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野村:寻求日本国债收益率曲线趋陡

2017-01-06 16:54:22 来源:亚汇网 作者:楠楠 字号: | 打印

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  野村证券研究团队预计长期市场利率的下滑可能会对日本的经济产生不利影响。

  回顾央行的货币政策和“综合评估”

  对于日本央行货币政策,我们认为2016是一个动荡的一年。从一月决定引入负利率政策,日本央行推出了收益率曲线的控制和其他几个突破性政策。2016年9月日本央行也宣布全面评估其货币政策。综合评估,日本央行对经济基本面其宽松的货币政策的影响。我们感兴趣的是,它评估货币宽松政策对降低有效利率的影响。基于这种评估,日本央行表示,宽松货币政策的效果是1-2年期最大,越成熟,对经济的刺激作用较小。虽然说影响的程度不同,日本央行认为,通过放松货币政策,降低市场利率的期限对实体经济产生积极的影响。

  长期利率下行压力过大未必对实体经济利好

  买入日本国债的政策,负利率政策的一个标志,这是降低产量曲线的一个功能强大的方式,继续引起人们对潜在副作用的担忧。我们的问题是央行积极降低收益率曲线具有刺激经济。我们的结论是,通过购买长期和超长期国债不一定对实体经济产生了积极的影响,降低市场利率的政策。

  我们认为变陡峭的收益率曲线的压力就会增大

  如果日本央行认为效果不降低收益率曲线通过大规模购买长期国债和超长期的收益,我们认为努力缓解长期和超长期的收益可能会降低。可以说,央行的政策目标的短期收益率是有效的。如果日本央行在努力实现其2%的通胀目标维持其宽松政策立场,我们认为这将保持货币宽松政策来实现短期目标收益率。基于这一观点,我们认为日本国债收益率曲线是通过对央行货币政策立场的调整,这是一种趋势。

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