:40 81
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