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债市调整 十年期国债期货暴跌

2016-11-29 14:57:42 来源:东方财富网 作者:楠楠 字号: | 打印

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  国债期货暴跌,主力合约中,十债T1703一度暴跌0.44%,现报99.265,跌幅0.37%,创10月24日以来最大跌幅;五债TF1703跌0.27%。

  一些投资者认为,本轮下跌较为突然,原来的单边上涨行情在10月24日戛然而止,市场似乎突然变天。但是从事后来看,很多迹象能够表明影响债市的因素在悄然改变。当这些因素积累到一定程度,市场走势便会转向。

  影响债市的两大逻辑一是经济,二是货币。在国家加大基建力度与PPP项目的大量审批下,国内经济短期企稳回升几成定局。这些项目的落地皆需大量资金配合,故加大了市场对资金的需求。从货币端来看,央行自今年初期货币政策已悄然转向。在市场预期央行今年会继续推行略偏宽松货币政策的时候,央行已开始慢慢收紧流动性,故今年货币市场利率一直在振荡走高。在货币供给减少、需求增加的背景下,利率上涨已是必然。

  从全国情况来看,地方PPP项目需求继续增长,9月末全部入库PPP项目10471个,总投资额12.46万亿元。其中,已进入执行阶段项目946个,总投资额1.56万亿元,规模可观,落地率26%。与6月末相比,入库项目正在加速落地,落地率稳步提升。巨额的PPP项目投资,必将带动投资需求的上升,也将加大市场对资金的需求。这一过程会持续很长一段时间,故市场的预期必将发生改变。

  央行货币政策的悄然转向,主要从货币供给端影响资金成本。今年以来,央行只进行过一次降准操作,发生在今年一季度,且是为了对冲市场系统性风险而进行的操作。这显然与市场预期的大幅宽松有较大区别。今年以来,央行始终将7天Shibor维持在2.3%以上的水平。这将抬升市场融资成本,从而抑制长端利率的下跌空间。

  从近期央行公开市场看,其维持资金紧平衡的态度更为明确。本周一央行进行1000亿元7天期逆回购操作、600亿元14天期逆回购操作、150亿元28天期逆回购操作,当日有1950亿元逆回购到期。因此,央行公开市场当日净回笼200亿元。中国央行减少了7天期逆回购操作,代之以14天和28天期操作来向市场注入更多资金。其结果是短期借贷成本上升,债券收益率上扬。这成为中国央行实施“选择性紧缩”的又一个信号。

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关键词: 债券


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