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用期权可以做什么?

2016-09-27 13:41:42 来源:上交所 作者:楠楠 字号: | 打印

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  期权具有转移风险、满足不同风险偏好投资者需求、发现价格和提升标的物流动性等功能。以股票期权为例,期权对投资者的用途主要包括四个方面:

  (一)买入认沽期权,为持有的标的资产提供保险

  当投资者持有现货股票,并想规避股票价格下行风险时,可以买入认沽期权进行保险。

  例如:投资者A持有50000股现价42元的ABC公司的股票,同时买入10张行权价格为40元的认沽期权(每张期权的合约单位是5000股)。期权的价格为0.8元/股。投资者A一共支付4万元的权利金。

  股价上涨时,投资者A可享有股票上涨的收益,当股价跌破40元时,投资者A可以行使期权以40元卖出股票,从而保证了股票价值不低于200万元(10张×40元×5000合约单位)。认沽期权对于投资者A来说,就如同一张保险单。如果股票不跌反升,投资者A将损失已支付的权利金,如同购买保险支付的保险金。

  另外,当投资者对市场走势不确定时,可先买入认购期权,避免踏空风险,相当于为手中的现金进行保险。

  (二)卖出认沽期权,降低股票买入成本

  投资者可以卖出较低行权价的认沽期权,为股票锁定一个较低的买入价(即行权价等于或接近投资者想要买入股票的价格)。若到期时股价维持在行权价之上而期权未被行使,投资者可赚取卖出期权所得的权利金;若股价在行权价之下而期权被行使的话,投资者便可以原先锁定的行权价买入股票,而实际成本则因获得权利金收入而有所降低。

  例如:投资者A打算一个月后以38元的价格买入10000股ABC公司的股票,目前股票价格为40元,因此投资者A卖出了2张一个月后到期、行权价为38元的ABC公司认沽期权(每张合约对应5000股),获得5000元权利金(0.5元/股)。一个月后如果ABC公司的股价跌至38元以下,则投资者A的期权将被行权,对方将以38元/股的价格卖出ABC公司的股票给投资者A,投资者A则花费38元×10000= 38万元买入股票。扣除之前收取的5000元权利金,投资者A实际购买ABC公司的股票花费37.5万元,实际成本为37.5元/股。如果ABC公司没有跌破38元,投资者A就保留5000元权利金。

  (三)卖出认购期权,增强持股收益

  当投资者持有股票,且预计股价近期上涨概率较小时,可以卖出虚值的认购期权, 收取权利金收入,增加持股收益。

  例如:投资者A以39元/股的平均价格买入10000股ABC公司的股票,持有一段时间后,当前股价为37元。投资者A认为近期股价上涨的可能性较小,于是卖出2张ABC公司的认购期权(每张合约对应5000股),行权价为40元,两个月后到期,并收取权利金7500元。

  期权到期时,如果股价确如预期没有上涨,则投资者A收到的7500元权利金就是持股的额外收益。如果股价上涨并超过40元,认购期权的权利方提出行权,投资者A必须以40元/股的价格卖出所持有的10000股,加上收取的权利金,相当于是以40.75元/股的价格卖出了所持有的全部的股票,比39元/股的平均买入价高了4.4%。

  (四)买入认沽期权,锁定持股收益

  当投资者持有的股票已经产生一定的账面收益后,买入认沽期权可以锁定已有收益,还可同时享有未来股价继续上涨带来的收益。

  例如:投资者A以30元/股的平均价格买入10000股ABC公司的股票,持有一段时间后,当前的股价为35元(16.7%的收益)。投资者A觉得股价有望继续上涨,因此不想立刻抛出套利,但又担心自己判断错误,股价不升反跌的话,就会失去当前已有的账面收益。此时投资者A可以买入2张四周后到期,行权价为35元的认沽期权合约,支付权利金11000元。

  若此后股价大跌,投资者A已经锁定自己的最低股价在33.90元/股,保住13%的收益。若此后股价继续上涨至38元,投资者A可以卖掉之前买入的认沽期权(平仓),并重新购买2张行使价为38元的认沽期权,以此方法锁定更高的收益。

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