押注日本央行政策正常化加速！日债收益率创十年新高

  在市场预期日本央行将致力于实现利率正常化并支持日元走强的背景下，日本基准国债收益率攀升至2013年以来的最高水平。

  周一，日本10年期国债收益率最高触及0.981%，达到前任日本央行行长黑田东彦开始实施激进货币宽松政策时的水平。

  如今，在继任者植田和男的领导下，日本10年期国债收益率正接近备受关注的1%大关，与2020年的深度负值相去甚远。日本20年至30年期国债收益率也攀升至十年来的最高水平，这鼓励日本投资者将更多资金投入国内债券市场，而不是美国和欧洲市场。

  投资者正在仔细研究数据和决策者声明，试图预测日本央行的下一步举措。隔夜指数掉期市场预计日本央行7月份加息的可能性为57%左右，而5月初这一可能性约为50%。

  太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）预计今年日本央行可能还会采取三次加息行动。先锋集团（Vanguard Group Inc.）国际利率主管Ales Koutny预计，到今年年底，日本央行的政策利率将达到0.75%左右。

  与太平洋投资管理公司和先锋集团的观点不一样，联博控股（AB）上周表示，日本央行可能倾向于缩减其庞大的资产负债表，而不是提高利率。

  日本央行如何调整其购债计划对货币市场来说也很重要，因为日本和世界其他国家之间的巨大收益率差距已导致日元兑美元汇率跌至34年来的新低。

  西方资产管理公司（Western Asset Management Co.）押注，由于日本央行不太可能削减超长期债务的持有量，30年期日本国债收益率的涨幅不会像短期债券那样大。日本投资管理主管Hiroyuki Kimura上周接受采访时表示，寿险公司和其他机构对超长期债券的需求也应能阻止收益率上升过多。

  西方资产管理公司是美国基金巨头富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）的子公司，该公司预计日本央行今年将再次加息，最有可能是在秋季。截至3月底，西方资产管理公司管理的资产规模约为3854亿美元。

  上周初，日本央行意外削减了其在常规操作中购买的债券数量，日本部分主权债券的收益率飙升至十年来的最高水平。寿险公司将10年期国债和30年期国债视为主要投资目标，两者之间的收益率差距扩大至约110个基点，接近去年1月以来的最高水平。日本央行一直是5年至10年期国债的大买家，而购买期限较长的债券较少，因此减少超长期债券的优先级较低。

  至于基准10年期国债收益率，Kimura在谈到时表示：“该收益率将随着日本央行逐步加息而上升，但不会大幅超过1%。”另一方面，他预计30年期国债收益率不会突破2%，从而导致收益率曲线趋平约10-20个基点。

  Kimura表示，日本央行行长植田和男已明确表示，减少购买日本国债是与货币政策举措无关的事情，这意味着“日本央行将努力与市场沟通，避免制造任何意外”。他表示，日本央行不太可能在6月或7月将每月购买量从6万亿日元一下子削减至5万亿日元（320亿美元），日本央行将以谨慎的方式减少持有量。

  另外，他认为，日本央行仍需要看到更多的经济数据来确定何时可以再次加息，因此7月份的会议为时过早。

  5月16日公布的第一季度GDP数据显示，私人消费支出降幅超过预期，表明国内需求疲软。“尽管名义上经济在增长，但实质上经济疲软，”Kimura说。

  关键在于，日本央行到秋季能否清晰地看到工资与物价同步上涨、消费复苏的良性循环，届时将公布反映薪资谈判影响的7月和8月经济指标。西方资产管理公司预测，积极的数据将使日本央行加息15个基点。